今年以来,量化投资在股指期货开仓受限的情况下,仍在震荡市中显示了独特的优势。最近一年来,在所有普通股票型基金中,回报率排名前5名的基金有4只是量化产品。
去年券商量化类产品中排名第一(回报率114%)的浙商金惠转型成长量化对冲1号,其投资主办人、浙商资管量化投资的负责人邱小平接受券商中国记者专访时表示,震荡市中量化投资进入黄金时代,市场热点不能持续,量化轮动选股的优势明显。
不过另一个数据表明,过去十年中(2007/7/1-2016/6/30),股票型基金(除去指数型和增强指数型)和偏股混合型基金只有26%跑赢了中证500,因此指数增强型的量化产品更为吃香。
量化投资正当时
今年市场整体表现不佳,但量化投资仍取得不错的收益。以浙商资管为例,旗下量化产品全部取得正收益,其中浙商金惠量化多策略1号,于今年5月12日开始运作,成立半年收益率达到14%,回撤仅3.5%。
浙商资管量化投资部负责人邱小平表示,量化产品表现好于其他股票型产品的原因在于今年是一个震荡市,市场热点不能持续,而量化轮动选股,同时阿尔法选股有一定持续性,可以抵御大盘的下跌风险,时间越长优势越明显。
据了解,浙商资管量化采用多资产和多策略轮动,通过期指指数增强策略、分级a轮动、多因子选股策略(含转型成长)等策略操作,所管理的产品今年以来均取得良好成绩。
但邱小平表示,目前做对冲比较困难,部分合约贴水甚至高达年化15%以上,因此采用指数增强策略效果更佳,加上定期调仓,模型稳定,通过控制风险敞口可以降低产品净值的波动性和回撤。
指数型量化吃香
“投资常常有一个错觉,那就是以为自己可以精准择时。”邱小平表示,大部分投资人都无法跑赢指数。
数据表明:在美国的基金一年内跑输基准的比例是60%,三年内跑输基准的比例是85%,五年内跑输基准的比例是87%。
而在中国,过去三年半中(2013/1/1-2016/6/30),股票型基金和偏股混合型基金,只有41%跑赢了中证500;过去十年中(2007/7/1-2016/6/30),股票型基金和偏股混合型基金,只有26%跑赢了中证500。上述股票型基金,不包括指数型和增强指数型。
正因如此,规避择时风险、量化选股组合投资才显现了优势。比如中证转型成长指数,通过研究处于高成长、高景气行业的公司,在其业绩有拐点时进入,重点配置低市值、低涨幅的股票。精选估值因子,安全边际高,熊市跌得少;精选成长因子,盈利空间大,牛市涨得快;引入反转因子,置换高估值、涨幅高的个股,吸纳低估值、低涨幅个股;多个维度精选88只个股等权配置。
据了解,今年中证转型成长指数的表现要远好于大盘股和中证500,量化选股策略是,按行业标准划分,并不意味着没有银行券商等蓝筹股,而是避开行业中市值排在前20%的股票,通过优胜劣汰机制,每月调仓,获得持续性的alpha(阿尔法)。
近日,浙商资管正在发行的浙商汇金中证转型成长指数型基金,就是采用被动式投资策略,跟踪中证转型成长指数。通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段,力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度小于0.50%,年跟踪误差不超过6%。
三代指数各不同
据了解,我国目前存在的指数可分为三代,最早出现的是宽基指数,然后是行业/主题指数,后来发展出了策略型指数,这三代指数各有优劣。
第一代宽基指数,主要是表征市场结构,由于中国市场存在结构性特征,且叠加全球经济转型期,以及指数编制方式的原因,长期表现不尽如人意,除非抓住牛市的大趋势;
第二代行业/主题指数,细化A股分类特征,为投资者提供了更多的选择,但行业/主题多受到政策、周期、资金等影响,需要投资者具备一定的行业分析能力和市场择时能力,长期看多数投资者也较难获取稳定收益,除非行业板块轮动;
第三代策略型指数,通过数据挖掘、因子聚类,从而精选股票、合理配置,有效的降低了非系统性风险,避免了主观判断行业/主题的偏差,相对更容易为投资人创造长期可信赖的收益。
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基金名称
近一月收益
费率
操作
001421 南方量化成长 3.9% 1.50% 0.60% 立即购买
163110 申万菱信量化小盘 2.78% 1.50% 1.50% 立即购买
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来源:券商中国
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