摩根大通：1966前车之鉴 美联储莫误加息良机

　　回首1966年的美国，通胀极低，失业率不高，与现在的情况很像，就在无人察觉的时候，大通胀发生了。

　　所以，彭博引述摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli称，希望美联储主席耶伦不要遗忘1966年，而延误了终结免费资金时代的最佳时机。1966的耶伦还是布朗大学的本科生。

　　Feroli指出，1966年1月，以不计食品和能源的个人消费指 数衡量的通胀率为1.3%，和当前水平类似，而当时的失业率在5%以下。不过到了1966年年底，核心通胀率加速至3.1%，正式启动了大幅攀升的趋势， 到1975年触及10.2%的峰值，直到1995年才再度跌至2%以下。

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　　美联储在1966年1月上调贴现率（当时的基准利率）至4.5%后，为什么没有继续采取行动呢？Feroli将原因归咎为总统的压力。时任总统林登·约翰逊据称将美联储主席威廉·马丁请到位于德州的牧场，对他阻碍经济的做法感到不满，愤怒地将他推到墙上。

　　如今的耶伦对于行动过迟的风险已经感到了警觉。

　　耶伦本月对议员们表示，美联储不只要防止过早行动，避免重蹈1937年的覆辙，也“要警惕过晚紧缩”，以防“未来不得不在短期内大幅行动的有害做法”。

　　美联储FOMC上周四会议并未暗示下次加息的可能时间，经济学家的预期集中在最早9月加息。

　　Feroli预计，美联储调升近零利率的时间是今年9月，而高盛则认为要等到12月。德意志银行经济学家也预计9月，但该行固定收益类分析师团队 在上周的一份报告中却称，“更可能”会等到明年。

　　“1966年的情形给美联储上了一课”，Feroli在上周致客户的一份报告中 表示，“等待通胀加速相当于一场赌博，赌输了通胀就会持续数年，不得不经历痛苦的衰退才能重新稳定通胀预期。”