徐翔案：一代枭雄身后"五大疑团"，与涉案的13家上市公司正待水落石出-搜狐

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　　来源：弥达斯综合自券商中国、腾讯财经、平说

　　备受资本市场关注的徐翔案将于12月5日在青岛市中级人民法院开庭审理，这距他去年11月1日从宁波杭州湾跨海大桥上被带走，整整400天。

　　该案涉及三位主要被告，分别是泽熙法定代表人徐翔、自然人王巍、与泽熙长期进行资产运作合作关系的徐翔“老朋友”竺勇。另外，包括华丽家族、美邦服饰、乐通股份、*ST新梅、文峰股份等13家上市公司的董事长或实际控制人也将出庭。

　　接着，微博大V曹山石也在微博上爆出了徐翔被扣时的座驾。

　　先看看网友的评论吧。

　　显然，审判徐翔的过程，同时也将揭开一个所有人最关心的问题：徐翔到底有没有本事？是不是全靠当白手套赚钱？还有一个困扰着中国金融界观察家们的问题是：徐翔为什么不早停止？为什么要继续冒险呢？

　　“豪华”辩护律师团

　　据腾讯财经，泽熙案三位主要被告均聘请了中国顶尖辩护律师，其中徐翔的辩护律师钱列阳的专业职业领域即刑事诉讼，他代理的标志性案件包括原上海市委书记陈良宇及上海社保案、原铁道部部长刘志军受贿、滥用职权案。

　　第二被告王巍的辩护律师许兰亭现任中国律师协会刑事辩护委员会副主任。今年以来，许兰亭分别代理了令计划案件、新疆人大常委会原副主任栗智案件、受贿超过3亿元的龙煤高管于铁义案件，以及“呼格案”专案组组长冯志明案件。

　　另一被告竺勇则聘请了德恒律师事务所合作人李贵方。李贵方曾出任“薄熙来案”辩护律师，同时他在经济犯罪案件中的执业能力声名显赫，主办过中经信公司系列经济纠纷案、原广东科龙电器董事长顾雏军虚报注册资本罪等案件。

　　在青岛市人民检察院对徐翔等被告提起公诉四天后，11月14日，三位主要被告的辩护律师或亲自前往或派助手前往青岛市胶州看守所完成了庭前会见。即将受审的徐翔长期缺少运动，整个人白白胖胖，但精神状况良好。

　　一名神秘的被告

　　徐翔系浙江宁波人士，青年时自宁波众多游资中脱颖而出，加冕“敢死队总舵主”，后在上海成立泽熙，深度介入多家上市公司的定增重组题材，快速成为中国“私募一哥”。泽熙管理的资金规模最高时接近200亿元，“2015年前三季度中国阳光私募基金巅峰榜”中，泽熙系产品以平均217.54%的收益率位居股票型阳光私募之首，远超第二名神州牧投资的94.43%。

　　私募排排网数据显示，自2015年6月15日到8月15日的两个月中，正值中国股票市场出现踩踏式股灾，泽熙投资旗下5只产品净值全部逆势增长，其中徐翔担任投资经理的泽熙3期和泽熙1期今年以来收益位列榜首，分别达到362.65%和302.57%。

　　2015年11月1日上午，徐翔遭遇人生滑铁卢。公安机关在当天的杭州湾大桥之上，将从上海赶回宁波、欲参加祖母百岁寿宴的徐翔抓获。随后数小时，网络疯传一张照片，个头不高、头发凌乱、表情呆滞、戴着手铐、身着白色阿玛尼休闲西装的徐翔，用略带疲劳的眼神，注视着前面的镜头。

泽熙总部大门

　　另外两位被告中，竺勇早年任宁波天一证券高管，后任职光大证券投资银行上海三部副总经理。竺勇还是中国证券界的第一批保荐人，擅长做一级市场的运作。徐翔多年来一直服膺竺勇的能力，多次挖角竺勇未果。2014年，竺勇离开光大证券，并成立一家投资公司，与徐翔在资本运作上多有合作。

