)用逻辑服人，商业逻辑才是VC投资之本
——迭代资本 周响东
很早之前就联系周总了，只是由于种种原因，一直未能登门拜访。终于在2015年的年末，杭州的一个冬夜里，逮着周总还在杭州的机会，我到了迭代资本杭州的办公室，见到了周响东。
迭代资本和楼友会在同一层办公，我们的采访地点就在一件小小的会议室里。玻璃门外便是一个创客空间，创业者们还在热火朝天地加班讨论着。我说 “周总您和创业者距离这么近，好像也是一个创业者呢。” 周响东笑了笑，说“我其实还蛮享受这种生活的，有时候半夜三更我也会和创业者交流。我挺喜欢这份工作的。”
迭代资本 周响东
从PE到VC，喜欢能认知的不确定性
周响东的经历颇为丰富。浙大本科数学出身，研究生学的是经济学。在安永会计师事务所做了两年的审计，后来又跳槽到国有投资机构。
“当时PE很热，但是我觉得PE这种看起来简单投钱，博价格差的事情不适合我，而且实际上也没有那么简单。”
在国有投资机构呆了三个月，周响东便出走PE，开始了他的VC之路——华睿投资、亚杉投资、盈开投资，周响东都有过投资经历。2014年10月，积累足够经验的周响东和他的浙大校友蔡华等人一起创立了迭代资本。
“您做过审计，也做过PE，最终选择了VC作为您的事业，能说说为什么么？”
“我性格比较大条，喜欢逻辑思考，审计不适合我的性格。 而我当时加入的传统PE 博的是确定性的差价——开始十几倍后来五十多倍的市盈率，但是我认为没有成长性的传统企业不会持续这么高的市盈率。而且PE不适合小机构玩 。VC玩的是前瞻性。我的性格不喜欢确定性，喜欢能认知的不确定性。但是这种不确定性是可以通过逻辑看清楚的。”
喜欢逻辑思考，喜欢能认知的不确定性。我感到周响东是个非常理性，但又不失冒险精神的人。他一开始就不断强调逻辑的重要性，这也是他不断转换行业，寻找项目的支撑。我们接下来的话题也一直离不开“逻辑”这个关键词。
对于“共享经济”的逻辑
“我认为中国的共享经济时代还没有到来。” 周响东说。
“共享经济” 绝对是2015年的热词。Uber、滴滴为代表的公司正玩得风生水起。而周响东却对此唱起来反调，他的逻辑是什么呢？
“美国的共享经济能起来，是因为人与人之间的收入水平差不多，在美国白天做白领上班，晚上做uber司机，因为这两种收入差不多。共享经济是社会发展到某个阶段的产物，不是什么时候都可以做起来的。在美国，学生放假了，可以帮邻居照顾小孩赚点生活费，但是在中国没有。Airbnb的模式在中国就不行。”
周响东说他不用uber，因为他不知道来的人是什么样的，这似乎也透露出他对共享经济的怀疑——中国人之间的信任度还不够高。美国的中产阶级庞大，收入差距尚可，社会信用制度健全，这些是保证共享经济发达的因素。中国想达到美国那种共享经济程度，的确还有一段路要走。
对于O2O的逻辑
“现在做O2O不外乎这几个玩法：一种是有自己的垂直平台，这种难度大；一种是成为一个大平台里的一个类目；一种是有一个社区场景，比如健身人群，这时候产品有独特的消费门槛；一种有自己的终极平台，比如车主。现在O2O竞争激烈，资金过热，商业思考不够，比如我对上门服务这类就不看好，上门是一件降低效率的事。”
“冷眼旁观”是个贬义词，但是用在投资上可能是个褒义词。周响东对O2O、“互联网思维”这些火热的概念好像一直都在“冷眼旁观”。他不盲从朋友圈里的观点，他喜欢经过自己深层次的思考，看看商业逻辑是否成立，再做判断。
“O2O要求对传统行业理解很深，团队管理、执行能力强。现在互联网红利在消退，有些类目的线下基因更足，互联网的竞争优势是有限的。2005年2006年创业简单，是充分享受红利期。那时B2B网站流行，因为当时很多人涌入互联网，需要搜索引擎，供需双方交流信息。卖衣服是淘宝最大的优势，因为它只要连接店家和消费者，但是卖家电就难了，因为中间有很多流转过程。”
