股灾周年祭：A股市值蒸发25万亿 美股竟安然无恙

　　端午小长假之后将迎来上证综指5178点的周年祭日。根据交易所的公开数据计算，从去年6月12日至今，A股总市值蒸发超过25万亿，上证综指跌幅超过四成。而同期，美股的主要指数则基本安然无恙。

　　如果从更长的周期来观察，美股主要指数当前甚至已经超越了次贷危机前的最高点，而上证综指则依然较2007年6124点的高位腰斩有余。

　　无论从过去一年，还是从次贷爆发前至今的9年多时间，中美两大国的股市似乎在两个方向上渐行渐远。

　　25万亿市值灰飞烟灭 股民户均蒸发24万

　　面包财经翻查了沪深两大交易所的官方统计数据。2015年6月12日，沪深上市公司（包括A股和B股）的总市值合计约71.24万亿，其中深交所上市公司总市值约30.12万亿，上交所上市公司总市值约41.12万亿。

　　而截至昨日收盘（6月7日），沪深两市总市值约45.64万亿。接近一年的时间内，沪深总市值蒸发接近25.6万亿，即便除去B股，总市值折损依然超过25万亿；其中沪市蒸发超过16万亿，深市蒸发超过9.5万亿。下图是上交所最新市值统计：

　　按照中证登最新的统计数据，当前A股和B股投资者总数约1.07亿，其中个人投资者约1.067亿。按照这个数据计算，股灾一年以来平均每个投资者市值缩水接近24万。简单的平均数不能说明什么问题，但粗略的计算已经触目惊心。

　　据国家统计局数据显示，2015年中国GDP约67.67万亿元，沪深两市一年蒸发的市值相当于去年GDP的三分之一还多。

　　事实上，这个市值损失数据还没有扣除自去年六月份以来新上市的公司，自去年股灾以来，沪深两市新增上市公司超过100家。

　　很难准确定义2015年的股灾究竟应该从哪一天开始算，甚至在官方的正式表述中使用的是“非正常调整”，而不是“股灾”这样通俗易懂的说法。说法不重要，重要的是过去一年沪深两市的市值结结实实的蒸发了25万亿。

　　次贷危机已8年：美股满血回归 中国股市依然重伤

　　如果将中美两国的股市加以对比，中国股民可能会更加五味杂陈。

　　尽管当A股在去年6月份经历千股跌停、千股停牌的惨烈下跌时，美股也遭受了“非正常调整”，但这种调整几乎可以忽略不计。从去年5月份的最高点计算，过去一年道琼斯工业指数的最大跌幅也不到11%，并且很快收复失地，最新的收盘点位距离历史新高仅差不到4个百分点。

　　如果从更长的时间对比，则会发现：作为次贷危机发源地的美国，主要股指不仅从次贷底端大幅反弹，甚至远超危机爆发前的最高点。下图是面包财经根据交易数据绘制的2005年以来道琼斯指数和上证综指对比图，更多关于美国著名公司的财务数据图解可以在面包财经微信公众号（ID:mbcaijing）上点击调阅获取：

　　在次贷危机爆发之前，中美两国股市都创下了历史新高。从998点起步，上证综指在2007年10月16日达到了创纪录的6124点；与此同时道琼斯指数也在当年10月12日创下了14198点的新高。中美两国股市高潮只相差了4天。

　　随着次贷危机袭来，中美两国股市双双下跌。2008年10月28日上证指数跌至1664点，最大跌幅超过七成；2009年3月6日道琼斯工业指数也曾下探到6469点，最大跌幅接近55%。

　　尽管很多人将次贷危机爆发看成上一轮牛市终结的外部原因，但如果事后观察中美两国的股市走势，可以明显的发现：中国股市当时的跌幅其实远深于美股，更是先于美股半年见底。

　　更令人无语的是，次贷危机爆发至今已经8年多以来，美股早已再创新高。2013年2月，道琼斯指数突破14000点，超越次贷危机前的最高点。从危机见底到再创新高，美国实际上只用了3年不到。2015年5月道琼斯指数更是创下18351点的记录，当前依然维持在18000点左右。而同期，上证指数则再也没有回到过2007年的历史高位，近期收盘点位均在3000点左右，较6124点依然腰斩有余。

　　上证综指和道琼斯指数也许并不能代表中美股市的全局，但是如果比较更多的指数：比如将深证成指、沪深300与标普500做对比，同样可以看出类似的趋势。

　　次贷危机究竟是谁的危机？为何作为危机源头的美国已然满血回归，而中国股市却依然深陷泥潭？

　　创业板妖股频出 市盈率是纳斯达克10倍

　　曾被看做是中国版纳斯达克的创业板，过去几年的状况同样无法与正版的纳斯达克相比。下图是面包财经（微信公众号ID：mbcaijing）根据行情数据整理的创业板指数与纳斯达克指数的对比：

　　2010年5月底，创业板指数推出时从1000点起步，到2015年6月5日达到了4037点的历史高位。股灾发生后迅速回落，昨日收盘仅为2196点，较股灾前几乎腰斩。过去2年多，创业板指数经历急剧的暴涨暴跌。

　　但反观纳斯达克指数，则在过去六年呈现明显的稳步上涨态势。中国创业板指推出时纳斯达克指数在2200点附近，到2015年7月24日创下了5231的高点，过去一年虽有回落，但当前仍维持在5000点附近。

　　更严重的是，经历暴跌之后的创业板当前的市盈率依然高企，根据深交所的数据，截止昨日收盘创业板的平均市盈率仍然高达73.92倍。

　　市盈率中位数的对比也许更客观。根据Wind的行情数据，截止昨日收盘，创业板市盈率中位数约88倍；而纳斯达克市盈率中位数还不到9倍。从市盈率的角度来看，创业板的整体估值水平是纳斯达克的10倍左右，中国的创业板公司果真有如此高的成长性？

　　当过去几年A股诸多打着所谓互联网概念的“妖股”，动辄二三十个涨停板，坐享百倍市盈率的时候，纳斯达克早已对众多中概股给出了冷脸。没有利润，单靠概念的公司在纳斯达克已经越来越玩不转。

　　股灾——不对，准确的说应该是“股市非正常调整”——已经快一周年了，次贷危机也爆发也8年多了，中国股市会好吗？

　　抗战也只不过八年时间就打赢了，股民们要赢还要等多久？