华强文化冲击新三板：政府补助超20亿

　　《熊出没》制作方华强文化再一次递交申请书，折戟IPO后“二进宫”，欲借新三板登陆资本市场。

　　从2007年第一家主题公园开园至今，短短八年时间，华强文化一口气开建了26个主题公园，其中有6个正在筹划中，此次登陆资本市场，主要目的是为这一部分找投资而来。

　　其主打的“人文+科技”概念，包涵巨幕特种电影和舞台实景演出等创意文化产业，正在摆脱“主题公园+地产”的印象，未来，创意输出将成为发展方向。

　　目前华强文化虽然运营顺利，整体财务数据较为可观，今年前六个月实现营业收入超11亿，净利润超2亿。

　　但这背后却是政府的高额补贴，每年华强文化净利润中超过50%以上的利润都来自政府的各种优惠和补贴，据不完全统计，2013年至今，已累计获得各类补助超20亿。

　　同样受人关注的还有其“多如牛毛”的子公司，其中12个今年前六个月收入为零。

　　这些问题同样受到了证监会的关注，根据最新的官方那个回复函，证监会要求华强文化解释清楚这些子公司的来历与具体财务状况。

　　接连两次的意见函让华强文化成为一个“问题户”，其新三板之路也将再增变数。

　　政府补助超20亿，子公司“多如牛毛”，一半以上不盈利

　　在普通人的印象中，《熊出没》系列的制作方华强文化一直在文化产业十分抢眼，其主打的“方特主题公园”自从2007年在芜湖首开后，根本停不下来，目前已经陆续开建了芜湖、沈阳、青岛、株洲、郑州、厦门、天津、株洲、泰安、重庆、汕头、、嘉峪关、济南等地数十个主题公园。

　　但事实是这些主题公园的经济状况大多不佳，虽然今年六月底和2014年分别取得营业收入118,995.71万元、235,442.34万元，净利润分别为25,058.29 万元、72,318.58万元。

　　但是净利润中超过50%的收入来自政府补贴，这种补贴以政府对文产基地建设专项扶持资金以及项目运营补贴或者税收优惠形式返还企业，小娱简单统计发现，2013年至今年六月底，华强文化获得了超过20亿的各种补贴。

　　与名目繁多的补贴项目相比，华强文化的子公司更为复杂，或者说“多如牛毛”，旗下全资控股子公司有39个，参股子公司13个，总数达51个之多。

　　这51个子公司中超过半数以上出于净亏损状态，其中青岛华强和天津华强今年上半年净亏损都在3000万以上。

　　更为有趣的现象是旗下12个子公司上半年营业收入为0，却有6个实现了盈利，盈利的公司以动漫和游戏企业为主，一直以来是国家补贴的重点文化产品，小娱猜测这部分收入应该主要来自文化专项基金的补贴。

　　欲摆脱“主题公园+地产”模式，“科技+文化”成主打

　　小娱曾经在华强文化第一个主题公园城市芜湖生活多年，接触过“芜湖方特”系列，作为华强文化全国项目的样板，目前已经开发出4座主题公园，分别是方特欢乐世界、方特梦幻王国、芜湖方特水上公园和方特东方神画。

　　随着主题公园的日益成功，方特在周边逐渐拿下多处地产，分别推出了 醇美华城?德邑风尚、 华强城?澳然天成 、华强城?伊顿津桥、 华强城?美加印象等四期项目，与主题公园遥相呼应。

　　因此有媒体报道认为华强文化其实是“主题公园+地产”的商业模式，但是此次招股书上却极力避免这样的印象，主打“文化+科技”。

　　作在“文化+科技”中，影视和动漫成为华强文化的着力点，推出环幕、球幕电影、交互电影等一系列特种电影，其中巨幕特种电影《生命之光》还请来赵忠祥配音，成为宣传的看点。

　　《熊出没》系列则正式打响了华强文化的动漫研发，熊大、熊二形象的成功也带动了后续《小鸡不好惹》、《十二生肖闯江湖》、《出发吧！鲁奇》等代表作品的看好。

　　这些创意的研发与主题公园的结合，成为华强文化的重要模式。

　　这种模式的载体主题乐园在发展上也模式经历了1.0自主投资方式、2.0合作投资方式、3.0授权投资方式三种方式。

　　在1.0自主投资方式阶段，公司自主研发生产和建设，投入主题公园建设资金、设备、土地等各项资产。2.0合作投资方式下，公司和各类投资者合作投资建设文化科技主题公园，共同投入公园所需建设资金、设备、土地等各项资产。由华强文化组织研发生产后，向合作项目提供特种设备及安装服务、特效工程建设服务或工程管理服务，从而取得特种设备销售和主题公园建设收入。

　　在3.0授权投资方式下，公司并不进行主题公园具体投资，而是向投资方提供特种设备及安装、工程管理等相关服务，以获取相关收入。目前这种方式虽然处于尝试阶段，但已经走出国门，与伊朗 “方特欢乐世界（ FantawildAdventure） 主题公园合作。

　　因此可以看出，华强文化正在摆脱地产的影响，想要输出文化轻资产，转变成为提供创意研发、服务管理等角色。

　　折戟IPO ，新三板上市恐遭变数

　　华强文化早在2012年就曾经试图冲击IPO，登陆创业板市场，但是因为当时”主题乐园+地产”模式受质疑，以及高企的资产负债率和经营风险，迟迟不能审核通过，最后不得不撤回申请。

　　再一次来到资本市场门口，（投黑马www.tou.vc专注于文创领域的众筹平台）情形依然没有好转，就在11月10，官方给出了2份共计16个公司问题的回复函，就招股书中未能详尽披露的点进行了质疑。

　　主要集中在子公司及自身股权问题上，公司众多子公司的发展历史、财务数据不够详尽；股权结构不够明确，引入的机构投资者没有正式说明，股份红利分配没有依据等。

　　这些问题可能会给华强文化的第二次上市之路增添变数。