接盘广发银行 中国人寿223亿攥紧银行牌照

　　[摘要] 集齐银行、保险、基金、证券、期货、信托等牌照，打造金控平台是国内金融机构发展规划中的主要路径。国寿欲打造综合金融集团也早已是公开的秘密。

　　觊觎银行牌照多年的中国人寿，终于等到了机会。

　　2月29日，中国人寿发布公告称，收购花旗集团及IBM Credit计划出售广发银行23.686％的股份，若此次交易完成，中国人寿持股比例增加到43.686％，也从交易前并列四大股东之一，升格为单一最大股东。此次交易斥资223亿元，中国人寿将银行牌照攥得更牢。由于此次交易未能实现绝对控股，因此不会对其实现并表。

　　某保险资管行业研究人员向时代周报记者分析称，如果投资实现绝对控股即持股50％以上，自然可以并表；但也不是唯一条件，主要在于表决权。若想实现并表，不排除国寿会一步增持的可能。此次将广发银行收至麾下，中国人寿的金融全牌照路径也逐渐显现。2013年以来，中国人寿在期货、基金、信托、证券、电商、银行、支付等领域不断突围。

　　国寿集团相关负责人上周五在接受代周报记者采访时称，集团综合金融的思路没有转变，险资收购牌照，不单是一家公司的策略，而是顺应金融混业经营的趋势。

　　国寿金控平台初现

　　中国人寿2月29日公告称，与美国花旗集团签署广发银行股份转让协议，本次股份转让交易完成后，国寿共持有广发银行67.29亿股，持股比例增加到43.686％，跻身为广发银行单一最大股东。

　　中国人寿预期，本次交易可为公司带来较为稳健的财务回报和可期的升值空间。中国人寿董事长杨明生在签约仪式上也称，本次交易既符合花旗集团全球资产配置的需要，也符合中国人寿打造成国际一流金融保险集团的战略方向。

　　北京一位不愿具名的保险公司人士对时代周报记者表示，拿下银行牌照，从投资角度，一方面满足了险资的投资需求，银行整体仍保持盈利，对于保险的偿付能力充足率等指标都有益，长期来看，对于未来广发银行的上市仍然可期；另一方面，从全牌照角度而言，距中国人寿综合金融集团的目标更近一步。统计数据显示，从2013-2015年，广发银行净利润分别为115.83亿元、120.37亿元、90亿元。

　　海通证券在3月2日发布的研究报告中出指出，中国人寿成为广发银行大股东，其金控平台初现，双方将有机会从渠道共享、交叉销售、中后台运行整合等多个方面综合协同发展，优化经营效率，加强客户黏性和综合金融服务能力，提高综合竞争实力和风险抵御能力。

　　针对此次交易，市场普遍认为，国寿出价并不低，每股6.39元的收购对价，相当于1.01倍的市净率，这相对16家商业银行整体估值水平高出一截。按照商业银行2015年三季度数据测算，16家上市商业银行的平均市净率约为0.86倍。“相对于二级市场的价格是偏高，但在一级市场这样溢价还在情理之中。”上海一位银行业分析师如是评价。

　　值得关注的是，此次股权转让仍待监管层审批。花旗集团对此表示，此次交易须获得监管批准并满足其他惯例成交条件，预计将于2016年下半年完成。国寿公告还显示，此次与花旗集团的交易，将不会导致广发银行构成本公司之附属公司，且其账目将不会在本集团（本公司及其附属公司）账目内综合入账。

　　对此，国寿集团一位品牌负责人仅对时代周报记者回应称，只是涉及财务上的要求。某保险资管行业研究人员告诉记者，如果投资实现绝对控股即持股50％以上，自然可以并表；但也不是唯一条件，主要于表决权。若想实现并表，不排除国寿会一步增持的可能。

　　事实上，按照新的会计准则，如果投资直接或间接持有股份过半数以上的，便可实现并表；如果持股未过半，若满足拥有被投资企业半数以上表决权、有权控制企业的财务和经营决策、有权任免董事会等类似权利机构的多数成员或在董事会或类似权利机构会议上有半数以上投票权这四个条件之一，同样可实现并表。

