车联网迎万亿级市场 概念股将起飞

　　4月20日，2015年上海国际汽车工业展览会开幕，来自18个国家和地区的近2000家企业参展，全球首发车109辆。此次车展车联网技术应用成为了最大的亮点，巨大的市场潜力有望爆发。申万宏源此前的研报称，到2020年，车联网有望迎来万亿级市场规模。快速发展的互联网产业与不断增长的汽车市场有效交融，将催生巨大的智能互联汽车新生态。

　　中证报消息，此次车展展出总面积超过35万平方米，推出了全球首发车109辆、新能源车103辆、概念车47辆。随着车联网的不断升温，数家主流汽车制造商展示了融合互联网技术的车型。

　　作为参展重头戏，长安汽车推出了CS75四驱版，数字互联方面的科技突破成为一大亮点。长安汽车人士介绍，CS75四驱版搭载全新in Call 3.0智能车载互联系统，具备灵敏语音控制、远程操控、深度移动互联、全方位安防等智能功能。

　　北汽新能源则展示了“城市智能出行服务生态系统”，核心内容就是“互联网+纯电动汽车”的深度融合，并发挥在充电领域前瞻性研究和全产业链的整合优势。

　　长期扎根于传统SUV领域的长城汽车也有意融合车联网技术。长城汽车人士在上海车展期间介绍，公司正在研发车联网应用产品，未来将在H7车型上进行尝试性的应用。

　　相比之下，国外厂商在车联网应用方面更进一步。宝马在本次车展上展示了诸多最新应用，其中BMW互联驾驶在线商店，允许用户在车内iDrive界面上直接定制互联驾驶服务项目，将电商平台拓展至车内客户端。

　　可喜的是，以往由国外厂商引领技术潮流趋势的情况有所变化，很多国内外汽车品牌越来越多地用上了“中国芯”。

　　均胜电子近日刚刚获得特斯拉的订单，在此次车展上，公司旗下普瑞公司展示了一款多媒体交互控制系统All-in-Touch。

　　这款中控系统是普瑞为奥迪Q7量身订制的高品质、性能先进的操作系统，结合激发装置、压力传感器和配套软件提升了系统功能。

　　均胜电子（600699）：车联网龙头正式起航

　　来源：安信证券 撰写时间：2015-03-24

　　拟收购车音网10%股权，车联网业务落地，龙头正式起航。公司3月23日发布公告，旗下全资子公司宁波均胜智能车联有限公司与深圳车音网科技有限公司签订《合作框架协议》，拟通过协议转让方式收购车音网10%股权，并与车音网在车联网服务平台开发、运营及投资等方面展开全面合作。继3月17日成立均胜智能车联公司（注册资金5亿元，首期2亿元）后，签署的第一笔股权收购意向协议，体现了公司在车联网和智能汽车领域的战略储备优势和资源整合能力，也凸显了公司管理层高效执行能力。

　　车音网专注于车联网和车机互联平台开发，与一汽、上汽等多家大型整车厂合作并积累用户数逾百万，产品成熟且合作资源丰富。车音网成立于2008年，专注于车联网服务平台和车机手机互联平台的开发和运营。车音网竞争优势在于：

　　（1）拥有国际领先的自主中文识别技术，基于该技术搭建了车联网系统服务平台，以及车机手机互联平台和技术，产品“语驾”较为成熟；（2）服务车主用户逾百万，通过整合前装车辆+用户智能终端+后端服务数据，可围绕个性化智能汽车运营和车主全生命链周期提供大数据服务；（3）与一汽、上汽、北京现代、安吉星等整车厂商展开合作，同时在通讯、地图、车辆服务、娱乐生活、科研和硬件上积累丰富合作资源。

　　持续投资优质互联网企业、推动车载智能和互联对接整车制造将成为公司未来发展重要方向。作为智能人车交互系统研发和制造的领先企业，通过投资互联网企业升级车载智能互联服务是公司HMI领域发展的必然需求。

　　我们看好公司通过入股互联网企业，搭建连接整车和互联网企业平台，切入智能驾驶和车网互联生态圈，基于（1）公司是多家整车企业A级供应商，熟悉整车标准；

　　（2）作为HMI领域一流零部件商，公司对接互联网企业效率高于整车厂商。

　　投资建议：买入-A投资评级，上调6个月目标价42元。考虑Quin2015年并表（假设2015年增发价25元，对应新增股本4513万），我们预计公司2014年-2016年收入增速分别为19.1%、34.7%、19.6%，净利润增速分别为24.8%、52.6%、27.6%，EPS分别为0.57元、0.81元和1.03元；维持买入-A的投资评级，上调6个月目标价至42元，相当于2015年50倍的动态PE。

