央行再降息意味着什么

　　2月28日晚间央行宣布，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。时隔3个月货币政策再次发力，尽管市场普遍觉得“并不意外”，但央行2015年首次降息也令多家银行利率连夜“一浮到顶”，资金市场产生的一连串变化将从多方面影响百姓经济生活

　　文/《中国证券期货》记者 凡志喜

　　2月28日，经中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　降息释放哪些信号

　　根据央行研究局首席经济学家马骏的表述，此次降息并不代表货币政策取向发生转化，重点仍然是在物价涨幅回落的背景下下调名义利率，以扼制实际利率上升。分析人士预测央行仍会通过公开市场操作、结构性工具甚至全面降准，继续为市场注入流动性。

　　松紧适度更偏“松”。与往常一样，央行此次降息引发人们关于货币政策是否转向的议论。央行相关负责人表示，近几个月，消费物价涨幅有所回落，工业品价格降幅扩大，对实际利率水平形成推升作用。此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。

　　马骏认为，最近一段时间，由于油价下跌等因素，CPI的同比涨幅下降较快，PPI的降幅也继续扩大，通胀率下降的速度超过许多人的预期。在这种情况下，如果名义利率不变，实际利率（即名义利率减通胀率）就会上行，就会导致货币条件的紧缩。

　　利率市场化进程加快。与去年11月下旬 “寓改革于调控”一样，央行此番在宣布降息的同时推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

　　时隔三个月，央行进一步扩大利率浮动区间，原因何在？分析人士认为，主要原因是存款保险制度即将推出，相关配套改革取得重大突破的背景下，进一步扩大存款利率浮动区间的条件基本成熟。同时，随着理财等存款替代类金融产品的快速发展，越来越多的负债类产品已经自发实现了市场化定价。

　　降息还需降准配合。尽管贷款利率有所下行，但一个不容忽视的现象是，货币市场利率反倒开始上升，目前为止仍然高于去年11月21日降息之前。鲁政委认为，价格和数量是一个硬币的两面，若单纯调低价格而不相应增加数量，“官价”的调低并不必然能带动“市场价”的相应下调。因此，降息需要降准配合，以增加流动性。

　　降息依然不够，仍需要更为坚决的降准来对冲贬值带来的资金外流，同时主动引导货币市场利率下行并带动整体利率下降。毕竟存款利率并没有明显的下降，而如果货币市场利率也没有明显的下降，银行在资金成本没有下降的情况下，不可能主动降低资产的收益率要求。

　　是否利好股市？

　　根据资料显示，在以往几次降息中，股市涨幅最大一次是在2014年11月22日央行宣布降息后沪指上涨1.85%，深成指上涨逼近3%达到2.95%。但也出现过大跌。2008年12月23日，金融危机全面升级，央行降息后，沪深两市跌幅近5%，分别跌了4.55%和4.69%。

　　而对此次降息机构反应热烈。南方基金杨德龙认为，央行本次降息有利于股市和债市，可能会刺激金融地产等大盘蓝筹板块大涨，从而有利于指数突破3400点整数关口。

　　上投摩根基金经理吴文哲表示，降息将激发市场做多热情。央行在两会前降息，符合市场预期，未来货币宽松仍有空间。

　　具体板块来看，前海开源基金认为，虽然整体来看估值行情目前处在一个尾声阶段，但市场热情将得到充分释放，主板有望再次上行挑战前期高点；短期来看，金融地产等利率敏感性行业最为受益，在估值修复告一段落后，降息将对行业基本面带来实质改善，业绩提升有望接力估值修复。

　　慢牛可期。

　　毫无疑问，对于有经验的投资者而言，降息二字一出，首先会想到的是股市有何反映。

　　尽管与2014年11月22日实施两年多以来的首次降息后券商即引领股市开启一轮凌厉升势的情况有所不同，但在此背景下，各路机构仍然多表现出了对于“慢牛”的信心。甚至有业内人士预计，在经济下行压力增强、通货紧缩趋势明显的当下，通过降息降准这类外生性的货币宽松对冲是政策应有之义。这次降息意味着政策拉开了防通缩的序幕，年内还有2次降息可期，降准的空间则可能高达5次。多家公募基金也表明了在降息利好之下的乐观态度。

　　在此背景下，投资者可及时布局相关基金。降息降准，叠加此前一带一路、沪港通等政策扶持。业内人士认为，未来市场具备投资机会，可以关注股票型、混合型以及指数型基金，尽管在短期内还会出现收益波动，但长期看投资价值凸显。