　　时代周报记者从广发银行官网的董事长会席位来看，6位非执行董事中，来自中国人寿与花旗的非执行董事各一位，分别是花旗集团亚太区主席章晟曼、国寿集团副总裁刘家德，另外，三位执行董事之一的张凤鸣原任职于国寿资管，另一位执行董事利明献曾任职花旗银行。

　　密集拿下金融牌照

　　集齐银行、保险、基金、证券、期货、信托等牌照，打造金控平台是国内金融机构发展规划中的主要路径。国寿欲打造综合金融集团也早已是公开的秘密。

　　自从2013年以来，强化资源整合的命题，在国寿集团内部被提到重要位置。2014年，时任国寿集团总裁缪建民曾公开表达了大金融战略布局的决心，他直言，“综合经营水平高不高，关键是否拥有全牌照”。

　　事实上， 国内的保险公司中，平安的集团资源整合最为成熟，另外包括人保、安邦保险、富德生命等保险公司都在纷纷布局金控集团。作为寿险业的老大哥，国寿在综合金融的道路上并未领先，交叉业务以及带来的盈利短期内很难显现。在今年1月30日，国寿发布的业绩预告称，预计2015年度归属于母公司股东的净利润较2014年同期增长5％-10％，主要是投资收益增加等因素。

　　从2013年开始，国寿开始密集拿下金融牌照。除了产寿险、养老、资管领域的布局，国寿集团逐步将基金、电商、支付牌照拿下，同时通过参股重庆信托、中信证券、中粮期货（博客，微博）以期获得全金融牌照，此外还参股邮储银行、民生银行等。

　　早在2013年1月，国寿出资2.96亿元入股中粮期货，达35％，成第二大股东，在业界看来，这也是中国人寿未来参与国债期货和股指期货布局通道。国寿接下来的动作更为频繁，2013年11月，国寿旗下国寿安保基金管理有限公司（以下简称“国寿安保”）正式挂牌，成为其金融综合化经营的重要一步，官网增加购买基金便捷通道有望打造一站式金融产品平台。

　　国寿董事长杨明生这样指出，国寿可以借助基金公司的平台作用，推动形成不同业务板块的协同效应和金融综合经营格局，不断增强集团整体竞争力。

　　紧接着在同年12月，国寿还斥资10亿元成立一级子公司国寿电子商务有限公司（以下简称“国寿电商”）低调上线，这也是保险业第一家正式挂牌成立的电子商务公司。

　　其收购的脚步也未停歇，2014年1月，国寿投资控股有限公司正式接手重庆水务转让的重庆信托23.86％的股权，在信托牌照十分稀缺的背景下，国寿仍跻身重庆信托第二大股东的席位。

　　缪建民在2014年互动业务表彰会上，将争取尽快拿到证券牌照。 对于证券牌照，尽管在去年减持中信证券受到热议，但至2015年三季末，中国人寿仍在中信证券前十大股东之列，中国人寿以及国寿-传统-普通保险产品分别位列股东的第四及第五位，持股比例分别为2.73％、1.91％。随着业务的拓展，国寿也在向支付领域延伸。2015年4月，国寿又获保监会的通行令，发起设立第三方支付公司北京宝付通有限公司，出资额占比100％。

　　对于稀缺的银行牌照，保险公司普遍青睐，国寿更是觊觎已久，中国人寿很早便持股民生银行以及广发银行。其中，在2006年，广发银行引入战略投资者后，中国人寿为四大股东（花旗集团、中国人寿、中信信托、国网英大集团）之一，之后一直保持20％的持股比例，中国人寿还一度持有民生银行超过5％的股权，不过最终未能如愿，被安邦抢筹；去年10月在华夏银行股权转让中，市场称国寿也有意向收购，不过最终被人保财险揽入怀中。

　　最终，国寿拿下了广发银行这张全国性商业银行牌照。真正具有控制权的仅有中国平安与平安银行、安邦保险与成都农商行。