股市分析：下半年国企改B投资思路！

　　“神运”出海、总书记发话，近期国企改革大概念消息面以及对应市场情绪的变化使得博览研究员认为当前需要休整并总结一下接下来国企改革大概念投资思路。

　　总的来说，博览研究员认为：

　　近 期众多关于国企改革的消息表明，“党领导国企改革”已成为本轮国企改革的核心主线。海运国企合并消息透露出央企合并新思路，即合并不止是为了“一带一路” 提高出口竞争力，有利于落后产能整合提升运行效率也在最高决策层考虑范围内。具体到集团，博览研究员认为，“一带一路”之南北船军船业务合并、以及诚通+ 轻工+恒天业务重组合并有望先行。

　　具体分析如下：

　　最新变化：“党领导国企改革”成为核心主线

　　理论上说，国企改革应该是国务院领导国资委完成的工作，因为国企毕竟是国有资产，不是党产。但近期政策面、消息面众多变化使得博览研究员认为，本轮国企改革高度已经由国务院层级提升到最高决策层层面：

　　6月5日讯,中央深改组6月5日召开第十三次会议,明确要在国企改革中体现和加强党的领导、党的建设。

　　7月18日讯，习近平总书记日前在吉林长春考察调研国企时谈到，推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。

　　博览研究员认为，习总书记“三个有利于”明确了本轮国企改革成败与否的判断标准，加上政治局会议明确“国企改革加强党的领导”明确了改革领导机构，“顶层推动”而非“自行探索”或将成为本轮国企改革破局的最重要驱动力。

　　此 外，从党领导国企改革的具体表现形式上看，海运合并“神运”大概率为真，其展现出的、与“神车”不同的央企合并操作思路同样表明，国企改革之坚持党的领导 为核心具体到表现形式上正在多样化。即，此前党中央决策层力推的央企合并仅仅停留在“一带一路”推动高端制造业出口上，而“神运”概念横空出世至少在一定 程度上表明，央企大集团提升运行效率、“做大做优”同样是最高决策层亲自推动的。

　　央企合并下半年大概率先行

　　目前仍需从投资思路上区分央企改革、央企合并、地方国企改革。因为三者驱动因素不一样：

　　央企合并主要是最高决策层直接授意，例如南北车合并。目标主要在于提高出口竞争力并做大做强做优。

　　央企改革主要是国资委、国务院层面的操作，例如“四项试点”。目标主要在于提升国资运行效率，加强管理，减少同业竞争。

　　地方国企改革主要是地方国资委层面的操作，例如上海浦东区国资委对益民集团进行混改，卖股权给民资。目标主要在于提升地方国资运行效率，降低地方债务、养老等负担。

　　有两点现象使得博览研究员认为央企改革下半年大概率将先行：

　　第 一，决策层特别强调国企改革要“做大”，且“做大”基本算是一个新说法，博览研究员初步查阅资料发现，在“十二五”规划前关于国企改革决策层强调“做大做 强”，此后决策层就基本没有再提过“做大”。例如2014年12月8日人民日报撰文描述国企改革相关问题时，标题为《人民日报：遵循经济规律、做强做优国 有企业》。做优做强，没有做大。

　　但近期无论是深改组还是习近平本人都多次强调国有企业要“做大做强做优”：

　　7月18日讯，习近平总书记日前在吉林长春考察调研国企时指出，坚持把国有企业搞好、把国有企业做大做强做优不动摇。

　　“做大”是新加进来的内容，而且放在了靠前的位置，毫无疑问“做大”将成为接下来党领导国企改革的一个重要方向。

　　“做大”的意思很明确，除了自身发展壮大之外，国企合并、整合毫无疑问是重要方向，因此下半年央企合并大概率先行。

　　第二，近期关于国企改革“总方针”出台的消息密集出现，有望近期立即出台。

　　8月10日讯，据彭博终端数据，南华早报发文称，中国国务院已批准国企改革方案。

　　博览研究员认为，“总方针”若出台，将明确大量关于国企改革有关的底线问题，国企改革，特别是经济效益、组织结构方面阻力较大的央企合并有望在大量原则性问题明确后出现新的高潮。

　　两大方向挑选央企合并潜在可能标的

　　从理论上来说，围绕央企“做大做强做优”，以及习近平“三个有利于”的标准，未来央企的兼并重组很可能围绕两个重要的维度来进行：

　　第一个维度是“一带一路”。即针对于外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的海外恶性竞争。

　　博览研究员认为，此类重组包括但不限于：中国交建+中国建筑、中国中铁+中国铁建、中国核电+中广核（港股）、中国重工+中国船舶、国家核电（未上市）+中电投（未上市）。

　　第二个维度是“做大做优”。即针对于内向型央企，兼并重组将有助于这些央企从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，从而提升集中度、率先做大。

　　博览研究员认为，此类重组包括但不限于：五矿发展+中国中冶、武钢股份+宝钢股份、中建材（集团）+中材（集团）、中煤（集团）+中国神华、中国诚通（集团）+中国轻工（集团）+中国恒天（集团）。

　　进一步优选，博览研究员认为，鉴于南海局势紧张，“一带一路”之南北船军船业务合并有望先行；三大轻工央企集团国企改革动作较多，诚通+轻工+恒天业务重组合并有望先行。

　　此外，博览研究员认为，“总方针”若出台，将大概率掀起一波国企改革概念炒作高潮，建议投资者适度中线布局国企改B（150210）、改革B（150296）、国企改B（502008）等分级基金B份额，搏取中线机会。

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