)华泰证券股份有限公司 王乐乐
节前的6个交易日,创业板、中小板表现出明显的强势走势。两市方面,上证综指下跌0.78%,深成指微涨0.40%。风格上,中小盘股票、创业板表现明显好于主板市场,其中创业板涨幅达6.07%,指数点位在节日前创出1367.91点新高,中小板、中证500指数分别上涨3.64%、1.33%,相反,两市大盘蓝筹指数沪深300指数则下跌了0.96%。
9月中采PMI指数录为51.1%,较8月上升0.1个百分点。上升幅度低于前两月,继续表现出旺季不旺的特点。宏观组认为,从9月一系列中观数据观察,经济的动力已显现出疲态,靠政策拉动的模式与经济结构转型的方向相悖,在三季度经济回到合理区间后,政策继续加码的可能性较低,因此四季度经济再次回落的概率较高。
投资者短期可关注医药、消费等成长性行业的表现,因此近期可重点关注标的指数重仓此类行业的杠杆份额。考虑到目前成交相对活跃的分级基金跟踪的标的指数大部分以大盘指数为主,重仓行业主要为周期性行业,所以在缺乏明显的整体性机会的时候,投资者可更多关注低风险的A类份额投资价值以及整体折溢价套利等确定性的投资机会。
从整体折溢价率来看,国泰国证医药卫生B、信诚中证800医药B存在一定的整体溢价套利机会,整体溢价率分别为3.66%、2.61%,按照1.20%的申购费率和0.05%的交易成本计算,其套利空间分别为2.41%、1.36%。建信央视财经50B、一样放大中小板B的整体折价率相对较高,分别为-1.30%、-0.99%,存在一定的整体折价套利机会,按照0.5%的赎回费率和0.05%的交易成本计算,整体折价套利空间分别为0.75%、0.44%。由于节假日期间,A类份额仍然获得相应的约定收益,而母基金的净值保持不变,这部分收益实际上来自于B类份额的本金,即B类份额在这段时期发生了净值亏损,所以节假日过后,B份额的价格将反应这一部分的净值变化。
因此,对于短期不看好市场表现的投资者,需相对谨慎,除非母基金净值增长率可以覆盖期间A端的约定收益,否则B份额将面临损失。以申万进取为例,持有申万进取过节,将导致其净值发生1.03%的亏损。当前申万收益是隐含收益率最大的品种,隐含收益率高达7.96%,且申万进取目前的单位净值已经位于同涨同跌阀值（0.1元）以上,但由于净值杠杆较大,母基金净值仅需下跌1.03%,申万收益将触发同涨同跌。另外,银华金瑞、国联安双禧A的隐含收益率分别为6.72%、6.80%,在同类产品中处于较高水平,其次是它们都存在一定的折价,如果未来市场大幅下跌,其还将获取一定的看跌期权价值,所以从中长期来看,配置价值较为突出。
上期信诚沪深300B场内份额继续剧增,较上上期增加了36.43%,目前场内份额已经达到2.87亿份。信诚沪深300B场内份额大幅增加的直接原因是上上期较高的整体溢价率,导致了大量套利资金的介入,在申购分拆卖出操作下,场内份额获得了大幅增加。
来源:新浪财经
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