低通胀阻美加息增欧宽松压力 分化加剧基金属谨防强弱切换

　　中国：

　　由于本周公开市场共计有5350亿元逆回购到期，市场资金面紧张局面再起，加之美国货币市场基金监管新规将于10月14日生效，周一Libor再度大幅飙升至7年来高点，在迫使中国企业加速兑换美元还债之余，也加剧人民币贬值压力。

　　不过随着央行持续进行7天期和14天期逆回购操作，周二资金面紧张的压力暂时缓和，1天期回购利率大降3.25至2.0426%，人民币贬值压力也暂时遏制，基本稳定在6.7之内。

　　美国：

　　美国7月就业市场的改善还体现在周一公布的美国7月个人收入、支出数据表现中，由于美国7月薪资增长强劲，美国7月个人收入也明显改善，且7月消费者支出为连续第四个月增加。

　　但通胀问题或继续成为美联储加息的阻碍。数据显示，美国7月PCE物价指数年率持平于预期但低于前值，且核心PCE物价指数年率虽好于预期，但却仅与前值持平。同时，美国7月CPI年率、核心CPI年率均不及预期和前值，且美国7月PPI年率、核心PPI年率远不及预期。

　　欧洲：

　　尽管近期公布的数据显示，英国退欧对欧元区的经济影响有限，但低通胀问题却始终挥之不去。在本月中旬公布的欧央行7月会议纪要上也明确指出，“没有看到通胀有明显上升趋势，通胀压力疲软是持续的担忧来源”。

　　7月欧元区CPI年率虽然增长至0.2%，较前值明显改善，但仍距2%的通胀目标相距甚远，这令欧央行继续存在扩大宽松的必要。

　　当然除了通胀问题外，意大利和葡萄牙的银行业坏账危机也不容忽视，IMF在近期发布的《世界经济展望》报告中也指出，意大利和葡萄牙的银行业坏账危机尤为突出。意大利的银行坏账危机无疑影响了其国内经济发展，并导致意大利8月Istat商业和消费者信心指数不及预期，且经济信心指数大降至2015年初来最低。

　　相关市场：

　　在美联储加息预期增强之后，全球油市前景也更显微妙，上周末公布的美国上周活跃钻井平台数量结束8连涨，虽在心理层面给予原油市场以支撑，并起到阻缓油价跌势的作用。但从周一美油10合约继续走弱看，诸多利空因素仍困扰油市。

　　一是SMM评论周一曾提及的伊朗仍未完全恢复其制裁前生产水平；二是数据显示伊拉克8月原油产量继续增加，同时若伊拉克与库尔德地区政府达成协议，重新启用由库尔德人控制的原油管道输出石油，伊拉克石油出口量将瞬间增加5%；三是上周五也门导弹击中沙特阿美石油设施的传闻遭遇否认。四是前不久EIA上调美国原油未来几个月的产量预期。

　　上述因素都将加剧油市供需失衡的矛盾，从而令9月即使达成冻产协议，料提振效果也将大打折扣。

　　【行业数据】

　　库存方面，周一英国适逢夏季银行假日休市，无LME库存及注销仓单报告。

　　【技术分析】

　　虽然隔夜美元受制疲弱通胀数据及上方均线压力高位回落，但仍处于60日均线之上，加之5日线金叉10日线向上，且20日均线由向下逐步走平，同时技术指标也同步向上，MACD红柱放大，均支撑美元近期延续强势，即使向上空间受限。

　　内外盘基本金属仍延续分化表现，沪期铜在连跌过后，随着近日逐步走平，下行趋势正有所趋缓，甚至不排除有向上反弹的可能，但由于受制周线布林中轨的压力，沪期铜上涨空间仍有所受制。沪期锌虽以突破前高，但从技术指标的背离上看，高位回调的风险正有所加大，沪期铅也同样如此。

　　总体而言，分化格局或继续成为近期基金属市场的主基调，需密切关注品种间可能存在的强弱切换，且需留意向下或仍是近期市场阻力最小的方向，尽管空间受制。