　　例如，在徐翔参与重组定增的康强电子、乐通股份等多家上市公司当中，竺勇均担任保荐人。

　　2014年7月，竺勇父亲竺仁宝以徐翔暗仓身份，斥资2.27亿元从雅戈尔手里买下宁波中百8.42%股份。竺仁宝成为宁波中百的第二大股东，徐翔之父徐柏良名下的西藏泽添系宁波中百系第一大股东，持股15.78%。徐翔至控股宁波中百并改组公司董事会，泽熙总经理助理徐峻出任宁波中百董事长。

　　另一位被告王巍的身份颇为神秘，其非泽熙员工，亦从未出现在泽熙持股的上市公司高管名单中，即便宁波游资圈内人士，都对其毫无了解。王巍代理律师许兰亭在电话中表示，王巍“非常普通、没什么名气”，但他拒绝透露王巍的个人信息以及与徐翔的关系。

　　13家上市公司涉案

　　与徐翔等人同期出庭的，还包括华丽家族、美邦服饰、乐通股份、*ST新梅、文峰股份等13家上市公司的董事长或实际控制人。

　　美邦服饰原董事长周成建于2016年1月6日被警方带走协助调查。当月15日美邦服饰发布公告称，周成建已经正常在岗履职。针对周成建的“正常履职状态”——其系完全自由身抑或处于取保候审状态，公告未作进一步说明。

　　有公开报道援引多位知情人士说法称，徐翔出事的直接原因还是对美邦服饰的股价操纵。2016年2月25日，深交所曾公告，拟对泽熙投资给予通报批评处分。公告称，泽熙投资在作为美邦服饰（002269.SZ）股东期间违反规则。

泽熙投资在作为美邦服饰股东期间违反规则

　　2016年11月20日，美邦服饰召开董事会，周成建辞去公司所有职务，其女儿胡佳佳被选为公司董事长兼总裁，任期至第三届董事会届满。

　　腾讯财经就此向美邦服饰公关负责人请求置评，后者称周成建让位给女儿系正常的企业二代接班，与其他事项没有关联。该公关负责人同时表示，他对周成建是否即将因徐翔案出庭并不知情，故无法回复。

　　数百亿资产如何处置

　　如果徐翔被认定有罪，其高达40亿元的个人资产，以及他管理的数百亿元资产，是否应被定性为赃款，未来这些资金将何去何从？

　　近日，有报道称，“传闻徐翔案出现最新进展，而泽熙及徐翔持有的股权将被司法拍卖”，“传闻表示徐翔案的最终结果将可能导致他或者一致行动人持有的相关公司股权被司法拍卖”等。

　　关于徐翔案背后的资管产品处理，中国证券监督管理委员会张子学曾撰文指出：对此问题，实务上存在歧异颇大的两种处理意见。

　　一种意见认为，基金份额持有人或者账户所有者纯属无辜，管理人的违法行为与其毫不相干，不能没收其已经获得或者将来可能获得的收益；不过，应没收管理人已经收取或者按约定应当收取但尚未收取的管理费与收益提成，并以此为基数确定对管理人罚款的金额；同时，考虑到管理人违法行为给资管账户获取的利益未被收缴，可对管理人处以较高倍率的罚款，比如没收管理费与收益提成，并处以管理费与收益提成三倍的罚款。

　　另一种意见则认为，“违法所得应予收缴”、“任何人不得因违法行为而获利”是基本的自然正义法则，应当没收资管账户因管理人证券违法行为所获收益。

　　张子学认为，应在坚持没收资管账户因管理人证券违法所获收益的基本原则下，充分考虑此类案件的特殊情况与证券执法面临的现实困难，赋予执法机关一定程度的自由裁量权，在没收资管账户违法所得与对违法者实施罚款、声誉罚、资格罚乃至刑事处罚之间进行务实、合理的取舍平衡，争取既有效打击证券违法又最大程度地消除不公平后果。

