九泰定增基金经理讲课笔记

　　定增项目十年来平均折价两成多，年化三成的超额收益。1/0.76=1.30。而定增项目解禁前不能卖，所以类似于指数基金一样，可以像指数基金一样长期取得平均收益，而且还可以取得超额收益。

　　所以，一直分析定增基金。

　　昨晚听了九泰定增刘开运经理的微信群直播。一开始刘经理在微信群里放了一些九泰定增的图片，了解定增市场的规模、发展、优势，与普通基金的比较，以及九泰定增基金的优势，与其它基金的比较。定增基金的历史数据，十年的定增项目平均收益率80%。这些图片都可以在九泰定增网站上找到的。如果了解，怎么也会上网站找的，我不再在这里复制了。

　　关于语音部分，刘总分享了一些数据。定增市场是上万亿的规模。到今年的上半年，1113家2.75万亿的定增项目待审批。定增项目涉及将近一半的上市公司，可选标的非常丰富。

　　（1）经济背景：1. 下滑转型压力。公司无奈从内生增长转变成了外延并购。所以需要融资，转型升级。2.国企改革的速度越来越快了。所以需要资产注入和资产证券化。3.产业整合的越来越快，上市公司核心的优势是融资功能。 （2） 行业产业集中度低。比如中国的前200名的医药公司占行业的11%，美国前200名的医药公司占行业的70%。存在大量的并购空间。 （3） 定增创造价值。反应了机构定增业务的创新能力。以并购的方式退出。

　　定增的三个利润来源，制定了相应的策略。 折价、持有上市公司的利润增长和价值提升。九泰基金挑选至少九折的项目。挑选公司方面，行业成长性好的，比如新能源、高端制造、医疗、高端服务。基本面好的企业。而且是一二级市场联动，帮助上市公司做外延并购。总之是三个方面，1.项目的开发能力、投资能力。2.股东资源和资本运作能力。3.资源优势做一二级市场联动，这是其它机构难以模仿的。业务上有股东优势。截止到今年上半年，九泰基金的定增项目的平均收益在92%。

　　$九泰锐智(SZ168101)$ 的价格相比隐含净值还是折价的，一般会出于公布净值和隐含净值之间。两年开放一次，5--20天左右。其余的时间可以在二级市场上退出。

　　说说一些问题： 1.定增折价缩窄问题。九泰基金不会超过九折买的，不会盲目追高。不会在二级市场上买的。 2. 监管严。万亿级的市场。监管是可以防范炒作概念，不合理的融资，但是支持合理的项目，所以能通过的项目还是很多。这样帮着筛选靠谱的项目，所以对基金的影响很小。而且基金对折价的要求高，不会盲目的追高。所以，今年做的定增项目也是比较少的。市场的规模是很大的，在价格合理的情况下做项目。

　　官网上可以查到净值和历史业绩。$九泰锐智(SZ168101)$ 封闭了一个月上市了，还没大做项目，所以上市后没有浮盈，所以在一开始的几天里面折价。$九泰锐益(SZ168103)$ 封闭三个月上市，做一些项目后上市，所以不会折价的。所以，市场价格一般在公布净值和实际的净值之间。

　　上万亿的市场，定增基金100亿的规模还是少了。定增基金至少锁定一年，获取收益，时间越长，反应的净值越准确。折价是安全边际，风险小，折价越大表现越好。九泰做的项目少，精选，控制买有价值的。80%以上的仓位都会参与投定增。根据基本面的情况，到期继续持有和择机退出。

　　以上感谢九泰基金经理的分享和解答，便于我们非常详细的了解了定增基金。

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