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资本市场中的熔断机制实际上就是通过价格限制，以防短时间内股市、期货市场出现暴涨或者暴跌。
监管层之所以推出熔断机制，可以归结于“害怕”，以沪深300指数2015年的表现来看，有5次涨幅超过了5%且有3次涨幅超过7%，有18次跌幅超过5%且有8此跌幅超过7%。而关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知中，就拟以沪深300指数为熔断基准指数，拟将5%和7%设为两档指数熔断阈值，涨跌都熔断。
这里要注意的是，我统计的并不是沪深300指数每日涨跌幅，而是每日最高或最低涨跌幅，因为熔断机制是在盘间进行而不是在收盘。就23个交易日的情况来看，这个熔断数量确实挺吓人的。
按照监管层的意思，有熔断机制有利于维护市场的稳定。5%作为第一档阈值，意思是让市场静一静，休息30分钟转化一下心情，无论是出现疯狂上涨还是崩盘暴跌的迹象，5%的阈值都可以创造出让市场冷静下来的空间。如果过了这30分钟市场还是没有冷静下来，而且还冲到了7%的阈值，那么交易所可以提前打烊了，这个时候就会终止当日交易，让市场冷静到下一交易日去。
熔断机制在一定程度上对市场是有利的，设立熔断机制也是必要的，但凡事都需要有必要前提。涨跌停板的设立，已经对市场大幅震荡的风险建了一座“防火墙”，港股市场中汉能薄膜发电的暴跌就是因为没有跌停板，股价几乎一步到位的下跌让资金连思考、冷静的机会都没有。不过，既然A股已经有了涨跌停板限制的防火墙，何必又要摆出一道熔断机制的防火墙？
如果市场真的想大跌，设置再多的熔断机制也没有用。在涨跌停板的机制下，令投资者信心几乎散尽的重庆啤酒还是连续走出了9个跌停板。如果市场真的想大涨，那么也是拦不住的，上市的新股几乎都是“秒停”而触发暂停交易，即便有涨停板限制也能够连续拉出十多个涨停板。
另外，在以沪深300指数为主体熔断机制下，权重股所反映出来的市场价格并不能及时反映交易者的交易意愿，权重下跌非权重疯张、千股齐跌权重拉升等情况常常出现，指数与个股的不对称容易导致价格扭曲和有效性下降，而价格扭曲会带来价格波动，价格波动不会降低市场波动而是会加剧市场波动。
实际上，熔断机制对市场而言并不是什么利好还是利空，而是监管层推出的防御性措施而已，而且提出的时机正好在市场走低的过程中，因此也会引发市场认为有助于“筑底”的看法。换个角度想想，如果是在市场疯狂走高的时候提出这一措施，那么市场的解读是不是就成为了“见顶”？平心而论，不宜对熔断机制基于稳定市场多大的期望。
我认为，不到万不得已的时候，不应该引入这项机制，当前形势下引入此举不是加“保险”而是上“枷锁”。因为即便实行熔断机制也无法转变资本市场中的整体风险，黑天鹅事件、重大利空等因素还是会导致个股或整体市场走低，下行趋势不会因此而改变。但从当前的形式来看，熔断机制的推出势在必行，若推出熔断机制就有必要废除某些机制如涨跌停限制，而且考虑的因素更需要周到。
（作者系著名经济学家宋清辉，近期出版《一本书读懂经济新常态》）
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