扒开"银行理财"那层皮

扒开"银行理财"那层皮

　　有观众在购买银行理财产品时遇到了这样一个问题，他发现，现在市面上那些最常见的银行理财产品，收益率普遍都在年化4%~5%，这种产品在协议书上写着：不保本也不保息。但还有一些银行，尤其是以外资银行为主，也在卖一种人民币银行自己的理财产品，不是代销产品，预期收益率写着10%、甚至11%，而且协议书上说，还能做到保本。不信您去一些理财产品网上查找，就会发现类似的现象。

　　难免有投资人觉得，这很奇怪啊，不符合风险和收益成正比的基本道理。本期小编就为您解释背后原因。

　　首先我们要明白，即便是银行自己经营的理财产品，也分两大类，一种更接近于“股”、一种更接近于“债”。

　　那些4%~5%的理财产品，就像是银行在借债，我们的钱并没有一一对应地去投了某一个标的，而是进入了一个巨大的资金池，和其他人的钱一起运作了。而相应的，银行那头还有一个资产池，就是银行买来的一大堆债券、票据、和少量权益类资产，形成一个组合。

　　于是，大资金池里的钱，对应了大资产池里的标的组合，而且还是“期限错配”的，资金池这里，有些钱到期走了、再补些钱进来，靠滚动发售来保证资金池的体量，资产池也一样，到期的资产会被摘出去，银行也会采购新资产。

　　所以，对于这种理财产品，我们拿到的收益是标准化的，并不会因为其中个把标的坏账，我们的收益就从4%变成了3%。虽然监管要求这类产品不得说自己保本保息，但事实上，眼下情况来看这类产品或多或少有银行的隐性信用在里头。如果真遇到了资产利率随着市场利率有所下降，或者资产质量下滑了，那大不了就是银行发新一期理财产品时降低收益率。

　　但是，另一头，我们需要想到的是，这样的期限错配，万一发生了流动性风险，某天开始很难募资了，怎么办？换句话说，这些产品出不了小问题，万一出问题，那就是系统性问题。

　　不同于这种银行借债性质的理财，刚刚我们说到的10%收益的产品，其实背后是真的一一对应在做投资，我们通常把它们称作“结构化理财产品”，一般采用“基石”+“期权”的结构。

　　“基石”部分要做到保本，假设是100元的一年期理财产品，就可以用90元去买一个未来到期时保障面值100元的零息债券，就意味着银行将有10元，可以用来投期权，比如投外汇、股票、商品期货等。投得好，10块钱可能翻倍，到期拿走110元，那就是10%的收益率，投得不好10块钱可能亏到一分不剩，到期拿走那零息债券的100元，就算保本了。

　　和刚刚那种资金池资产池错配模式不同的是，这种理财，是正儿八经在选标的做投资，因此前者，只要不出大风险，那4%~5%就是一个固定收益，而后者，那10%只是投得最对时才可能出现的收益，大概率情况下，是达不到的

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