　　从根本与长远看，应在实体上明确证券监管机构追缴他人违法所得的法律依据，在证券行政处罚程序上引入第三人制度。

　　当然，站在韭菜的角度，无论徐翔个人资产，还是其托管的资产，无法见光者居多，罚没于法于理，都有可以运作的空间。

　　不过，掌握这些资产处置的并非证监会，而是公检法司纪，不是一人在分，而是多家抢食，这也无关韭菜。

　　目前徐翔关押在胶州市看守所，这里距离他的一审法院不远，而他的审判日也渐行渐近。

　　徐翔命运究竟如何，开庭后可见端倪，年前必有分晓。对徐翔刑责的追究自然难免，亦在法理之中，而涉案资产的处置归属，却是路标。

　　延伸阅读：徐翔案开庭：一代枭雄身后“五大疑团”正待水落石出

　　随着徐翔案的开庭，市场有关徐翔的多项谜团有望解开，一代私募枭雄的人生有望迎来水落石出。

　　罪名：操纵市场和内幕交易

　　今年11月10日，青岛市人民检察院依法对泽熙法定代表人、总经理徐翔等人以及相关上市公司董事长、实际控制人涉嫌操纵证券市场系列案，向青岛市中级人民法院提起公诉。

　　提起公诉是人民检察院对公安机关侦查终结、移送起诉的案件，进行全面审查，对应当追究刑事责任的犯罪嫌疑人提交人民法院进行审判的一项诉讼活动。

　　一般情况下，人民检察院提起公诉后大约一个月左右，人民法院将开庭审理。从时间上来判断，徐翔案并没有被特殊安排。

　　关于徐翔涉及的犯罪事实，新华社今年4月29日消息已有所透露：泽熙法定代表人、总经理徐翔等人涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪，于近日被依法批准逮捕。

　　而去年11月1日晚间，公安部发布消息，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕消息，从事内幕交易、操纵股票交易价格、其行为涉嫌违法犯罪，当日被公安机关依法采取刑事强制措施。

网传泽熙涉案侦查卷宗

　　徐翔案涉及的操纵市场、内幕交易，通俗地讲，就是利用资金优势和信息优势赚取散户的钱。抛开信息优势不说，单说资金优势，就能让徐翔赚得盆满钵满。这与目前险资举牌带来的财富效应，在某些方面是相通的。

　　用徐翔的话说：“重庆啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’，第二次刮出来还是‘谢谢你’，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。”

　　A股最大的特点就是散户众多，90%以上的投资者证券市值在50万以内，这些数量众多的散户在专业性和获取信息方面存在天然劣势，频繁买卖成为他们的交易策略。

　　“徐翔在人性研究方面已经达到登峰造极的地步，重庆啤酒就是最典型的案例。”一位熟知徐翔的人透露，只要股票连续上涨，只要出现徐翔的影子，总有大量散户会高位接盘。

　　人生：彪悍的背后是勤奋和多疑

　　“徐翔是我见过最喜欢投资的人，即便是在资本市场已能呼风唤雨的今天，他也通常是第一个到公司，最后一个离开。”多名泽熙投资员称，勤奋和专注是徐翔最大的特点，也是他成功的关键。

　　1976年，徐翔出生在一个普通家庭，1993年带着家里给的几万元入市。18岁放弃高考，专心投资股市。此后的20余年，通过优异的业绩，逐步征服浙江、上海，乃至全国的投资者。

　　一位泽熙投资内部人士表示，徐翔成为股神的起点既不是海归，也没有受过高等教育，从来也没有受过专业的投资和经济学教育，而是个普通的高中生，这就注定了他要比别人更加勤奋。

　　据徐翔自己称，他学习股票的途径包括看书、听券商培训，也看国外投资方法。而据熟悉徐翔的人称，徐翔对宏观经济学和不少股票的理解，远远超过普通的分析师，甚至可以和新财富前三名的分析师水平相提并论。他为了学习经济学和投资学，经常从香港买来大量的有关投资的书籍潜心研读。

　　而最令业界佩服的是，徐翔几十年如一日的坚持复盘。据泽熙内部人士称，徐翔很少把时间浪费在消遣上，而且能让他看的上，且愿意抽时间交流的人屈指可数。因此，他晚上很少出去推杯换盏，而是坚持复盘、独立思考和学习。对此，徐翔经常告诫员工：“股市里只有不断进化，才能不被淘汰。”

