军工行情受热捧 基金建仓谨慎

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　　近年来，随着国际政治环境变化加剧及中央政府推动军工资产整合，军工主题投资领域市场想象空间巨大。近日，“南海事件”升温更让机构对军工板块的投资热情高涨，纷纷表示看好下半年军工行情。不过，从仓位数据来看，军工股上周已成为公募的减持对象，业内人士提醒投资者，应警惕高溢价军工B潜藏的暴跌风险。

　　军工板块升温迅猛

　　今年上半年，军工板块表现较为沉寂，但受近期热点催化事件不断，板块行情受到诸多机构一致追捧。上周，军工板块上涨7.36%，大幅跑赢沪深300指数。而“南海仲裁案”结果公布后，由于市场预期地区局势紧张形势可能加剧，军工板块进一步升温。

　　中金在线指出，三季度，军工板块事件密集，包括中俄海上联合军演、天宫二号发射升空、八一建军节相关演习等。同时，韩美决定在韩国部署“萨德”导弹系统，加剧朝鲜半岛局势紧张。对此，中国国防部回应称，将考虑采取必要的措施，维护国家战略安全和地区战略平衡。受多重事件叠加影响，军工板块关注度有望提升。

　　瑞银认为，中国国防预算有上升空间。瑞银分析师BonanLi和RobinXu指出，中国可能会加大武器研发和采购开支，以实现军队的现代化。尽管经济和国防预算增速放缓，但中国航空航天及国防企业股票料仍会有“充足”需求；2015年，中国国防开支仅占GDP的1.9%，而美国这一比例为3.3%；去年的裁军或导致设备采购及升级预算增加；军需产品定价机制改革有助于使行业利润状况得到改善。

　　在机构看来，军工板块正在酝酿一波新行情。“军工是高BETA行业，且近期催化剂不断，如南海演习与南海仲裁、运20列装和歼20试飞、美在韩部署反导弹系统、东亚局势紧张、国企改革提速等，值得投资者关注。”海通证券(06837)首席策略分析师荀玉根指出。

　　前海开源旗下基金经理杨德龙则表示：“根据以往经验，军工股的机会往往是板块性机会。当军工行情来临时，往往不是一天两天的行情，很可能持续几个月。”

　　不过，也有市场人士并不看好军工下半年行情。中信建投证券冯福章认为：“军工板块在2016年下半年整体机会不大，主要以阶段性、分化性的小行情为主，建议投资者重点把握民参军和国防信息化两条主线，规避国企军工资产重组注入和大市值标的，重点挖掘中小市值股票（300亿元以下）的投资机会。”

　　基金建仓谨慎

　　受热点事件催动，A股市场相关军工概念股纷纷走强，军工板块在过去3日内上涨2.47%，而在过去1个月内，军工股的涨幅已经达到了16.1%。此外，船舶制造、航空航天以及与南海相近的海南省板块也有望上涨。不过，尽管军工板块表现十分抢眼，机构也普遍看好军工概念下半年机会，但在建仓方面，机构近期并不积极，甚至有基金经理开始卖出军工股。

　　仓位数据显示，基金行业上周主要加仓食品饮料、农林牧渔和房地产三个板块，加仓幅度分别为2.29%、0.90%和0.67%；主要减仓煤炭、石油石化和国防军工三个行业，减仓幅度分别为0.78%、1.07%和1.20%。可以看出，军工成为公募的减持对象。

　　“利润积累到一定程度就开始兑现。”乐得资产基金经理吴兆春近日开始卖出军工股。在他看来，军工板块一直都是以概念炒作为主，板块内企业大多业绩不佳，没有足够的安全边际。

　　九泰基金也表示，当前公募基金、私募基金、险资等市场主力机构的仓位均处于高位，在市场微观结构尚未明显好转之时，短期内仍将继续处于存量消耗状态，后续进一步加仓的空间有限。同时，在缺乏明确主线、预期偏弱的背景下，市场机构加仓的积极性也偏低。

　　更值得关注的是，集思录数据显示，短期内军工板块已经积累较大涨幅，目前合并溢价率居前的分级基金当中，出现多只军工板块分级基金身影。当前合并溢价率最高的是跟踪中证军工指数的易方达军工分级，高达9.86%，在两市100多只分级基金当中合并溢价率居首。

　　业内人士认为，除非军工板块继续大幅上涨，否则，合并溢价率较高的军工类分级基金，可能面临套利资金砸盘的风险。建议持有相关B类的投资者，短期注意回避风险；看好军工板块分级的投资者，也建议短期回避合并溢价率高企的品种。

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