负利率黑洞拖累全球债券收益率走低

　　发达经济体国债收益率的暴跌导致全球债券收益率全线走低，原因是投资者在持续寻找可带来收益的产品。

　　如果利率突然上升或者信贷质量下降，这种不断扩大的追逐收益率的行为可能会带来问题。利率上升或导致投资者的低收益率资产组合遭遇亏损。而且，全球投资者对收益的追逐也引发了对利率是否为可靠经济指标的质疑。

　　面对经济增长乏力、通胀低迷和不确定性高企的局面，加上许多国家央行将利率降至负值区域，投资者纷纷买入政府债券，推动美国、欧洲和日本国债收益率一路下跌。

　　即便上周五美国公布的强劲就业报告推动标准普尔500指数逼近纪录高位，但10年期美国国债收益率最终下跌、收盘创出纪录新低1.366%，原因是投资者趁就业报告提振收益率短暂上升之机买入更多债券。债券收益率与价格走势相反。

　　随着这些避险资产的收益率持续下降，投资者正在寻求从其他地方获得收益，这就形成了一个黑洞，推动更长期限债券、新兴市场债券和风险较高的公司债券收益率下降。

　　上个月英国公投决定退出欧盟成为这轮下降趋势的最新刺激因素，受公投带来的政治和商业不确定性影响，经济学家下调了英国经济增长预期，并预测英国央行将采取更多刺激措施。

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据显示，目前全球负收益率债券规模达13万亿美元。相比之下，英国脱欧公投前的规模为11万亿美元，而2014年年中时基本不存在负收益率债券。

　　在瑞士，包括到期期限最长的国债（接近50年）在内的所有国债收益率目前都低于零。花旗集团(Citigroup Inc., C)的数据显示，近80%的日本和德国国债收益率均为负值。

　　当前，投资者追逐收益的行为正蔓延至风险较高的债券。追求收益的投资者越多，债券收益率下跌的幅度就越大。

　　正处在银行业危机中的意大利目前收益率为负的国债规模达1.6万亿美元左右。

　　至于其他发达经济体，在投资者于全球寻找投资机会之际，10年期新西兰国债收益率已由3.6%降至2.3%左右。

　　另一个投资渠道是公司债券。据美银美林的数据，大约2,500亿欧元（合2,760亿美元）以欧元计价的公司债券的收益率目前为负值。

　　据S&P Global Market Intelligence旗下LCD称，拥有投资级评级的华特-迪士尼公司(Walt Disney Co., DIS)上周四发行了票面利率为1.85%的10年期债券和票面利率为3%的30年期债券，这是美国公司史上的最低长期融资成本。