　　在资本江湖混迹多年，徐翔还逐渐养成了多疑的性格。

　　多位泽熙内部人士称，在泽熙投资内部，只有他和交易员知道买了什么股票。即使泽熙内部荐股的研究员都不知道他买不买，外部研究员更不可能知道。

　　上述内部人士称，徐翔设置了一个模拟系统，内部研究员推荐的股票，他都记录在案，但从来不告诉内部员工买与不买。除非该股票盘中发生了异动，徐翔会让当初荐股的研究员跟踪，这时研究员才会意识到徐翔已建仓。

　　记者采访的多位券商分析师也表示，给徐翔荐股的感觉是，不管是在会议室路演，还是在他办公室私聊，除了少许发问外，基本听不到他的声音。遇到他不感兴趣的股票或者分析师，要么不见，要么给他讲半个小时，也看不到他有任何表情变化，更不会说一句话。

　　“他总是觉得别人在利用他。”据泽熙投资一位内部人士称，徐翔早年并非如此，但经过多次内部人和外部人跟风搭便车，或者研究员故意透露给徐翔，使其抬轿后，徐翔逐渐养成了多疑的习惯。

　　产品：成就徐翔一代私募枭雄

　　如果说徐翔早年在宁波的光辉战绩只是传说，那么泽熙旗下众多阳光私募的公开业绩，想必无人能反驳。

　　谈及股市的神级人物，非王业伟和徐翔莫属。相同是，他们都曾用骄人的产品业绩证明了自己。不同的是，王业伟为了躲避大众的关注而离开公募，徐翔则利用大众的盲从研发出了一套极为成功的投机策略。

　　据公开数据，成立于2011年之前的491只股票策略产品，2011年至2014年的平均上涨25.73%，其中12只产品收益超100%。泽熙投资收益冠绝群雄，包揽前三甲，旗下四只产品均进入前十名，其中“山东信托-泽熙3期”以535.94%收益夺得四年期股票私募冠军。

　　在资本市场大幅波动的去年，泽熙产品收益不仅丝毫未受影响，还赚的盆满钵满。去年前9个月，泽熙投资旗下5只股票策略产品平均获得惊人的248.75%的收益率，均进入前二十强，其中4只产品携手杀入前十名。“泽熙3期”和“泽熙1期”分别以362.65%和356.57%的超高收益囊括私募冠亚军，大幅领跑私募群雄。

　　要知道，自6月15日至8月31日，期间市场共经历过两轮大幅下跌，上证指数下跌37.94%，创业板指数下跌48.79%，沪深两市共有约一半的股票跌幅超过50%。

　　不可思议之处在于，徐翔掌舵的泽熙旗下“泽熙3期”和“泽熙1期”，分别以369.33%和345.73%的超高收益率，囊括前8月私募冠亚军，相比前6月279.94%和226.29%的收益率，这两只产品的收益率不减反增。

　　有人从正面对这一奇迹做了解读，认为徐翔天生敏锐，靠的就是精准的逃顶和抄底。也有人从反面解读，认为徐翔有可能掌握了国家队的救市步骤。种种猜测终归猜测，青岛检察院在此前的通告中丝毫未提及股灾事件，想必徐翔的惊人业绩的确靠的是天赋异禀。

　　隐患：徐翔和上市公司勾结了什么？

　　作为投资者，最为关心的无疑是徐翔案尘埃落地后，相关公司终于可以回归正常经营，股东们可以放心地资本运作，机构和大鳄也可以放心大笔买入。

　　据公安部门和检察院此前的通告，徐翔案涉及的罪名包括市场操纵和内幕交易。这直接指向了徐翔与上市公司管理层、其他股东之间传递了非公开信息，或者利用了“PE+市值管理”的模式，先通过定增获得上市公司股权，再策划一系列资本运作，并在外围利用资金拉高股价，使得徐翔、其他股东和上市公司管理层三赢。

　　截至今年9月30日，华丽家族、大恒科技、宁波中百、文峰股份、康强电子和金龙汽车前十大股东名单里仍存在徐翔的影子。