食品饮料:茅台投资品属性显现,甄别小白酒中报业绩

　　近期观点：

　　1）茅台投资品属性显现，中秋前一线白酒行情仍可延续。近期茅台批价明显加速上涨，各地已达 900-930 元，出现了批发商惜售、终端和消费者提前囤货，并进一步加速价格上涨，茅台投资品属性显现；而其他高端酒如五粮液、国窖1573 仍显现淡季特征。一线白酒业绩确定性较强，短期看行 情仍可延续，长期看将是 3 年以上的超级周期。

　　2）三线白酒需甄别中报业绩。上周金种子酒发布中报业绩预告，净利同比降 60%-80%，大幅低于市场预期，预计可能与肃清历史遗留问题有关；近期沱牌舍得、伊力特等公司亦经历管理层更替，投资者需仔细甄别三线白酒中报业绩。

　　3）继续首推泸州老窖：据渠道调研，上半年 1573、特曲收入快速增长，预计带动 H1 整体收入增 15%-20%、净利增 10-15%。2015H2 中档酒控量稳价、发货很少致基数较低（2015H1、H2 收入分别 10、6 亿），目前渠道已调整完成，2016H2业绩有望加速增长。

　　4）伊利股份：产品结构持续升级推动收入稳健增长，行业最悲观时候已过，后续竞争有望趋稳，公司全年盈利水平继续提升，业绩确定性较强。

　　相比一线白酒，公司 20 倍的动态 PE 下配臵价值凸显，重点推荐。

　　重要信息更新：1）白酒：本周多地茅台一批价上涨 10-20 元至 900-930 元，五粮液仍维持在 650 元左右。2）原奶：7/6 原奶价同比降 0.3%，环比持平；7/5 全球全脂奶粉拍卖价环比降 2%；3）猪价：7/15 生猪价环比降 1%、同比升 5%，猪肉价环比降 0.3%。

　　近期报告：1）白酒行业：古井示范效应带动下，行业并购已呈现加速；2）伊利股份：业绩确定性较强，低估值下配臵价值凸显；3）张裕 A: 全年平稳增长，继续看好自有进口酒长期逻辑；4）双塔食品: 董事长将成第二大股东，彰显强烈发展信心。

　　行业新闻聚焦：五粮液最严清退标准推出；深圳前海班客资管出资 5 亿收购陕西太白酒业；永不分梨基酒价格全线上调；老郎酒整体并入红花郎，郎酒打造“大酱香”；卡思黛乐签约也买酒。

　　重点推荐：酒类：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、张裕 A、洋河股份；大众品：伊利股份、双塔食品、好想你、安琪酵母、西王食品。