清算信托6月份收益率降至6.35% 融资成本普遍下行

　　信托业协会最新发布的二季度数据显示，清算信托项目综合收益率已经降至6.35%。

　　与此同时用益信托数据显示，2016年7月集合信托产品的平均预期收益率为6.59%。7年来首次跌入“6”时代。业内人士认为，收益率可以反映行业的融资成本、信托资金投向乃至风险控制多方面的变化情况。

　　“目前来看信托预期收益率有所企稳，短期内进一步下降的空间有所降低，未来还需要看宽松货币政策力度及市场流动性供需情况。”华融信托研究员袁吉伟称。

　　收益率下降背后

　　据用益信托数据显示，2016年7月集合信托产品的平均预期收益率为6.59%，环比下降7.05%。值得注意的是，这是集合产品收益率七年来首次跌入“6”时代，上次是2009年7月份，当月收益率为6.99%。

　　“收益率下滑主要是现在普遍融资成本下行。”一家华北地区信托人士称，比如当地房地产原先融资成本10%以上，现在则在6%左右。

　　用益信托研究院则分析称，收益率下行主要是因为社会信贷数据跳水，企业融资意愿急剧下降，加之资产荒持续蔓延，信托优质的资产标的越来越少，通过信托方式融资的需求萎缩。

　　此外，信托综合收益率下行也与信托资金投向有关。一般而言，房地产项目收益较高，而金融同业类收益较低。不过当前房地产信托投向占比、收益率均在延续下行，至2016年二季度资金信托投向中房地产行业占比降至8.52%。

　　“项目质地好，收益就会相对较低；而一般的项目又很难过机构风控。”一家华南地区信托人士称。目前一般的集合类项目收益率为6.5%-7.8%，但收益率7.8%一般只有地产，政信类基本在6%左右。

　　“现在真是高收益率的项目也不太敢接。”前述华北地区信托人士直言。当前业内风险项目愈发引起关注，信托公司2016年二季度末信托行业风险规模达到1381.23亿元，同比增长33.58%，行业不良率达到0.80%。

　　另一方面，信托资金投向金融机构的占比不断上升。2016年二季度，该领域占比为19.56%，成为五大投向中唯一一个占比上升的领域。但该类产品收益率相对较低。截至29日的数据显示，8月份综合收益为6.45%，而金融类投向收益为5.19%。

　　“金融同业可以理解为批发，从金融机构到实体经济是零售，批发成本当然要低。” 一家中型信托人士称，另外实体经济不行，部分流动性只能在金融同业之间转来转去，导致同业市场扩大。

　　除此之外，收益率下行也导致了报酬率的收窄，二季度平均年化综合报酬率为0.50%，低于2015年下半年水平。前述华北信托人士分析，房地产融资成本6%，而银行理财4%左右，收益率肯定要高过银行，“所以信托报酬率空间不大”。

　　不过据21世纪经济报道记者了解，因市场上资金较为充沛、相对收益率较高等因素，当前收益率下行并未对信托产品销售带来太大影响。“收益率虽然只是7%左右，但还是有相对优势。”前述华南地区信托人士称。

　　清算项目收益率6.35%

　　与信托收益率延续下行一致，当前清算项目收益率出现下降。

　　2016年二季度数据显示，6月份清算信托项目1558个，年化综合实际收益率为6.35%。而今年3月份这一指标为8.18%，2015年12月为13.96%。

　　清算信托项目年化综合收益率反映当期清算产品的收益水平。部分业内人士认为，在信托业整体业务结构未发生较大改变的情况下，6%-8%是较为正常的区间。据信托业协会的统计，2012年至2014年每年四季度数据中的信托项目清算年化实际收益数据分别为：6.33%、7.04%、7.52%。

　　不过由于去年证券市场波动，2015年二季度清算项目综合收益率出现异常，达10.19%，该数据公布以来首次突破10%。且此后的2015年四季度这一数值再创新高，达到13.96%。

　　“固收类产品收益、期限基本是约定好的，波动大则与证券市场有关，看年报就会发现不少信托公司证券类产品收益率相当高。” 华融信托研究员袁吉伟称。2015年报显示，平安信托清算结束的证券投资类信托为121只，年化收益率高达70.90%。

　　在经历2015年四季度的13.96%以后，清算信托项目综合收益率出现迅速下滑，至2016年二季度达到6.35%。

　　因为固收类产品一般是两三年期，2016年二季度清算的大概率为2014年左右产品，数据显示2014年集合信托平均收益率约为8.97%。不过业内人士称，仅看固收类产品是不全面的，一方面固收类产品收益也在下降，另外证券类产品的收益率也有下降，两方面因素共同作用。

　　此外，清算产品的综合收益率还与单一类、集合类占比有关。截至2016年二季度，集合类信托占比32.59%，单一类占比56.06%，管理财产类占比11.35%。

　　虽然单一类占比有逐年小幅下降的趋势，但自2015年以来，一直保持相对稳定的状态。

　　“目前集合类产品收益率为6.5%~7%，单一类收益率不定可能是4%~6%，如果证券市场不出现大的波动，那基本会维持现在的清算收益率水平。”华北某信托人士称。

　　来源:21世纪经济报道

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