分级基金周报：再临下折 B份额角色反转

　　分级市场表现

　　上周上证综指下跌-6.14%,深证成指下跌-6.86%,中小板、创业板分别下跌-6.39%、-7.23%。受市场影响,上周指数型分级B类份额平均下跌-17.35%,多只B份额触发下折;分级A份额平均下跌-0.66%。上周分级基金市场规模有所上升,AB场内份额增加17.0亿份,截至16年1月29日股票型分级基金共992.2亿元,上涨46.8亿。整体从0.66%溢价变为-2.69%折价。

　　B类份额推荐:

　　上周B份额普跌,9只B份额触发下折。但从实际的数据来看,B份额在下折中的角色正逐渐转变。本次下折,除军工B、军工B外,其他B份额溢价率较低,下折直接损失较小,反而体现出了一定的高杠杆价值。由于B份额整体溢价水平下降,多只下折较近的B份额的下折溢价损失实际较小。但考虑到临近下折的B份额对应的杠杆也较大,部分低溢价高杠杆品种正逐渐显示出优势,成为部分投资者博反弹的选择。

　　但两只军工B份额的下折风险仍然较大,却在基准日成交超过六千万元,在此仍然提醒投资者注意下折风险,应充分靠谱风险-收益,在提高自身专业知识得前提下,参与B份额杠杆投资,并及时规避风险。

　　A类份额推荐:中航军A

　　目前债券市场对分级A份额影响较大,上周A份额涨跌不一,但+4%类A份额整体隐含收益率上升,对比+3%类受下折影响,高约定收益率A份额相对跌幅更大。虽然目前A份额隐含收益率仍较AA企业债有优势,但需要注意的是,部分高隐含收益率A份额,其B份额可能临近下折,那么溢价的A份额参与下折可能造成损失,同样需要引起投资者注意。即使为折价A份额,临近下折同样面临持有母基金的风险,建议低风险投资者回避。

　　隐含收益率居前分级A包括:煤炭A基、h股A、中航军A、煤炭A级等。

　　分级A份额隐含收益率观察

　　上周A份额涨跌不一,受B端股票市场的下折潮影响,+3%类隐含收益率出现下跌,而+4%类基本维持。目前+3%类隐含收益率涨至4.75%附近,+4%类隐含收益率保持5.46%附近。

　　不定期折算犀利眼

　　上周包括军工B等9只分级B份额触发下折,但从下折基准日的情况来看,B份额下折中的角色正面临转变,除军工B、军工B外,其他B份额溢价率较低,下折直接损失较小,反而体现出了一定的高杠杆价值。目前距离下折较近的分级B份额较多,且分级B份额的溢价水平偏低,下折损失较前几次下折潮较小,但投资者仍需提防,避免无谓损失。目前距离下折较近,而溢价较高的包括泰信400B,投资者注意回避。国信证券（002736）股份有限公司

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