中国比新兴市场国家有八优势 两年后人民币升值概率大

　　美联储北京时间周五（9月18日）宣布维持短期利率不变。美联储主席耶伦在新闻发布会中表示，10月份加息依然有可能。她称，8月份金融市场在一定程度上体现出了中国风险，重要的新兴市场都受到负面影响。中国和新兴市场是美联储的关注重点。

　　这里，耶伦的说法“中国和新兴市场”需要引起注意，新供给经济学家早就提出来过，即中国可能不是新兴市场，是准货币市场发行国。中国有八大优势跟新兴市场不一样。

　　一是中国的经济增长依然处于合理区间，这在新兴市场范围内是很好的表现，巴西连续三个季度在衰退，俄罗斯也在衰退。

　　二是中国的外债比较少。新兴市场出问题主要是借了很多的外债，外汇一升值就还不起。中国老百姓(603883,咨询)的储蓄率很高，没有资产负债表的风险，汇率调整不会影响我们的资产负债表。

　　三是中国的经常账户保持很大的盈余，今年会超过6000亿美元，其它很多新兴市场达不到。

　　四是中国没有系统性金融风险，我们的银行体系坏账非常低，资本金非常充足。以前外界担心的中国影子银行已经在收缩，担心的中国地方政府债务已经得到了很好的控制。笔者认为全国人大财经委给出的16万亿元地方债上限，是长治久安的解决方式。

　　五是中国的宏观政策空间依然非常充足，中央财政、中央政府的负债率依然很低，赤字率也低，货币政策有充分的空间，有足够的存款准备金，有足够的抵押品。我们的债券市场已经达到3万多亿元规模，银行贷款也有将近70万亿元。基础流动性没有任何问题，手段充分，工具多样。

　　六是中国整体杠杆率不到GDP的250%，整体杠杆率在全球范围内，和发达国家、新兴市场国家比较来看并不高，目前的水平是可以接受的，是非常健康的。

　　七是人民币汇率的改革取得成功，包括“811”的改革，完全能够有能力保持基本稳定，市场化的定价方式取得了巨大的进步。

　　八是从来没有哪个新兴市场国家像中国一样出现“大众创业、万众创新”的浪潮，过去一年新增注册企业1300万家，这一数据不包括个体工商户，今年最终可能会达到1200万家，大家想想两年新增的就是2500万家，有这么多企业在创新和创造。

　　所以，就像人民银行副行长易纲所说，人民币是世界第二强势货币，两年之后人民币升值的概率很大，因为人民币是准国际货币。没有哪个新兴市场国家的货币能有像人民币一样，有这么高的国际化程度。所以中国可能不是新兴市场国家，是准国际货币发行国。

　　（作者系中国新供给经济学50人论坛副秘书长、中国人民银行金融研究所所长）