上深交所融资调整将平抑市场波动，慢牛格局开启！

　　随着11月行情的深入展开，十三五规划各细分领域将有望迎来实质性利好密集落地期。这将有助于A股维持中长期震荡向上的慢牛格局。

　　昨日晚间，上交所、深交所宣布，对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。此次调整仅针对新增融资合约，规则实施前已存续的融资融券合约仍按照修改前的相关规定执行。此调整将自2015年11月23日起实施。

　　随着市场回暖，A股的融资阵痛期似乎也正在消退。9月底以来，融资余额增长非常快，差不多平均每个交易日增加近百亿元。

　　“这是不是就是周五沪指探底失守3600点的原因？”“券商暴涨后出了这个消息，下周大盘会不会大跌？”消息一出，有股民担心监管层降杠杆是一大利空。昨天下午，富时中国A50指数就以跳水来回应消息。

　　融资保证金比例上调仅针对增量，不涉及存量，这就意味着不会导致大规模抛售潮，反而会导致存量的惜售心理。另一方面，在23日之前还有一周的空档期，想规避这种政策的投资者，会抢在下周提前买进股票，这样反而有利于大盘企稳反弹。提高融资保证金是个“伪利空”，实质影响有限，对券商业绩影响也不大。

　　不过投资者谨慎情绪开始升温，据相关数据显示，随着11月初A股选择向上冲锋，虽然交易氛围非常活跃，但是新增投资者以及持仓投资者的数据均有所下滑，加之交易结算资金连续两周的流出，种种迹象都在表明当A股开始步入前期7、8月密集套牢区之后，投资者的谨慎情绪已开始升温，这或将影响A股的上攻信心和动力。而且技术性震荡修复需求加大。自“股灾”形成的阶段低点以来，大盘累积反弹振幅达到28%，而创业板反弹振幅更是高达58%，且均已步入前期7、8月密集套牢区。在前期套牢盘和近期获利盘的共同影响下，A股的上行压力与日俱增，再加上四大指数日线、周线部分技术指标已至高位，技术性震荡修复需求加大。

　　综合考虑“政策利好+投资者谨慎情绪升温+技术性震荡修复需求加大”等因素影响，我们预期A股虽慢牛格局未改但短线震荡需求加大。建议投资者在坚定未来慢牛行情预期的同时耐心等待低吸机会。

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