恩瑞资本观察室，石家庄期货配资双边免息

　　市场策略

　　海外市场：海外策略

　　大类资产配置四部曲之四：通胀周期，我们身处何处？

　　1、追本溯源：变局边缘，对大类资产配置分析框架的讨论；2、四部曲之四：通胀周期，我们身处何处？3、以史为鉴：通胀下行也有“好坏”之分；供给冲击好于需求冲击；4、通胀下行及通缩的影响有哪些？5、赢家与输家：对于大类资产配置的启示。

　　行业研究

　　公用事业：热点速评

　　发改委推燃煤电厂超低排放电价支持政策

　　12月9日，发改委宣布对符合最新公布的超低排放标准的燃煤电站实施新补贴政策。主要发电企业将受益,全国范围内的补贴将推动超低排放的全面实施。

　　上市公司研究

　　中国平安（601318.SH）：买入

　　中国平安在云南昆明举行开放日，介绍了“平安好医生”和“一帐通”等新业务。拥有差异化的战略、背靠集团资源以及逐渐清晰的流量变现方式，“平安好医生”有望成为集团孵化的创新业务线中又一个重要的项目，在未来几年得到资本市场融资和估值。

　　安琪酵母（600298.SH）: 推荐

　　公司动态：基本面保持稳健，维持推荐

　　安琪酵母是食饮行业中不可多得的收入/利润均保持较高增速的细分行业龙头，我们认为公司15Q4及16年基本面情况均较为清晰，当前估值安全，维持推荐。

　　流动性观察

　　央行本周净回笼，降准宽松预期增加

　　昨日央行进行了200亿元逆回购，昨日有300亿元逆回购到期，加上周二净回笼的400亿元，本周实现净回笼500亿元，为10月下旬以来最大规模净回笼。在年底资金压力期到来之际，加上美联储加息预期和人民币贬值压力，央行公开市场净回笼的动作不免引发市场对降准的猜想。

　　外汇市场动态：昨日外管局指出，10月份售汇率大幅下降至76%，此前两月分别为101%和90%。近期市场供求压力稍大，初步判断11月外汇供求压力大于10月。

　　外管局综合司司长王允贵表示：外储下降是因非美货币资产汇兑折算形成的账面损失及一带一路政策下融资需求引发储备减计,外储适度减少在容忍度以内，并是乐见的。中国国际收支结构健康，人民币不存在长期贬值的基础。美元加息会带来人民币贬值压力，但不显著影响跨境资金流动。放宽QFII额度汇入期限制，备案后可延长6个月。正式实施内地香港基金互认，不再审批单家额度。

　　各国货币政策

　　韩国央行维持基准利率在1.50%不变，符合预期。

　　瑞士央行：维持活期存款利率-0.75%不变，符合预期。瑞郎仍严重高估。预计2015年通胀率-1.1%，此前预期为-1.2%。维持2016年通胀率预期-0.5%不变。将2017年通胀预期从0.4%下修至0.3%。负利率及瑞士央行干预外汇市场的意愿都是为了降低瑞郎的升值压力。

　　英国央行维持资产购买规模3750亿英镑不变，符合预期。英国央行维持关键利率0.5%不变，符合预期。

　　英国央行会议纪要：货币政策委员会加息-不变-降息投票比例为1-8-0。9:0同意维持3750亿英镑资产购买规模不变。央行委员麦卡弗蒂支持加息25个基点至0.75%。英国政策立场由本国通胀前景决定。重申整体通胀率在2016年上半年将保持在1%以下。财政计划将继续压制英国经济增长。薪资和生产率的平衡是政策的关键。需要国内成本压力保持平稳，以使通胀在2年左右的时间重返2%。

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