　　风险提示：经济下滑超预期致汽车需求不旺；整合的协同效应低于预期。

　　永太科技（002326）：参股车联网企业，开始双引擎高速发展模式

　　来源：安信证券 撰写时间：2015-04-17

　　事件1：公司拟以自有资金2.025亿元向深圳美赛达科技股份公司进行增资，增资完成后，公司将持有美赛达公司20.00%的股权。美赛达公司承诺公司2015年净利润高于6500万元，并未来3年以每年不低于30%的增速增长。

　　事件2：公司发布15年一季报，实现营业收入2.75亿元，同比增长54.41%；归属于上市公司股东的净利润3820.5万元，同比增长210.04%。加权平均ROE为2.24%，较去年同期增长1.2个百分点。业绩远超预期。在经过多年的市场开拓和客户培育期后，公司有效实现定制业务和重量级客户的更大突破，五氟苯酚的销售带来业绩大超预期，未来随着单晶和CF光刻胶逐步放量，盈利将大幅提高。目前，公司销售意向已超过12亿元。

　　参股车联网公司，形成双主业发展模式：详细分析见下页；

　　公司建设丙肝新药索非布韦关键中间体，盈利空间近亿元：详细分析见下页；

　　电子化学品业务受益于面板产能的大幅扩张：国内8代线以上的面板在建产能有11条，将直接拉动CF光刻胶和液晶单体的需求。目前CF光刻胶市场容量约1.5万吨，进口价格约为75美元/kg。公司材料成本也就是15美元，其他成本也不超过15美元，即使未来价格降到35美元/kg，净利润也有5美元。

　　CF光刻胶16年投产，预计16年将实现100吨左右的销量，全部达产后，1500吨产能利润空间也有1-2亿元。单晶方面，三个单晶产品通过客户中试验证，每个产品完成0.5吨的订单，预计2015年单晶产品销量将突破10吨，未来单晶目标是做到百吨级别，按照600-1300万元/吨的售价测算，未来盈利空间2亿元以上。

　　公司具备产业链延伸能力：公司下游客户主要是医药、农药和电子类企业，经过多年的发展，公司对产业链上下游的理解非常深刻，有向下游延伸的意愿和能力。

　　主业高速发展，车联网带来巨大想象空间，目标市值300亿元：我们认为公司原有医药中间体及单晶业务迎来业绩拐点，CF光刻胶和单晶业务受益于下游液晶面板产能的大幅扩张，参股车联网进入新兴产业将带来可持续盈利能力。160吨丙肝新药索非布韦关键中间体、单晶、CF光刻胶三大产品以及车联网业务盈利空间均在亿元以上。预计公司15年业绩将继续超预期，我们预计公司15、16年EPS为0.67和1.45元，而且产业链延伸项目提供超预期，给予买入-A评级，目前第一目标价90元，未来看目标市值300亿元。

　　风险提示：新项目进展低于预期的风险。

　　来源：方正证券 撰写时间：2015-04-16

　　最近公告：拟非公开发行股票不超过33,502,500股，募集资金总额不超过100,038万元，增发价格不低于29.86元/股（增发后总股本达到4.325亿股）。募集资金将用于“支持分子医疗的生物云计算项目”、“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”，剩余部分用于补充流动资金。

　　公司意在打造“云计算+大数据”平台型企业。公司积极开发大数据、云计算相关的核心技术，通过内生式发展与外延式收购，积极拓展在生物信息、车联网、电信数据运营等产业布局，把握“互联网+”下各行业变革所带来的重大机遇。未来公司业务主要分为四大板块，包括云计算与企业IT服务、大数据与物联网、生物云平台以及自主可控替代工程等。

　　收购车网互联，强强互补布局车联网。2013年公司收购车网互联75%股权，荣之联的强项在于大数据计算、云存储，车网互联的强项在于硬件的数据获取、服务，两者联合打造车联网整体方案提供者。车网互联定位于物联网（包括车联网）技术解决方案及服务提供商(TSP)，主要产品包括自主研发的Carsmat移动资源管理平台（核心平台+综合应用层）和终端（Tracker、iPND、iOBD）。公司向移动资源提供远程管理信息整体解决方案，服务对象有物流、保险、4S、通信等方面。公司最近公告的融资计划有4.36亿用于“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”，加大向保险、4S店等方面的车联网业务拓展，通过B2B2C的模式推广终端，迅速扩大车联网的市场占有率。另外，北斗民用的趋势下，凭借车网互联在北斗民用领域的资源和实力，公司成功进入北斗民用市场。收购业绩承诺严格，激励到位，在收购预案公告中，车网互联承诺2013-2016年净利润分别达到6276、8312、10910、13733万元。

