践行FOF投资新模式迎接资产配置大时代

　　——专访诺德基金FOHF事业部总监支晓东

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　种种迹象表明，公募FOF有望加速前行。随着公募基金产品广度和深度的拓展，FOF能够容纳的投资策略更加丰富，该产品有望成为未来连接资金方和基金管理人的最佳方式，并成为金融混业背景下最好的经营切入口。

　　诺德基金FOHF事业部总监支晓东认为，FOF这类新品种、新思路，能给小基金公司带来“弯道超车”的机会，改变过去主要靠向市场提供交易品种、配置工具或者是靠明星、靠排名吸引眼球发展壮大的经营思路，重新回归通过风险管理为客户资产保值增值的价值观。

　　以风险管理为核心

　　不管是在黄金、外汇、地产（REITs）、股票、固收之间切换，还是在权益类产品中做行业和主题指数轮换，人们越发发现，收益更多来自资产配置，而非选股择时。而公募FOF类产品可以实现投资一个产品来配置多类资产。

　　谈及FOF的核心价值，诺德基金FOHF事业部总监支晓东反复强调，其本质是以风险管理为核心，追求长期稳健回报的投资哲学。

　　在支晓东看来，真正的FOF，首先体现的就是风险管理。“从对单一策略的风险管理，到策略适用性的风险管理，策略择时的风险管理，乃至于对具体管理人的道德风险、策略容量风险、子基金流动性的风险，都要进行风险管理。”

　　事实上，简单地把资金投向几个不同的管理人，不考虑策略是否趋同、择时是否分散，本质上根本没有有效的管理风险。而简单的根据历史数据，算出所谓的相关系数及配置比例，而不去评估策略在当前市场的适用性，也并非真正的有效的风险管理。

　　迎接资产配置大时代

　　早在去年4月份，二级市场开始逐步走向疯牛之际，诺德基金就开始考虑单一产品风险管理的问题，并和外部机构合作发行了投向诺德专户的FOF产品，子基金策略涵盖股票多空、量化对冲、CTA等。

　　尽管有部分子基金出现负收益，但由于对策略配置及子基金回撤等风险管理到位，7个FOF母基金产品目前全部获得正收益。

　　去年10月份，诺德基金成立了独立的FOF事业部，根据FOF产品的特点和要求，组建了独立的团队进行相关产品的研发。

　　在支晓东看来，传统公募基金本质上仅仅提供某一类资产或者单一策略的组合，追求相对收益，导致即使大幅跑赢比较基准，基民还是大部分亏损；公募FOF提供的不仅仅是组合，而是配置和风险管理，某种意义上来看，是真正追求绝对收益的专家理财，有望让大部分公募FOF的基民获取正收益。

　　对于二级市场而言，支晓东认为，FOF将成为把市场中相对不理性的中小散户转换为相对理性的机构投资者的一条通道。所以，公募FOF的本质就是散户投资公募基金的风险管理工具。从单一产品规模来看，公募FOF基本没有规模瓶颈，但获得市场认可需要比较长时间的积累。因为FOF产品很难在短期有非常突出的业绩表现，但经过数年累积复利的效果，会产生真正的既是寿星也是明星的巨人产品。

　　从公募FOF产品总规模来看，支晓东预期，由于股灾带来的风险教育，管理层、基金管理人、销售渠道都会大力推广该类产品，但由于可投资策略有限、相关人才储备不足、投资者希望快速见效等因素，会导致该类产品在前期刚推出时短期增长势头比较快，但中期来看没有特别出色的业绩支撑，导致绝对量的增长并不会很高。但长期来看，随着各方面条件成熟，公募FOF迟早会成为资本市场中一股举足轻重的力量。