光大保德信基金两只产品净值出现暴涨解读

　　今年前两个月，光大保德信基金旗下两只产品净值出现暴涨，其中光大欣鑫A的净值增长率高达52.98%，光大睿鑫A的净值增长率高达26.95%，在同类基金产品中雄居第一位和第三位。然而，让人大跌眼镜的是，这两只基金净值的此轮暴涨，均与基金经理的管理能力没有太大干系，主要起因竟然来自于持有人对这两只基金产品的大规模赎回。

　　大规模赎回致净值暴增 因剩余基金规模太小

　　2月29日，光大睿鑫A净值单日暴涨26.44%，成为当日有统计数据的1379只混合型开放式基金中涨幅最高的一只产品，同时也令该基金份额在2016年最初两个月中的基金净值增长率达到26.95%，位列同类基金产品中的第三位。

　　除了光大睿鑫A，在净值增长率排名第一的光大欣鑫A，也是光大保德信基金旗下的产品。今年的前两个月，光大欣鑫A的净值增长率高达52.98%，成为同期有统计数据的1379只混合型开放式基金中涨幅最高的一只产品。1月5日该基金净值大涨5.87%，2月16日，该基金净值单日的增长率更是高达37.84%。其余时间里，该基金的净值一直保持着较为平稳的状态。

　　光大保德信旗下两只基金如此“优异”的业绩表现，让公募同行和很多投资者艳羡不已。有业内人士分析认为，光大睿鑫A和光大欣鑫A均为打新基金，这两只基金份额净值先后在1天时间内出现如此大的增长，很有可能是短时间内打新资金大规模进出、赎回费用计入基金财产导致的，并非是基金经理管理水平有多么“高超”。如此非常规的净值高增长背后，反而是基金面临的大额赎回、剩余基金份额规模较小的境况。

　　以光大睿鑫A为例，该基金的A类份额持有期在7天以内的赎回费率为1.5%，7天至30天的赎回费率为0.75%，30天至6个月的赎回费率为0.5%，6个月以上的不收取赎回费用。

　　同时，对持续持有期少于30日的投资人收取的赎回费全额计入基金财产；对持续持有期少于3个月的投资人收取的赎回费，将不低于赎回费总额的75%计入基金财产；对持续持有期长于3个月但少于6个月的投资人收取的赎回费，将不低于赎回费总额的50%计入基金财产，未计入基金财产的部分用于支付登记费和其他必要的手续费。

　　据了解，该基金的赎回费率和其他基金并无明显差别，但在大额赎回费用相近的情况下，剩余规模较小的基金净值容易受此影响出现大幅上涨。譬如，截至2015年12月31日，光大睿鑫A的总规模仅为29030.88元。若以此计算，在最终总规模不变的情况下，中间资金进出仅7675.76元的手续费即可造成A类份额26.44%的巨幅增长。

　　A类产品初始规模仅过百元 正常设立方便后期操作

　　塞翁失马，焉知非福。光大保德信这两只A类产品遭遇大规模赎回却令基金净值出现暴涨，而究其原因竟是基金剩余规模较小。这等黑天鹅事件无疑会引起投资者不小的兴趣。

　　公开资料显示，光大睿鑫原定的募集期为2015 年11 月16日至2015 年12 月15 日，但公司在11月17日便宣布结束募集，实际的募集期仅为1天。随后发布的基金合同生效公告显示，光大睿鑫募集期间净认购金额超过12.34亿元，但光大睿鑫A的净认购金额仅为118.75元，与光大睿鑫C的认购情况形成鲜明对比。

　　光大睿鑫的招募说明书显示，光大睿鑫基金分为A、C两类份额，在投资者认购/申购时收取前端认购费或申购费的，为A类基金份额；不收取前后端认购费/申购费，而从本类别基金资产中计提销售服务费的，为C类基金份额。

　　有业内人士表示，通常而言，基金A类份额的主要客户为机构，C类针对的则是普通投资者，两者适用于不同的费率。

　　据知情人士向记者表示，该基金的A类份额主要是针对机构投资者设立的。相关规定并未对基金某一类份额的规模大小做出具体规定，118.75元初始规模主要是为了保证过A类份额正常设立，方便后期机构进行相关操作，并无不妥之处。加之该基金为打新基金，资金快出快进的现象会更为常见，设立之初的规模并不影响机构后期的操作。

　　此外，记者还发现光大睿鑫的认购的门槛相对较低。根据该基金的份额发售公告，“在本基金设立募集期内，投资人可至本基金直销机构认购，每次认购单笔最低限额为人民币1 元（含认购费）”，而更多的基金会选择以1000元作为起点，所以光大睿鑫A的118.75元初始规模便由此而怪异诞生。

　　“超袖珍”基金净值暴涨 难有持续性

　　光大睿鑫A和光大欣鑫A因大规模赎回导致基金净值暴增或令继续持有的投资者浮盈不小。同时，也有业内分析人士认为，光大睿鑫、光大欣鑫成立至今尚不足半年，目前全体持有者尚处于需要缴纳赎回费用的阶段，在发生大规模赎回时，由此产生的费用可以在一定程度上弥补一部分损失，并为其余的“坚守者”带来一些“收益”，但这种“收益”却难以持续。

　　对此，上述知情人士也给出了类似的回应。该知情人士表示，在基金存续期超过6个月，或者机构、大户的持有期超过6个月后进行大规模赎回时，对其余基金份额净值的影响或将相对减弱。

　　记者整理发现，由于大规模赎回造成基金净值剧烈变化的情况已非第一次出现，而光大睿鑫A和光大欣鑫A由此出现净值的大幅上涨可谓相当走运。

　　在不久前的1月28日，建信鑫丰回报C遭遇巨额赎回，因估值精度较低，单日净值暴跌67.56%，给投资者造成了不小的账面损失。而为对建信鑫丰回报C进行估值修复，建信基金也非常大度地自掏腰包提供所需资金。此后，工银保本2号也曾及时修改估值精度以避免造成此类损失的发生。

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