　　医疗大数据计算和存贮，个性化医疗的重要组成。荣之联是华大基因主要的IT供应商及战略合作伙伴，华大的核心竞争力是拥有数以百计科学家，公司在大数据计算和云存储上具有经验和优势，来帮助华大完成科研工作。与华大长期和深度合作，荣之联在生物计算和存储上已经占据主导地位，公司构建的生物云解决方案也面向华大之外的各类第三方测序和研究机构，针对医疗科研和治疗中的大数据痛点提供整体解决方案，随着个性化医疗的发展，公司成长空间巨大。

　　投资策略：们预计公司2015、2016年EPS分别为0.66元、0.87元，公司目前股价对应2015年动态PE：87倍。作为我们智能汽车板块的重点推荐品种，我们给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：车联网终端推广速度不达预期。

　　来源：东莞证券 撰写时间：2015-04-16

　　公司发布了2014年年报，2014年实现营业收入2.03亿元人民币，同比增长20.72%；实现归属于上市公司股东的净利润5001万元人民币，增长25.26%；扣非净利润3816万元人民币，同比下降18.25%。实现EPS0.44元。

　　收入规模上升，硬件终端销售显著增长。

　　公司下半年实现收入1.10亿元，同比增长21.03%；净利润2492万元，同比增长17.83%。公司2014年全年净利润与扣非净利润差别较大，主要由于当期政府补助增加及13年报告期确认了较大金额的和解支出所致。2014年公司产品销售基本稳定，收入占比最大的软件产品与上年基本持平，硬件终端产品销售同比增长114%，对整体收入增长贡献最大。另外，行业应用开发收入亦大幅增长76%至469万元，但占总体收入比例较低。

　　硬件业务占比上升致毛利率下滑，费用率明显下降。

　　公司2014年综合毛利率为72.38%，同比下降14.01%；净利率为24.59%，同比上升0.89%，毛利率明显下滑主要由于公司发展智能硬件业务，对硬件采购量增加导致成本增加。费用控制方面，公司2014年期间费用率下降7.72%至58.47%，费用状况明显改善。其中，硬件业务扩张导致电商客服及平台费用增加，销售费用率微升0.91%至14.12%；占比较高的管理费用率则下降8.92%至44.35%。另一方面，公司资产负债率从13年的25.95%大幅下降至4.90%，财务状况十分健康。

　　车联网及智能硬件领域有望取得突破。

　　公司在车联网方面有丰富的技术储备和经验积累，2015年整个车联网行业有望进入爆发增长期，公司有望在商用、私家车和保险车联网等细分领域取得实质性突破。同时，公司年报透露，15年或发布一款具有行业影响力的智能硬件产品。公司依托“凯立德”品牌打造“地图导航+车联网+汽车智能硬件+移动互联网”一体化产业链，潜力较大，值得期待。

　　股权激励注入增长动力。公司15年3月的公布的股权激励计划显示，将公司总股本的6.97%用于股权激励计划，股票期权行权价35.39元/股，分3年行权。我们认为，股权激励计划的施行有助增加公司团队的积极性和进取性，为公司长期健康快速发展注入新的动力。

　　来源：渤海证券 撰写时间：2015-04-14

　　4月14日，我们参加了公司组织的投资者交流会，与公司高管就公司业务发展现状及未来发展方向进行了交流。

　　导航地图、地理信息业务快速发展，车联网用户流量变现可期乘用车规模及前装车载导航渗透率不断提升，带动公司导航地图业务快速增长。根据易观智库数据，截至2014年4季度，公司在我国前装车载导航市场中占比为41.3%，受益于我国乘用车销量与前装车联网产品渗透率的不断提升，公司导航地图业务收入呈稳定快速增长之势。2014年我国前装车载导航渗透率为12.7%，远低于欧美日等发达国家水平。我们认为，未来前装车载导航渗透率快速提升是市场发展之必然，也是移动互联网发展之必然，公司作为前装车载导航市场中的老大，必将充分获益，未来导航地图业务收入必将继续呈现快速增长态势。值得注意的是，除前装外，在经历了前几年的后装车载导航热潮后，后装车载导航需求正在向前装市场转移，未来在前装与后装差价逐步缩小，服务更加多样与优质的情况下，后装需求有望加速向前装市场转移，这将进一步使公司在此领域的地位得到巩固。

　　道路拥堵日益严重催生用户获取实时路况信息需求，公司综合地理信息业务将呈爆发式增长。由于我国汽车保有量的不断提升，大型城市路况较为拥堵，这将不断催生驾驶员、个人用户对城市路况信息的及时获取需求，此服务要求图商能够实时采集、实时反馈、实时发布与实时分享，因此该领域的技术壁垒较高，市场份额较为集中且固定。目前我国动态交通信息提供商仅有三家（世纪高通、高德、掌城科技），公司旗下的世纪高通是我国动态交通信息的龙头企业之一，市场份额占比较大，未来用户对于精准出行需求的不断提升将使公司在此领域的收入迅速增加，目前公司在此领域的商业模式主要以B2B2C为主，我们认为，未来随着市场规模的不断增加，公司有望将服务直接延伸到C端，从而更好地把握流量入口，以期获得流量变现。

