意大利公投失败，但真正的黑天鹅藏在这里

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　　初期投票结果显示，反对派在意大利修宪公投中领先多达20个点。总理伦齐承认失败，称对此负全部责任，将提出辞职。受此影响，欧元暴跌，黄金及日元大涨。

伦齐：对失败负全责，将辞职

　　伦齐在电视讲话中称，结果已经很明显，今天意大利人民表达了自己的意愿。

　　公投是伟大的民主象征，我们给意大利民众改变的机会，但没有成功。祝贺反对派赢得公投。

　　我在这个阶段已竭尽所能，将毫无遗憾地离开。我将向总统提出辞职，我的政府将在这里划上句号。

欧元跳水超百点

　　伦齐的辞职很可能导致现任政府垮台，各政党需要协调组成新政府。而市场担心，届时，民粹主义政党“五星运动”或有机会上台。这类政党可能不仅呼吁意大利退出欧盟，甚至会主张退出欧元区。

　　在伦齐讲话期间，欧元兑美元跌水超100点，跌幅扩大至逾1.4%，报1.0512，创2015年3月以来新低。

　　意大利2年期国债收益率飙涨13个基点至0.32%；意大利10年期国债收益率涨15个基点至2.07%，其与10年期西班牙国债收益率差扩大至41个基点，该收益率差在上周五为36个基点。

意大利或陷新一轮动荡

　　公投落败和伦齐辞职，可能令意大利陷入新一轮政治不明朗和经济动荡。若伦齐下台，总统马特雷拉将领导斡旋委任新政府，以管理国家直至2018年春举行大选为止。

　　报道称，此次公投旨在削减参议院及地方政府权力，主要反对党派都坚持认为，如果公投被否决，应该提前举行大选。

脱欧或重演，又一只黑天鹅？

　　分析称，一旦“五星运动”党在大选中获胜，接下来的一步很可能会煽动退欧。

　　五星运动反对全球化也反对欧元，并曾表示如果上台将会举行退出欧元区的公投，以重启意大利早期的货币里拉。

　　法新社以“意大利为改变而投票，欧洲屏住呼吸”为题称，意大利改革派总理伦齐押上了他的未来，欧洲各国的首都焦虑地关注着投票，世界各地的交易大厅仔细地审视着这场公投，不管投票结果如何，都将引发改变。

　　虽然这场公投的内容是修宪，无关脱欧，但在舆论看来，经过一系列连锁反应，两者之间完全有画上等号的可能——若公投失败，总理伦齐辞职，尚未从金融危机中缓过劲儿的意大利再现政治危机，提前选举，反欧盟政党有望主政……

真正的黑天鹅藏在选举法里

　　华尔街见闻旗下见闻研究院分析认为，真正的黑天鹅并不在此次公投的结果本身，而是藏在于与此次公投“配套”的选举法里。

　　公投修宪失败意味着，不管是伦齐的民主党、五星运动还是中右阵营政党，谁都没有机会实施自己的施政方针，大概率将发起选举法的改革。

　　而对于后续选举法可能采取的形式，目前市场基本上是全无预期的。

　　首先是因为市场的关注点主要集中在公投上；第二是因为后续选举法是否会发生改革以及怎样改革，高度依赖于此次公投的结果，所以只有在公投结果出来之后才能根据结果“计算”后续选举法改革的概率和影响；第三，公投后再次改革选举法不仅涉及政治博弈，中间可能还涉及宪法法庭的态度，所以很难预计结果如何，也很难评估五星运动在改革后当选的几率和当选后的权力大小。

　　因此，相对于已经被较充分预期的公投结果和短期影响而言，后续所可能发生的选举法改革中，更容易飞出让市场始料不及的“黑天鹅”。

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