　　也有业内人士提醒，由于市场之前普遍对宽松的货币政策有所预期，如果本周市场冲高回落并且成交额没有明显增加的话，建议投资者趋于稳健操作。

　　楼市能否回暖？

　　从2014年四季度开始，一二线市场楼市已经明显企稳升温，再次降息后，房地产市场是否暖上加暖，并彻底回暖？

　　民生证券研究院院长管清友称，降息后，一线城市房地产销售企稳确立，但全国房地产销售能否企稳还需观察，房地产投资企稳最早需要三季度确认。

　　房地产从业人员更为乐观。伟业我爱我家集团副总裁胡景晖表示，降息有利于降低购房人按揭成本，促使购房需求，尤其是改善型购房需求持续入市，形成对楼市进一步的托举效应。

　　对于开发商来说，本次降息也将一定程度上缓解开发企业的资金压力，或将影响开发商的定价策略。

　　胡景晖表示，随着信贷的进一步宽松，未来一段时间楼市将表现为库存消化速度加快、交易量回升、房价逐步企稳、楼市需求逐步释放。

　　中原地产研究总监张大伟认为，虽然公布的房价指数显示房价依然在调整，但一线城市特别是北京等城市的二手房价格环比连续上行，这种情况下，降息将放大市场利好，购房者对市场的预期将明显向好。而对于购房者来说，目前层出不穷的刺激政策，预期难以避免会出现一定程度的入市恐慌，入市的积极性会继续提高，房价难以再跌，量价齐涨的可能性非常大。“房企最困难的时间已经过去。”张大伟说。

　　央行再降息有利购房需求持续释放。对此，伟业我爱我家集团副总裁胡景晖表示，随着信贷的进一步宽松，未来一段时间楼市将表现为库存消化速度加快、交易量回升、房价逐步企稳、楼市需求逐步释放。对于购房人来说，在房价逐步企稳的未来一段时间，将成为较好的置业时间窗口。

　　降息后“钱”景如何？

　　央行降息，存贷款利率相应下降，如此以来民众将现金存在银行所得的利息更少了。对于理财投资者而言，亦是利空影响。因为一旦降息，大量资金再度释放，社会融资成本进一步下降，对于固定收益类的银行理财产品来说，投资端的收益下滑，将传导至理财产品，诸如货币基金类的理财产品收益也将出现下降趋势。业内人士预计，二季度银行理财产品收益率可能普遍跌破5%。

　　央行降息，理财之路如何继续？

　　降息最显著的影响就是现金存款所得的利息明显减少。如此，是否要减少家里的定期存款？是否需要将存款都拿来购买理财产品呢？

　　从稳健理财的思考角度出发，即使降息，市民还是需要持有一定比例的银行存款。定期存款相较于理财产品，有着高流动性、无风险等优势，是家庭无风险资产和流动性资产的重要组成部分。从家庭资产科学配置考虑，应当保留一定比例的定期存款。当然如何选择存款方式也有学问。如果资金需求灵活可选择短期定期存款，但如果资金较长时间不用，则建议将存款改为一年或更长时间的定存，以便锁定利率。

　　央行降息后，银行理财产品收益将普遍下滑，但作为普及度最高的理财产品，相信还是会有不少投资者继续选择它。对此建议是，在经济低迷的当下，投资者不妨拉长投资期限，购买中长期的理财产品，提前锁住高收益。

　　基金定投一直是一个稳健、长期的投资方式。在降息周期中，指数基金是一个不错的投资标的。指数基金是通过跟踪指数中的样本股票来进行投资，这种投资方式分散了因为单个股票突发情况而产生的风险。由于只需要很少的管理，指数基金的费用相对其他基金要小得多，投资者完全可以以较低的成本获得市场平均水平的长期回报。此外，如果仍旧担心投资风险，投资者还可以通过每月定投分批买入来锁定成本，获得市场可能出现的上升收益。

　　股票基金中则可以关注对金融、地产、基建等蓝筹股（或相关转债）配置比例较高、长期业绩表现稳定的价值风格基金。由于基金经理的主观意愿和个人决策对主动管理型基金的影响巨大，因此基金持有人可能面临基金经理变更、基金风格漂移等风险。在投资这类基金时，应同时关注基金经理的稳定性以及基金风格的一致性。

　　众禄基金研究中心表示，利率下调显然有利于拉动收益率曲线的下移，支持债券市场趋势向上的经济、通胀、政策、资金等环境没有发生显著的变化。“债券的价格和市场利率本就呈反比，市场利率下降，债券价格上涨。目前是配置债券基金比较好的时机。稳健型或保守型投资者建议优先选择纯债基金、一级债券基金和分级债基A份额，而有一定风险承受能力的投资者可以选择二级债券基金。”一位基金分析师指出。