　　携手腾讯布局车联网市场，待流量积累完毕后变现将是水到渠成。在腾讯入股公司后，公司于腾讯合作推出了车联网整体解决方案WeDrive，这是业界首次具备全方位优质互联网服务和云端跨屏同步能力的整体车载解决方案，将腾讯优质的互联网内容实现在车机上，将用户的完美体验延续到驾车场景中，让车主在驾驶过程中充分享受到多端同步的车联网产品体验，为驾车生活提供安全出行、娱乐、社交及生活服务。目前公司在此领域的业务布局以提升用户体验、提高用户黏性为主，待用户粘性较高且用户流量积累完毕后，变现将是水到渠成。我们认为公司未来在车联网运营中的主要变现模式将有以下几种：1）数据流延伸到保险公司、后服务提供商。基于用户数据的流量变现模式主要以数据流的延伸为主，基于用户驾驶行为定价的保险模式将为车端数据的主要变现方式，此外基于车况诊断数据流的维修及保养服务也将是重要的流量变现模式；2）“LBS+商业”模式。基于位置的商业服务推送，将成为另一种重要的变现模式。在掌握了车端信息流入口后，用户发出搜索商业服务的请求时，公司可以采取推送排序竞价排名、商业服务交易成功后利润分成等模式进行流量变现；3）内容付费模式。在移动网络渗透率不断提升及稳定性不断提高的情况下，依托于优质内容（无损音乐、高清影视等）的付费模式将大有可为，公司在把握了流量入口后，可以将第三方内容上接入以获取收入分成。

　　此外，公司还将积极布局此前公司较为薄弱的后装市场，后装市场的布局完成将使公司的产品与服务打通前装与后装市场，使公司车端的“点”更加丰富，进而可以使公司的产品与服务由“点”连成“网”，为公司整体的车联网战略布局助力。

　　盈利预测与投资评级

　　基于上述分析，我们看好公司从图商向车联网综合解决服务商和车联网云平台运营商的转型。

　　我们认为，公司将充分受益于前装车载导航渗透率的提升、动态交通信息需求以及C端车联网服务需求的增加，加之在腾讯入股公司后，公司在体制、人才激励机制、业务发展模式和平台整合能力等方面均有较大幅度的提升，未来公司必将乘车联网浪潮大踏步发展。我们预计公司2015-2017年的收入分别为13.11、16.29、20.29亿元，同比分别增长23.84%、24.18%和24.60%，EPS分别为0.23、0.28和0.35元/股，给予“增持”的投资评级。

　　来源：国泰君安 撰写时间：2015-04-03

　　首次覆盖，给予增持评级。预计2014-16年EPS为0.32/0.74/1.05元，业绩重回高增长（复合增速68%），公司已不是一个传统的触控/显示组件供应商，进入汽车电子中控屏，有望向车联网延伸。

　　考虑可比公司估值，首次覆盖目标价29.6元，对应2015年40倍PE。

　　需用动态眼光来看长信科技的积极变化。市场对公司的印象还停留在触控和减薄的传统定位，但公司正在发生质变：1）火灾影响已消除，收购南太电子后，已形成高端触控显示一体化模组布局，从材料制造商向模组方案提供商升级，并以减薄业务提高客户粘性和盈利能力；2）消费电子进入JDI、Sharp、华为，并有望拓展美国客户，避开竞争红海；3）汽车电子高举高打，已进入美国电动汽车客户，并有望进入中国合资品牌；4）以汽车中控屏、仪表盘电子智能化为契机，内生或者外延进入车联网后服务市场。未来3年的高增长不仅是业绩，还有来自汽车电子、后服务市场和车联网的全新市场空间。

　　信息交互需求催生车载触控面板新蓝海。传统汽车的信息出口仅仪表盘及黑白行车电脑显示屏，但远远不能满足习惯于使用智能手机的消费者，因此中控显示面板搭配触控，液晶仪表盘和HUD(抬头显示)将成为潮流，Tesla的17寸大屏即倍受青睐。DisplaySearch预期全球车载面板2016年突破亿片，我们认为可能超过30%为触控屏，产值占全球触控20%。对触控产业链而言，车载市场是高毛利的蓝海市场，机会不仅来自于本土后装，更来自于国际整车客户。

　　催化剂：1）车载产品大量向海外客户供货；2）一体化模组取得突破。

　　风险提示：1）汽车业务客户需求不达预期；2）触控屏竞争加剧。