企业存款增幅大或陷“流动性陷阱”

　　“从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”近日，央行调查统计司司长盛松成在谈及今年上半年金融数据时如是说。

　　实际上，从去年10月份开始，M1与M2的剪刀差趋势便开始不断扩大。央行最新数据显示，2016年6月末广义货币M2增速为11.8%，而M1的增速高达24.6%。二者的差值已经由去年10月的0.5个百分点，升至今年6月的12.8个百分点。在许多业内人士看来，M1过高而M2过低，则在一定程度上表明需求强劲，但投资不足的情况。

　　究竟何谓“流动性陷阱”？昆仑银行发展与战略部总经理助理李建军在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，“通俗来讲，‘流动性陷阱’就意味着央行在流动性方面虽然做了很多支持，但对于企业的投资行为却没起到任何促进作用，货币政策的传导性并未产生效果，而使得企业出现了囤积货币的情况。”

　　盛松成也指出，“M1是M0加上单位活期存款，其中主要是企业的活期存款。目前，M1已超过44万亿，但其中只有6万多亿元为M0。”这也就意味着，目前停留在企业活期账户上的资金规模约为38万亿元。

　　对于当前大量资金仅停留在企业活期存款账户上的原因，李建军认为，这主要还是由于当前经济基本面并未复苏所造成的。“这一方面反映了当前企业没有好的投资项目，另一方面也反映出投资风险比较高。”

　　“实际上，这种局面并非中国特有的，在很多国家面临经济下行时期都会出现这个情况。当前央行所采取的货币政策仍是比较稳健的，还是以经济发展为基调，这与当前货币政策的设计并无太大关系，主要还是由宏观经济环境所决定的。”李建军说。

　　纵观历史上所出现过的M1“异常”时期，都是处于经济的上行状态。一方面出现了房地产市场的高涨，另一方面也伴随着通胀时期的来临。而紧随其后的就是央行施行收紧的货币政策，提高了基准利率和存款准备金率，以及相关部门对房地产政策的收紧。

　　而今年的情况却与以往有所不同，M1的增长却是处于外部经济环境的下行状态。那么对于今年下半年的货币政策又将如何进行？

　　李建军认为，央行的货币政策从总基调上看，还将是稳健为主，适度宽松，绝不会是大量“放水”。“实际上，从当前形势看大量‘放水’也难有效果，反而会产生泡沫，所以将继续维持总体稳健、适度宽松的货币政策。”

　　“更重要的还是要实行结构性货币政策，就是在重点行业、重点领域给予货币支持，例如对中小企业融资的问题；对有利于经济结构调整以及经济转型的领域进行重点扶持，而不是全面地进行。”李建军表示。

　　而实现货币政策与财政政策的积极配合也显得尤为重要，交通银行(行情5.65-0.70%,买入)首席经济学家连平就指出，货币政策应结构和总量并重，在保持稳健中性、确保流动性总体合理宽裕的同时，积极发挥财政和投资政策对稳增长、调结构的重要作用。

　　与此同时，李建军补充道，“如果国内的经济运行情况在下半年仍然面临很大压力的话，不能排除降准或降息的可能性。”

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