姚余栋：人民币国际化会撑起全球流动性

　　中国央行金融研究所所长姚余栋今日表示，人民币不具有持续贬值的基础，两三年后全球将进入流动性紧缩的“寒冬”，在人民币加入SDR后，希望中国不断向全球提供流动性。近一周人民币汇率持续下行，市场猜测央行默许人民币贬值，在昨日中国发布参考一篮子货币的人民币汇率指数后，有西方分析认为这是为未来人民币贬值开路。

　　在2015三亚·财经国际论坛期间，姚余栋表示，人民币是强势货币，不具有持续贬值的基础，未来不排除升值的可能性。他还透露，在人民币加入IMF特别提款权（SDR）货币篮子后，中国将来更多地组建人民币海外投资基金。

　　姚余栋认为，全球流动性有三个周期，从1900年以来到1945年二战是国际货币发行国的资产负债表的高峰，1945年到1971年在下降，周期基本是70年一次。谈到最近这轮周期，他说：

　　1971年之后，国际货币发行国的资产负债表包括美联储的、英国央行等计入SDR后都开始上升。预计到2017年达到顶峰，欧洲央行、日本央行、英国央行将结束购债（QE），如果不是2017年就是2018年，终究会退出的，顶峰之后就是下降，下降的时间至少有20年到30年，下降到什么时候结束呢？我猜想可能要等待中国经济出现经常性帐户逆差，可能要等到2035年进入超老龄社会的时候结束这个周期。

　　从1971年以来到2035年。我是1971年出生的，我的前半生是整个流动性过剩，后半生可能是流动性紧缩，但是希望中国将来不断为全球提供流动性。欧洲央行、日央行继续购债应该是最后的秋天，将进入漫长的冬季，这个冬季可能是二、三十年。

　　姚余栋说，在欧洲央行和日本央行结束购债后，未来将进入可能二三十年的漫长冬季。但IMF决定让人民币明年加入SDR，今后人民币国际化就是全球央行逆回购，人民币的国际化将使这个冬天不那么寒冷，可能是一个暖冬。

　　截至本周五，人民币汇率连跌六天，周跌幅为今年8月新汇改以来最大。昨日中国外汇交易中心发布包含13种货币的CFETS人民币汇率指数，市场对人民币贬值的预期更为强烈。当天离岸和在岸人民币对美元汇率均创四年新低。

　　本周中信证券债券分析师明明团队分析认为，人民币贬值趋势有增无减，主要源于中国基本面衰退、央行干预力度减小、市场看空情绪较浓。路透还援引一位银行外汇业务主管观点称，中国央行意在美联储加息前，主动消化部分贬值压力。

　　今日稍早华尔街文章提到，英国《金融时报》指出，中国官方强调人民币汇率的货币篮子让分析师感到，中国央行在酝酿让人民币逐步贬值。

　　凯投宏观首席中国经济学家Mark Williams指出，中国央行以往说人民币挂钩一篮子货币，实际仍挂钩美元，但这次不同以往，这次是在美联储加息前夕强调货币篮子，而加息可能推升美元。如果在美元走强的背景下人民币持续走弱，不应自动解读为贬值。