对于社交应用的逻辑
迭代资本投了campus、妈蜜等社交APP，周响东对于社交平台也有自己的看法。
“做社交对内容和关系要平衡好。微信是基于关系的，雪球（股票社区）是基于内容的。有些关系是纯熟人关系，有个微信群就可以解决问题了，就没必要做产品了。有些内容太小众了，重度用户人群全国就十来万，商业价值不大，也没必要做了。”
社区是follow人还是follow信息？这是一个问题。周响东认为还是要看用户需求。
“像妈妈人群，她们可能更follow人——年轻妈妈喜欢发照片晒娃，交流育儿经验。旅游人群对信息的需求就会大于对人的关注。而像雪球这样的炒股社区，和股吧的区别就在于，股吧更多的是对股票的讨论，而雪球还可以关注炒股达人，同时follow信息和follow人。”
对陌生人社交是基于兴趣还是基于荷尔蒙呢？周响东的回答很干脆：“基于荷尔蒙启动的陌生人社交，能快速起来，但是留不住用户。”
“像陌陌的商业逻辑不通，如果陌陌找我投资，A轮我会投，B轮以后我就不投了。” 周响东认为想留住用户，需要通过兴趣社交，构建起用户完整的profile ，才能积累用户关系。
不论对创业者还是合伙人，我都以逻辑服人
很多时候，刚开始创业者和你谈商业逻辑的时候是对的，但是做着做着，创业者会跑偏。这时候周响东会怎么做呢？他给我们举了一个案例。
“我投了一个旅游社交的APP。这个APP是想用社区去打蚂蜂窝，大众点评的。你知道蚂蜂窝、大众点评里的用户是没有身份感、参与感的，他们只是信息的提供者。我们的产品可以让你follow达人，把旅游信息基于地点分享，再通过某些维度组织。但是创业者有点跑偏了，他忽略了旅游人群对信息的需求还是大于对人的关注。”
“我就和他探讨，和他们聊进展，辩论该怎么玩。我说‘ 你打蚂蜂窝，是为了从他们的70分提高到80分，而不是把他们的70分完全扔掉，信息需求还是第一位的。’ 我和他们讨论的时候可能会比较强势，但是我不会强迫他们必须怎么做。”
在投委会里，周响东依然以逻辑服人。他认为早期项目的观点没有绝对的正确也没有绝对的错误。事后反观一个项目的决策对错与否，不是按项目的成败来判定的，而是看当时的商业逻辑是否成立。迭代资本的投委会有三人，三票中有两票通过就可以。但是如果没超过两票，推荐人一定要投，也是可以的，但是要承担后果。
“有出现过这样的情况么？”
“我们有讨论比较长的项目，但最后大家都还是通过逻辑分析，达成了统一的意见。毕竟每个人也都有压力。”周响东说，他充分尊重每个人的意见，也在私下里会协调各方。
“其实创业者压力很大，资金、人力等问题都要考虑。我做这行，交到了很多朋友。有时候投了一个好项目，成就了一个人，也算是对社会的贡献吧。“虽然周响东自言“说话直接，容易得罪人”， 但是结束采访时他似乎还是温情了那么一小下。
良药苦口利于病，忠言逆耳利于行。我想，真正的创业者都会喜欢他这样直言不讳、逻辑缜密的投资人吧。祝福周响东和他的迭代资本！
【完】
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本期编号：TIC01151230
所属系列：投资/创业/ 其他
推荐级别：★★★☆☆ / 未评级
出稿时间：2015年12月
采访：道南
编辑：道南
《孟杨访谈录》Target Industry Consulting/TIC
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