MSCI将引千亿增量资金入A股 金融股望崛起

　　华泰证券罗毅指出，A股纳入MSCI新兴市场指数从2013年6月开始启动，目前已历经两次考核，今年6月将迎来第三次考核，而纳入概率显著提升。罗毅预计，按照跟踪MSCI的资产规模测算，若A股按5%初始比例纳入，将迎来1100亿人民币的增量资金，若全额纳入，对应增量资金将达到1.8万亿。其中，金融股体量大、流动性强、估值低等特点符合境外资金偏好，预计首次纳入将引流550亿人民币进入金融股，带动整体金融板块走势。

　　以下为罗毅主要观点精要：

　　MSCI明晟指数是全球投资组合经理采用最多的基准指数，超过10万亿美元资产以MSCI作为基准指数参考。目前除中国A股外，B股、H股、红筹股、中资民营以及海外中概股均纳入MSCI主要指数体系中。A股纳入MSCI新兴市场指数从2013年6月开始启动，目前已历经两次考核，今年6月将迎来第三次考核。

　　市场准入情况持续改善，纳入概率显著提升

　　MSCI在2015年6月对于中国A股市场准入情况提出三类改善要求，分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配，对此政策层面做出明显改善。在资本管制方面，取消QFII本金汇入期限限制，QFII资金汇出频率调为日度；在额度分配流程方面，实现50亿美金标准下额度分配与投资规模挂钩；在收益权分配方面，证监会表明认可“名义持有人”和“权益拥有人”概念。2016年4月，MSCI再度提出两项市场准入改善要求，政策层面继续探索完善，纳入概率显著提升。

　　MSCI指数编制偏爱大市值金融股，预计纳入后金融成分股将占“半壁江山”

　　MSCI采取层级式指数编制方面，完成MSCI新兴市场指数纳入后，A股将相应纳入MSCI亚洲指数及MSCI全球指数，预计占比将分别达1.1%，1.3%，0.3%。由于MSCI采用多项筛选标准，而市值占权重比例较大，所以大市值的金融股成为MSCI偏爱。在MSCI中国A50指数及MSCI中国A股国际指数中，金融股占比分别达59.44%及29.01%，预计纳入MSCI新兴市场指数的成分股中金融股占比40%左右。

　　预计首次纳入将引流约1100亿境外资金投资A股，其中近半资金配置到金融股

　　参考韩国、台湾渐进式经验，首次及全额纳入MSCI指数后均伴随指数大幅上升。按照跟踪MSCI的资产规模测算，若A股按5%初始比例纳入，将迎来1100亿人民币的增量资金，若全额纳入，对应增量资金将达到1.8万亿。其中，金融股体量大、流动性强、估值低等特点符合境外资金偏好，预计首次纳入将引流550亿人民币进入金融股，带动整体金融板块走势，而全额纳入则引流990亿人民币投资金融股。

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