东北特钢为何走上破产重整之路？

　　导语

　　大连市中院在10月10日裁定受理债权人对东北特钢集团及下属子公司的破产重整申请，此前东北特钢集团已连续九次债务违约，其债务总规模超过553亿元。

　　在连续九次债务违约后，东北特钢集团正式进入破产重整程序。

　　在债转股难以推进、引入战略投资者失败后,东北特钢正式进入破产程序。

　　10日，大连市中级人民法院裁定受理阿拉善盟金圳冶炼有限责任公司对东北特钢集团破产重整的申请，东北特钢正式进入破产重整程序。尽管此前，市场因东北特钢企业债券连续违约而对其下一步如何处理已有包括破产在内的各种猜测和预期，但这家具有111年生产历史的国内特殊钢领军企业走上破产重整之路，仍旧有不少疑问待解。

　　东北特钢是否具备破产条件

　　据测算，东北特钢的负债以金融债务为主，包括集团本部、子公司及控股公司在内的负债共计约443亿元，此外，还有约110亿元的经营负债，总负债已经超过东北特钢去年最后一次公布的财务报表上的总资产。且今年以来，企业发行的企业债券已连续九次违约。

　　按照《中华人民共和国企业破产法》规定，债务人不能清偿到期债务，债权人可以向人民法院提出对债务人进行重整或者破产清算的申请。而债务人不能清偿到期债务并且有下列情形之一的，人民法院应当认定其具备破产原因：(一)资产不足以清偿全部债务;(二)明显缺乏清偿能力。

　　解决东北特钢的问题是否除了破产重整之外别无他路？

　　据辽宁省国资委副主任徐吉生介绍，近两年来，辽宁省有关部门已经采取不少措施希望帮助企业走出困境。就在今年3月企业债券出现第一次违约之前，辽宁省国资委、省金融办等多个政府部门还通过担保、协调其他国企借款等方式帮助企业解决了近十亿元的流动资金短缺问题，延缓了企业债券违约的发生时间，但由于企业债务负担实在太大，仅靠政府部门的帮助或企业、股东自身的努力已无法解决问题。而在去产能的背景下，金融机构普遍收紧对钢铁行业的融资，或停贷，或提高贷款利率，导致企业无法通过“借新还旧”渡过难关。

　　东北特钢董事长董事说，今年以来，辽宁省及时更换了东北特钢领导班子，省国资委还派驻工作小组入驻企业，指导、监督企业进行挖潜增效、降低成本等整改行为，取得了一定成效。今年以来，在不计财务成本的情况下，东北特钢已实现现金流为正。然而，8月份开始，企业面临的债务诉讼迅速增加，债权人申请查封、保全企业资产已经开始影响到企业正常的生产经营，9月下旬对企业影响更加严重，已危及企业的经营生产。如企业被迫停产，无论是债权人还是企业自身都将损失严重，从公平性角度出发，为保证各方利益，目前来看，破产重整这条路可能是保护各方利益的最佳选择。

　　破产重整和破产清算有何区别？

　　破产重整虽然冠以“破产”二字，但它与人们通常意义上所说的“破产清算”不同。破产重整是为了拯救陷入困境的企业，通过在法院监督下的资产、债务、业务等方面的重组，达到企业脱困重生的目的。破产清算是为了清理陷入困境的企业，通过在法院监督下的财产变现、分配等行为，实现企业出清、退出的效果。实施破产重整，并不影响债务人企业的法律主体资格，生产经营可以继续进行，职工就业、税收缴纳不会因重整程序的启动而自动中断。同时保持生产经营的持续稳定也是重整成功的基础和核心保证。如果破产重整成功，企业将摆脱困境并恢复到正常轨道上来。这将使债务人企业东北特钢集团，及其所有合作伙伴和所有债权人的利益都能够得到公平公正的保障。

