)高盛在7月21日发布发的2015下半年宏观展望报告的第三部分表示，建议超配股票，称企业盈利增长是股票回报的关键驱动力；低配国债，与美债相比，更青睐德债；对企业债持中立态度，预计利差将再次收窄，但是油价下跌将引发风险；低配大宗商品，预计油价将进一步下跌；仍看空铜；预计美元兑欧元、日元、商品货币和新兴市初币将再次走强。
高盛对各类资产的观点如下：
1.超配股票。股票仍然其青睐的资产类别，企业盈利增长是股票回报的关键驱动力。
股市回调后，高估值状况有所缓解，此外企业盈利也上升，我们认为投资股票将带来更有吸引力的回报，至少美国之外的股市是这样。近期，中国和希腊的风险可能仍然引发更大的波动性。但是年底之前，我们认为企业盈利增长将成为提高回报的关键驱动因素。 虽然美联储加息能够导致股市回撤，但是我们认为经济增长前景改善和商品价格下跌导致通胀压力下降，这都将限制股市跌幅。
以12个月为期限基础，我们倾向于欧洲和日本股市，因为这两个地区的股市风险溢价仍然较高，货币政策持续宽松，此外我们也认为这两个地区企业潜在的盈利增长更加强劲。由于高估值导致潜在收益受限，我们认为要低配美股。 从历史上看，在美联储加息后的12月内，非美国股市的表现要好于美股。由于中国带来额外风险，以及商品价格走低和美国走强的压力，新兴市场国家股市表现会比较差，我们认为这将持续拖累发达国家股市。
以3个月为期限基础，由于希腊风险正消退，我们认为可以高配欧洲股市。虽然我们认为近期希腊救助计划会存在实施风险，但是年底前欧洲股市的相对表现仍然会提升。
建议：做多纳斯达克100指数，做空标普500指数；超配金融、科技板块，低配能源、原材料、必需消费品和公用事业板块；全球范围内，关注受益于美元走强的股票。
2.低配国债。国债收益率年底前将上升；与美债相比，更青睐德债。
我们仍然对国债维持低配的观点。利率波动性仍然较高。近期，由于希腊债务危机，避险资金流动可能会拉低债券收益率。希腊达成救助协议可能会导致收益率持续上升，市场关注焦点也会移至美联储加息。 通胀风险并没有被很好的计入长期国债价格，美联储加息将导致长期国债收益率面临向上压力。
我们的基础预测是， 受到欧洲央行QE政策影响，西班牙/意大利10年期国债收益率差将收窄至100个基点之内。然而，在未来数周，我们继续认为二者的收益率差维持在100-120个基点。如果与希腊的谈判失败，我们认为二者收益率差在欧洲央行介入之前会扩大至200-250个基点。美国和德国10年期国债收益率将扩大至190个基点。
3.企业债。利差将再次收窄，但是油价下跌将引发风险。
我们对企业债持中立的观点。近期利差扩大，总收益率有所提升，我们将未来12个月企业债评级提升至中立。我们认为宏观环境仍将支持信用风险偏好，预计年底前信用利差将收窄。另一方面，美国企业债质量持续恶化，这是本类资产类别的最大拖累。 企业债，尤其是美国垃圾债近期的一个风险就是油价下跌，因为信贷市场情绪与它们有着密切联系。
预计美国投资级和垃圾债利差收窄。投资级债券内，金融债表现将好于非金融债，做多BBB级债券，美元债券好于欧元债券； 垃圾债内，做多B级债券，做多页岩油勘探企业债，做空金属和矿业债。 亚洲市场，垃圾债好于投资级债券，倾向于中国房地产企业债券和印尼垃圾债。
4.低配商品：油价将进一步下跌；仍看空铜
我们仍然维持低配大宗商品的观点。标普高盛现货商品指数年底前的预期回报仍然将为负值。 许多商品，特别是油价和工业金属都陷入长期熊市，这反应了过去十多年勘探开采企业的资本支出规模较大。 我们仍然看空油价，预计WTI原油期货价格三季度将触及45美元/桶，2016年能够稳定在60美元/桶。由于OPEC低成本原油产出增加，美国石油的产出大于需求， 全球石油市场仍将供给过剩。 中国和希腊是引发近期油价下跌的催化剂，但是原油供给过剩是油价跌至目前水平的一个更重要因素。由于我们保守的假设伊朗原油出口不会增加，因此伊朗制裁取消将导致2016年油价下跌的风险上升。
我们也看跌铜，原因包括中国消费下降、油价下跌、美元走强，以及供给超过趋势水平。最近中国放宽金融市场条件不足以超过上述利空因素影响。由于实际利率预计上市，美国经济增长好转，以及美联储加息， 我们仍然看空黄金。
5.汇市。美元兑欧元、日元、商品货币和新兴市初币将再次走强。
我们将维持美元兑10国集团国家货币走强的观点。美元兑欧元、日元和商品货币将明显走强。美元走强的驱动因素是美国经济数据好转，欧洲和日本通胀较低，以及商品价格下跌。由于外部和内部的不平衡，我们也预计新兴市场国家的货币将进一步贬值。
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