)今天才知道，以前的保本基金竟然那么“凶险”！
澎湃新闻记者了解到，一份名为《关于保本基金的指导意见（修订稿）》目前正征求行业意见，要求各大公司7月19日前反馈。
修订稿主要最大亮点在于基金公司和担保公司背书，以及对具体投资品种杠杆率的控制，这一次从单纯策略保本进化到“策略保本+净资产兜底”。
有基金公司相关人士表示，从文件来看，以后小公司、有过风险的公司都无法涉足保本。但从行业来说，文件的正式执行着保本基金的申报大门再度开启，也是好事。
保本基金风险几何？
2015年以来，股债双杀，基金公司把筹码压在了保本基金上，
数据显示，2015年下半年以来，保本基金新发型规模超过2100亿元。截至2016年5月底，保本基金存续规模2766亿元，基金数量133只。
快速扩张的规模让证监会意识到了风险。
5月开始，监管层收紧了保本基金的申报。5月13日，证监会强调，监管部门已注意到保本基金的潜在风险不容忽视，将尽快弥补保本基金的制度性缺失。
在修订稿中，基金业协会指出， 保本基金作为具备“保本”特性的特定产品，容易形成市场投资者“刚兑”意识，与基金行业强调投资者享受收益、承担风险的理念并不一致。目前， 保本基金产品均采用了的连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金管理人承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配。随着保本基金规模快速膨胀，潜在的风险损失可能危及基金公司体系，最终损害持有人利益。
下面来看修订稿的五大看点。
（一）基金经理太嫩、产品线不齐不得发保本
在修订稿下，要发一只保本基金不再是那么容易的事，准入门槛将大幅提升。
修订稿明确要求，保本基金的基金经理应当具备2年以上偏股型或债券型基金的管理经验。
点评：单单这一条，就将多少基金经理挡在门外。
Wind资讯统计显示， 目前存续的保本基金有47只基金经理任职年限不足两年，其中大成基金赵世宏、国泰基金彭凌志、南方基金刘文亮等人旗下任职年限还不足1年。
修订稿还要求，基金管理人申请募集保本基金，应当符合“已经管理的基金类型包括股票型、混合型和债券型基金”。
点评：这一条，一堆小基金公司直接被挡在门外。没有这三类基金，对不起，保本基金你没资格发行。
Wind资讯统计显示， 上银基金、东海基金、嘉合基金等数十家基金公司均都不满足该项条例。
有基金公司产品部人士坦言， 在这两条新规下小公司将逐步退出保本业务，以后保本基金将成为大基金公司的天下。
（二）亏得太多要上报
虽然说保本基金目前没有不保本的，但协会新增了风险监测一条。
修订稿要求，基金管理人实时监测保本基金净值变动，对净值跌破到期合同约定保本金额超过2%或连续20个交易日净值低于到期日合同约定保本金额的，要求基金管理报送转向报告，并采取适当措施妥善调整。
点评：从中国保本基金的情况来看，还没有真正保不住本的：2014年保本基金加权平均收益率为17.85%，2015年保本基金加权平均收益率又达到了16.41%。
但2016年股债双杀，让保本基金的安全垫增厚难上加难。Wind资讯统计显示，截至7月18日，国泰金鹿保本五期今年来亏了7.55%居首，国联安保本、长城久利保本、交银荣祥保本等31只保本基金均为负收益。
同样是国泰金鹿保本五期，最新的单位净值仅为0.922元，并连续数月跌破1元面值。
（三）保本基金收益率将下降
重磅来了！
修订稿新增关于保本基金投资策略审慎监管要求。
一、细化保本基金的可投资相关品种，明确稳健资产应为现金、银行存款、以及生育期限超过生育保本周期小于1年的国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据和信用等级在AAA以上的债券。
二、明确稳健资产投资组合的平均剩余期限不得超过剩余保本周期，切实防范利率风险和流动性风险。
三、要求基金管理人审慎决策建立风险资产投资对象备选库，并采取分散、组合投资策略。
四、明确风险资产放大倍数，要求权益类资产投资金额不得超过安全垫两倍、信用等级在AA+以上的固定收益类资产投资金额不得超过安全垫10倍。可转换债券以及其他固定收益类资产投资金额不得超过安全垫5倍，切各类风险资产的投资金额除以各自倍数上线，加总后金额不得超过安全垫。
点评：这就是传说中的降杠杆！
基金公司相关人士告诉记者，这一条对保本基金的收益率有着直接影响，像2015年那样16.41%的收益率不可再来。 保本基金将可能成为一只比收益率仅高于货币基金和纯债产品的保本工具而已。
更重要的是，由于债券的杠杆降低，这使得保本基金要积累安全垫需要更大的时间：“尤其对2016年的市场而言，股票风险很高。很少有基金经理敢在权益类上加大仓位。”
（四）保本基金规模和净资产捆绑
限制基金公司利用保本基金冲规模也成为一大看点。
修订稿要求，发型保本基金不得超过上一年度经审计的净资产30倍的规定，规定发型公募保本基金的总规模不得超过管理人上一年度经审计净资产的5倍，降低单价基金管理人极端情况无法赔付的风险，避险引发行业挤兑。
点评：通过净资产，限制保本基金金额。这个对于一些已经发了很多的公司还是影响很大的。
有基金公司相关人士和记者举例，因为一只保本基金会受到担保公司授信额度的影响，也不可能发的太大。一般就是限额10亿-30亿元。
协会也坦言，目前，保本基金产品均采用了的连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金管理人承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配。随着保本基金规模快速膨胀，潜在的风险损失可能危及基金公司体系，最终损害持有人利益。
（五）基金公司为担保背书
最后一条即是兜底。
修订稿要求，一、适当降低担保机构对外担保规模，将担保人或保本义务人对外提供的担保资产规模不得超过上一年度经审计的净资产的25倍降为20倍。二、明确基金管理人在选择担保人或保本义务人时应对担保人或保本义务人进行审慎调查，科学合理对担保人或保本义务人进行信用评价。三、要求基金管理人在定期报告中披露担保人或保本义务人是否持续符合相关监管要求，以及相应的处理措施。
点评：担保机构对外担保总规模不得超过净资产的20倍，也就是隐含保本违约概率在5%以内。
有第三方分析人士告诉记者，第二三条主要是针对基金公司而言，要求基金公司在挑选担保机构时要符合审慎原则，也就是基金公司起到一个背书作用。
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