疯牛死 慢牛生

　　1月19日，A股市场出现暴跌走势。上证指数大跌260点，跌幅高达7.7%，超过“5.30”当天6.5%的跌幅。其中权重股全线下挫，其中券商股、保险股、五大行全线跌停，16只银行股中跌停的个股达到13只，两桶油中中石化跌停，中石油的跌幅也达到了9.21%。沪深两市跌停的个股共计达到158家。

　　出现这种暴跌的走势，主要与上周五收市后消息面出台的两大利空有关。一是证监会向“两融”业务违规的12家券商开出罚单，其中，中信证券、海通证券、国泰君安三家券商因为存在到期合约展期问题，受过处理仍未改正，涉及客户数量众多，因此被采取暂停新开融资融券账户三个月的处理。二是银监会于上周五公布了《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，对委托贷款资金来源、投向及银行职责三方面做了明确规定，信贷资金通过委托贷款进入股市的途径受阻。

　　两大利空消息之所以对股市构成重大杀伤力，显然与目前行情的特点有关。因为从去年11月24日以来，A股市场表现为一种疯牛走势，在炒作权重股的过程中，不仅券商猪满天飞，而且两桶油、五大行这样的大象也翩翩起舞。股市指数表现出一种疯狂的上涨走势。而导致这种局面出现的原因，就是资金的高杠杆效应。不仅券商的融资业务急剧增加，到上周末沪深两市融资余额高达1.11万亿元，而且社会上的各种配资资金也是蜂拥而来，配资比例少则1：3，高的甚至达到1：10。因此本轮牛市行情又被称为是“高杠杆上的牛市”。如今，证监会收紧杠杆，银监会又限制资金来源，这正中本轮牛市行情要害。股市因此而暴跌自是很正常的事情。

　　还有一个重要原因，正因为本行行情是由资金的高杠杆导致的，而这种高杠杆也具有助涨助跌的功能。面对两大利空的杀到，特别是面对“1.19”盘中的暴跌行情，一些高杠杆资金也因此夺路而逃，这因此又加剧了“1.19”行情的暴跌效应。“1.19”行情以权重股的暴跌为主，也就是因为高杠杆资金逃路的结果，因为权重股是本轮行情中各类融资资金重点买进的对象。如本轮牛市的龙头股中信证券，截止上周五的融资余额高达331.78亿元。

　　虽然说两大利空消息带给股市的跌幅有些巨大，但对于中国股市的健康发展来说，两大消息的出台是非常有必要的。实际上，面对股市前期的疯牛走势，这种暴跌的出现也是一种必然。因为暴涨过后有暴跌这是一种必然的规律所至。只不过，这种暴跌的出现是由于两大消息的出现则存在一定的偶然性。

　　应该说，规范券商融资业务，收紧资金的杠杆对于当前的行情来说是很有必要的。因为目前的这种疯牛行情不应该继续下去，这种杠杆的收紧也是必然。毕竟目前的疯牛行情对于股市，乃至对于中国社会的影响都是负面的。它不仅放大了股市的投资风险，引发行情的暴涨暴跌，如在1月9日的盘中巨幅震荡中先杀空头再杀多头，使多空双方皆受重创。而且还严重影响到实体经济的发展，大量的实体资金纷纷流向股市，导致实体经济进一步贫血。并且面对股市上万亿元的日成交金额，这种疯狂也严重地影响到银行宽松政策的出台。所以这种疯牛行情是不能任其继续发展下去的。

　　也正因如此，“1.19”暴跌或将成为疯牛倒下的一个标志。这对于中国股市的发展来说并不是一件坏事，而是有利于中国股市健康发展的。因为伴随着疯牛的倒下，慢牛有望因此而诞生。之所以如此，是因为本轮牛市行情的历史使命并没有完成。本轮行情原本就是一轮政策市，是一轮人造牛市。而人造牛市的目的，一方面是要让股市为严峻的中国经济作出更多的贡献，另一方面也是需要一轮上升行情来为国企改革保驾护航。同时注册制改革也需要有一个良好的市场环境。如今这些使命都还没有完成，人造牛市因此夭折的话，那么这些改革就无法进行下去了，至少注册制改革可以就此宣告夭亡。

　　所以人造牛市还要继续下去。而继续下去的最好方式就是疯牛死，慢牛生。毕竟只有慢牛才能走得更稳健、更持久。实际上，象美国股市那种持续数年的慢牛行情才是中国股市最需要的。(  文/新浪财经专栏)