美元加息概率大幅提升全球资本加速流出中国

　　结论或投资建议：

　　EPFR 资金流向数据显示，11 月11 日至11 月18 日，全球资金连续第三周流出中国市场。11 月18 日当周录得11.95 亿美元净流出，较上周6.62 亿美元净流出出现大幅提升。美国本周公布经济数据数据强化了美国经济正在复苏的信号，进一步提升了美联储12 月加息意愿；10 月份美联储会议纪要传达了12 月美元加息的强烈信息；

　　多位FOMC 委员也表示支持12 月美元加息。受此影响，美元12 月加息概率大幅提升至68%。此外，上周巴黎恐怖袭击事件抬升全球资本市场避险情绪，大宗商品价格本周出现回升，美元强势地位依旧。避险情绪上升以及美元持续强势打压新兴市场，导致资金加速流出中国市场。国内方面，中国10 月份经济数据不及预期，隐含通缩风险；A 股市场仍以震荡为主，缺乏亮点，国际投资者信心不足。汇率方面，周五人民币兑美元即期汇率达到今年9 月份以来的最高值，进一步加剧资本外流。考虑到上述多重因素，我们预期资金外流将在今后的一段时间内延续；汇率短期内仍将以波动为主，中长期来看，随着人民币冲刺SDR 进入倒计时阶段，人民币汇率将保持稳定，市场不会做空人民币。

　　原因及逻辑：

　　中国市场方面，全球资金连续第三周流出中国市场。11 月18 日当周录得11.95 亿美元净流出，上周为净流出6.62 亿美元。截至11 月18 日当周，四周均值为流出5.04 亿美元，上期均值为流入6.60 亿美元。全球资金本周流入中国债券，本周资金流入中国债市1.51 亿美元，为8 月份以来全球资本首次流入中国债市，上周全球资金流出中国债券录得1.38 亿美元。本周资金流出中国股票ETF，11 月18 日当周录得7.38 亿美元净流出，上周为流出6.45 亿美元。

　　香港市场方面，全球资金本周流出香港股市，上周的流入行情得到反转。11 月18 日当周香港股市录得约0.40亿美元净流出，上周约为流入0.68 亿美元。四周均值为流出0.15 亿美元，上周均值为流出0.33 亿美元。从10 月以来，受到全球避险情绪上升以及美元加息预期的影响，香港市场出现资金的“十字路口”，流入与流出交替出现。本周资金流出香港股票ETF。11 月18 日当周录得0.24 亿美元净流出，上周为0.77 亿美元净流入。

　　沪港通方面，11 月13 日-11 月19 日，港股通额度共流入22.64 亿元；沪股通额度共流出2.74 亿元；港股通日均使用额度为4.53 亿元，沪股通日均使用为-0.55 亿元。港股通持续净流入，沪股通持续净流出；资金“北热南冷”的现象依旧存在。与上周相比，本周港股通和沪股通使用活跃度均出现下降。在沪港通迎来开通一周年之际，证监会副主席表示，下一步将完善沪港通，包括加大交易额度，扩大标的的范围，加强两地交易所跨境监管合作等。

　　美国本周公布的制造业指数、CPI、新屋开工等数据强化了美国经济正在复苏的信号，进一步提升了美联储12月加息意愿；10 月份美联储会议纪要传达了12 月美元加息的强烈信息；多位FOMC 委员也表示支持12 月美元加息。受此影响，美元12 月加息概率大幅提升。此外，上周巴黎恐怖袭击事件抬升全球资本市场避险情绪，大宗商品价格出现回升，美元强势地位依旧。美国10 年期国债收益率下跌，而中美10 年期国债利差继续收窄。

　　(联系人：李慧勇/李一民)来源申万宏源)

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