　　进入破产重整程序后债权人的权益能否得到保护？

　　破产重整程序启动后，债权人依法申报债权，由法院指定专门破产管理人在人民法院和债权人的监督下将在最长9个月内提交重整计划草案，债权调整和受偿将是草案的重要组成内容。此外，重整计划草案还要由债权人会议讨论表决，并最终由人民法院裁定是否批准执行，而人民法院在裁定时将充分考虑重整计划草案是否充分保护了债权人的权益。

　　据专门研究破产法的资深法律界人士介绍，破产重整是平等保护各方主体利益，实现企业再生的最佳路径。在破产重整期间，企业可以通过督促协助管理人强化应收账款追收、通过引进战略投资者实现转型升级、通过法院行使审判权实现债务人财产最大化等有效途径，保障债权人最大利益。如果破产重整成功，有助于最大程度保障东北特钢集团及其供货商、各方债权人的利益。

　　徐吉生表示，作为大股东，辽宁省国资委对企业未来的破产重整方案不预设立场，只要有利于企业发展、有利于保护债权人利益、有利于维护职工权益，国资部门都可以考虑接受。

　　东北特钢是否能通过破产重整重现生机？

　　东北特钢党委副书记张洪坤说，东北特钢是东北重要装备工业及原材料工业乃至整个工业领域主要骨干企业。东北特钢下属大连特钢、抚顺特钢(6.940,0.07,1.02%)所有主体设备、主要装备具有世界先进水平，国内首屈一指。产品方面，高温合金、高强钢、特种不锈钢等主要特钢品种在国防军工市场份额达到80%以上。目前，东北特钢承担我国军工及航空航天所有特种合金80%以上的国家级研发课题。技术方面，所有生产流程都达到当今世界特钢生产最高水平。此外，东北特钢集团组建后基本解决了全部历史遗留问题，实施脱困成本较小，引发社会矛盾风险较小。

　　东北特钢走入今天的困境主要原因在于投资巨大，带来的财务成本已超出企业承受范围。据董事介绍，东北特钢全集团年营业收入在200亿元左右，可是每年财务成本支出高达30亿元。2011年-2015年，企业支付的财务成本高达150亿元。如果这个成本卸掉或大大减少，企业将轻装上阵。

　　辽宁省政府金融办主任王英认为，只要破产重整之后把公司治理结构安排好、把班子选好，以东北特钢的行业门类和专业水平，重现生机是有希望的。

　　破产重组之前，东北特钢一度提出债转股方案。但因为遭遇债权人抵制以及诸多政策性原因未能实施，东北特钢也曾考虑过引入战略投资者。

　　“当时牵头的债权行中行等17家银行明确表示对东北特钢的处理意见：不同意债转股，债转股只是省政府单方面意愿。”一位债权银行人士向腾讯财经透露，当时建议引入战略合作伙伴，注资50亿-100亿资金能彻底解决问题。但战略投资者的引入一直未曾有结果。

　　腾讯财经根据公开公告统计，自3月28日起，东北特钢先后已有“15东特钢CP001”、“15东特钢SCP001”、“13东特钢MTN2”、“15东特钢CP002”、“14东特钢PPN001”、“13东特钢PPN001”、“15东特钢PPN002”、“15东特钢CP003”共8只债券未能按期足额偿付，所涉发行规模共计55亿元。

　　Wind数据显示，目前东北特钢存续债券共4只，具体包括“15东特钢CP003”、“13东特钢MTN1”、“13东特钢MTN2”、“13东特钢PPN002”、发行规模分别为7亿元、14亿元、8亿元、3亿元。

　　东北特钢是由原大连钢铁集团、抚顺特钢集团、北满特钢集团于2004年9月重组而成的大型特殊钢生产企业，拥有特殊钢材生产能力约500万吨。本钢集团有限公司是由本溪钢铁和北台钢铁于2010年合并重组的钢铁企业，拥有2000万吨钢材生产能力。这两家企业都是大型省属国有企业，辽宁省国资委是其实际控制人。

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