分级周报：重配A及部分分级债B 谨慎参与股B

　　上周上证综指在3000-3200点之间震荡。上证综指周跌5.22%，沪深300周跌6.14%，中证100跌6.33%，中证500跌4.37%，中小板指跌5.52%，创业板指跌6.71%，市场表现仍较为疲软。分级股B集体下跌，溢价率大幅收窄，分级债B涨多跌少，分级股A受避险资金的青眯持续上涨。

　　据金牛理财网分级基金数据统计，上周日均成交量在500万份以上分级股B降至72只，价格平均下跌10%，约为基础市场的2倍，在大多数已触发下折的环境下平均杠杆已回至初始杠杆，且涨跌幅分化显著降低，未跌的仅有一只富国中证体育产业B价格上涨5%，跌幅在5%以内的仅有5只，其余跌幅大多在10%左右，中小创分级股B跌幅近10%。整体来看，当前分级股B在基础市场没有显著转好的环境下系统性风险仍较高，波段操作能力一般的投资者还是敬而远之，较强的也要慎重择时择机，消费、医药、白酒、军工的分级股B可择机关注。

　　受避险情绪及资金面宽松推动，债市持续反弹，中长期国债、中低等级信用债指数上周涨幅近乎1%，但分级债B二级市场表现却并不乐观，价格平均下跌1%。上周中证国债(净价)指数上涨0.76%，中证信用(净价)微涨0.41%，中证转债指数跌3.28%，整体来看，利率债表现优于信用债及转债，长债表现优于短债。二级市场上，日均成交额超过300万元的分级债B仅有3只，价格平均下跌10.75%，两只转债价格跌幅均在10%以上，一只纯债泰达宏利聚利B价格微跌0.38%。整体来看，虽然债市短期受避险资金热度追捧，投资环境良好，但上市的分级债B受流动性太差，数量有限，产品特征不清等因素影响并未受到投资者高度认可，表现一般。

　　分级股A无疑是自6月15日A股下跌以来表现最好的品种。受双降、避险、下折套利等因素影响，上周持续反弹，仅有一只下跌。上周日均成交额超500万的股票分级A降至56只， 8只价格涨幅超3%，涨幅相比前期逐渐收窄。值得注意的是虽然近期股A二级市场价格表现突出，但受份额较少流动性欠缺因素影响投资者实际获利空间有限，尤其是对于大中额资金投资者，机构投资者配置的品种更是稀缺。截至2015年9月18日，金牛理财网分级基金数据显示，预期收益率高于6%仅有5只，对于低风险投资者，在近期市场利率持续降低，A股走势仍不明的环境下配置价值仍在。值得注意的是对于临近下折的分级股A，下折套利要因套利空间择机参与，如果没有较好的对冲措施下折前一定要果断卖出，避免折算后部分折算为母基金导致资产受损。