《基金经理手记》易方达:要从战略上重视英国脱欧公投

　　《基金经理手记》６月２４日，英国全民公投决定退出欧盟。尽管之前的民调不断显示「脱

　　欧」概率大于「留欧」，不过许多人仍然相信这不过是一场「政治秀」，是部分英国民众的一次

　　情绪宣泄，理智终将战胜情绪。英镑和英国股市在公投前两周的Ｖ型走势，反映了投资者对公投

　　留欧的信心。然而，公投结果出人意表，全球金融市场剧烈动荡，对许多投资者而言，脱欧公投

　　是一只巨大的「黑天鹅」。

　　但对相隔８个时区的中国Ａ股投资者而言，英国公投脱欧带来的冲击显得没有那么直接，上

　　证指数当天仅跌去１．３％。在我看来，「脱欧」是人类历史上从未发生过的事情，英国脱欧将

　　对全球的政治经济格局产生深远的影响。英国公投脱欧不仅仅是欧盟各成员国经济发展不平衡导

　　致的结果，更深层次上讲，是２００８年金融危机之后全球经济增长乏力，旧的全球分工体系正

　　在瓦解、新的体系尚未形成，民粹主义盛行所导致的结果。

　　英国如果顺利脱欧，直接的结果是为欧盟解体埋下种子，间接的结果则是延缓全球化分工体

　　系的构建。中国过去三十年经济增长，很大程度上得益于「对外开放」政策，使得中国能够广泛

　　而深入的参与全球劳动分工，中国逐步成为世界工厂，促使固定资产投资成为经济增长的首要贡

　　献力量。从这个角度看，Ａ股投资者应谨慎评估英国脱欧将给中国实体经济和金融体系带来的深

　　远影响。

　　当然，预测归预测，对策归对策。Ａ股投资者应该在策略上做好防范英国脱欧风险的进一步

　　发酵，比如构建做多波动率的期权组合，或者配置一些黄金产品，以对冲汇率市场的波动。

　　《易方达 林伟斌》