利率下行开启国债期货牛市征途(图)

　　本报记者 葛春晖

　　周二，公开市场传来重磅利好，央行时隔不到一个月再次下调正回购操作利率，继续彰显引导货币市场利率下行、降低社会融资成本的意图。受此消息刺激，昨日国债期货各合约全线大涨，主力1412合约一举创出上市以来新高，成交量放大近两倍。

　　分析人士指出，央行正回购利率下调，意味着事实上的降息周期仍在继续，进一步打开了债券收益率的向下空间，未来在经济形势疲弱、通胀压力较小的基本面环境下，货币政策有望长期趋松，降息、降准等更有力宽松措施亦可期待，预计期债市场短期有望延续多头格局，中长期牛市基础则更加坚实。

　　期债量价创新高

　　央行周二公告显示，当日央行在公开市场开展了200亿元正回购操作，中标利率较上期下调10基点。至此，央行已是年内第三次下调正回购操作利率。可以说，今年以来，随着央行陆续推出SLF（常设借贷便利）、PSL（补充抵押贷款）、两次下调正回购操作利率等定向或微刺激性质的宽松措施，加上降低实体经济融资成本成为重要政策目标，近段时期市场对于未来货币政策的预期保持乐观倾向，但本次央行下调正回购利率与上次的时间间隔不超过一个月，仍在一定程度上超出了市场预期。

　　货币政策的阳光再次照进现实，债券期现市场可谓是“喜大普奔”。国债期货市场上，央行正回购操作刚一落定，央行公告还未见诸相关网站，消息灵通的投资者们就掀起了一场全面开花的做多行情。盘面显示，主力合约TF1412早盘一度在94.61元的前日结算价附近窄幅波动，9：45左右，多头热情瞬间爆发，期价在短短几分钟内被拉升至95元一线才展开盘整，直至14：30左右，期价再掀一轮升势，盘中最高摸至95.31元，尾市小幅回落至95.22元，较上日收盘价上涨0.612元或0.65%。TF1503、TF1506的走势与TF1412如出一辙，尾市双双上涨0.66%、0.65%。至此，虽然当前主力合约TF1412的价格距其6月初的高点仍有一步之遥，但WIND资讯提供的数据显示，5年期国债期货活跃合约收盘价和结算价均已双双创下上市以来的最高水平。

　　在总成交量和总持仓方面，昨日国债期货三个合约合计成交6103手，较周一的2225手放大174%；总持仓10964手，较周一增加439手，为连续第四个交易日持仓增加。

　　另外，昨日银行间债券市场也显著上涨，国开行四期新债中标利率全部低于市场预期，二级市场利率债收益率纷纷下行。重要可交割券中，14附息国债13收益率下降11BP，14附息国债08大降13BP，14附息国债03、12附息国债05分别下行9.5BP、10.40BP。货币市场方面，尽管下周面临企业上缴所得税影响，但资金面仍延续稳中偏松格局，隔夜、7天回购加权平均利率仅周一分别微升约1BP，收报2.55%、3.07%。

　　作者：葛春晖来源中国证券报·中证网)