各大市场对美联储实行负利率的预期正在升温

　　各大市场对美联储实行负利率的预期正在升温

　　市场对美联储实行负利率的预期正在升温

　　期权市场显示，美联储在未来12个月内至少有10%的可能性实行负利率政策。

　　继日本央行本月正式推行负利率政策之后，市场将猜测的目光转向了美联储。本月早些时候，美联储主席耶伦（Janet Yellen）在国会作证时承认，负利率是美国货币政策的一个潜在选择。

　　随着近来美国经济疲弱迹象增多，美联储观察人士下调了对今年加息次数的预期。目前来看，3月加息基本不大可能发生，分析人士将最早加息时间设定在6月。与此同时，期权市场则显示，美联储在未来12个月内至少有10%的可能性实行负利率政策。

　　以面值报价的2016年和2017年到期欧洲美元期货合约的累计未平仓数量大幅飙升。理论上说，这是行使价格为零的短期利率期权，它们将会在美联储实施负利率时结算。

　　由于市场脆弱、日本央行推行负利率以及多位美联储官员间接暗示负利率可能性，自这一交易首次开启以来，未平仓合约数量便大幅增加。

　　不过，看上去美联储最有可能在2017年实行负利率。这可能意味着，美联储将首先在2016年尝试量化宽松（QE）。

　　美联储另一个具有象征作用的举动是：在最近发起的银行压力测试中，首次请求大型银行模拟负利率对资产负债表的影响。尤为特别的是，大型银行被要求模拟一种“不利的市场情境”，即三个月期美国国债利率长期低至-0.5%。

　　《金融时报》说，虽然美联储强调这是“假设”情景，但这并非前所未见的想法。美国短期利率此前曾出现过短暂跌至零以下的情况。美联储这一压力测试在华尔街投资者当中引发的反响尤为强烈：曾经不可想象的事情（负利率）眼下正被设想，并且被明确地测算。

　　报道说，负利率之所以会令投资者恐慌，至少有两个原因：

　　首先，正常的经济关系在负利率环境下可能土崩瓦解。在一个负利率的世界里，投资者很难设定心理界限。投资者们此前一直认为，各国央行即便降息也不大可能越过-1%的底线。但摩根大通（JPMorgan）本月初发布的研究报告称，各国央行现有的技术工具足以使欧元区利率低至-4.5%、日本利率低至-3.45%、英国低至-2.7%、美国低至-1.3%。

　　再者，投资者还将面临更多“已知的未知风险”（known unknowns），没有人知道这样的负利率对于银行意味着什么。或者正如美银美林（Bank of America Merrill Lynch）指出：“模拟负利率情境极其困难……因为预测负利率环境下的伦敦银行同业拆借利率（Libor）是个难题。”

　　美国《投资新闻》（Investment News）的文章说，日本实行负利率主要是为了令货币贬值，而美联储可能会利用负利率刺激信贷。

　　如果美国利率下降或者低至零以下，随之而来的美元走弱将会帮助提振美国出口。并且这种连锁反应基本上无穷无尽。

　　银行的现金存款收益将受到挤压，但无法将负利率传递至储户。因此银行可能不得不承担这部分损失。如果银行将负利率传导给储户，大部分消费者将自行存放现金，从而使银行没有资金用来放贷。

　　文章还说，负利率环境下最显而易见的受害者是储户和退休人员，他们会发现，即使是最轻微的通货膨胀也无以招架。关注情报价值，添加原油微信号：psbj1588（长按可以直接复制微信号），获取每日投资获利资讯。行情走势分析，交易策略指导。