通胀隐忧加剧市场博弈国债期货弱势反弹

　　猪肉价格反弹，又一个制约期债反弹因素出现了。本周国债期货在经济数据企稳信号与市场信心博弈过程中，一波三折，小幅反弹。不过，未来超额的债券供给也抑制了期债反弹空间，市场普遍心存疑虑。

　　周一，上证综指一度冲上4000点，创业板指盘中一度涨超4%，延续了此前的反弹势头。不过，市场有机构对于A股仍抱有谨慎的一面。受此影响，国债期货起伏不定，没有方向性走势，最终收跌。5年期国债期货主力合约TF1509开盘97.060元，收盘97.030元，与上一交易日持平；10年期国债期货主力合约T1509开盘95.810元，收盘95.750元，跌幅0.03%。

　　周二，市场对于未来债市的超额供给，心有余悸。期债整体走弱。市场认为，近期宏观经济虽有企稳迹象，但不稳固，政策尚处观察期。同时短期A股下行概率较小，债市上行动力缺乏。5年期国债期货主力合约TF1509开盘96.980元，收盘96.815元，跌幅0.24%；10年期国债期货主力合约T1509开盘95.700元，收盘95.540元，跌幅0.23%。

　　周三，期债弱势反弹。由于一级市场回暖，有配置资金出手迹象，加之政策尚处观察期，期债有了反弹机会。国债期货主力合约震荡为主，全天小幅收阳。不过，猪肉价格的反弹，成为市场新出现的一个风险点，潜在的通胀隐忧显现。

　　周四，国债期货继续小幅度反弹。5年期国债期货主力合约TF1509开盘97.045元，收盘97.305元，涨幅0.39%；10年期国债期货主力合约T1509开盘95.775元，收盘95.910元，涨幅0.29%。

　　周五，虽然财新PMI数据低于预期，但期债高开低走。

　　纵观全周，5年期国债期货主力合约TF1509，收盘97.20元，涨幅0.18%；10年期国债期货主力合约T1509收盘95.860元，涨幅0.09%。

　　对于未来走势，市场机构普遍预期，期债仍有反弹可能，但是空间不大。

　　国泰君安（28.41， -1.18， -3.99%）期货表示，资金推动近期现券市场回暖，但持续性有待观察。同时，目前基本面并不支持债市大幅走强，经济有底部迹象，近期猪肉价格大幅反弹引起市场对于通胀因素的担忧，中期地方债供给将持续仍然压制市场，近期A股震荡为主，大幅下行概率较小，债市上行动力并不强劲。

　　混沌天成期货分析师季成翔表示，本周国债期货总体以震荡运行为主，一度有所上行，但是总体上在周收盘后还是回到了本周开盘位置附近。从基本面看，周五公布了财新PMI初值，数值远低于预期，这一点上来说，基本面在三季度仍然有较大的下行压力，未来宽松货币政策不太可能发生改变。但是地方债存量的挤出依然比较明显，每周地方债的发行量仍然不小，发债其实对一级市场有所影响，前期也已经消化得差不多，但是存量的影响着实对二级市场产生了较大的影响。因此，二级市场人气始终难以有效聚积依然是本周震荡的主要因素。未来市场仍将是震荡上行为主，震荡特点突出。