缩水！中国外储将破3万亿红线-搜狐

　　据综合媒体报道，资金外流已上升为中国的一个隐忧，对中国来说“保持人民币汇率稳定而不过度消耗逾外汇储备”已成为并行要解决的问题。但当下资本外流和估值效应相叠加，中国外汇储备规模料面临双重下行压力。北京时间12月7日，中国央行公布了11月外汇储备数据，数据显示，中国11月外汇储备30,516亿美元（1美元约合6.88人民币下同），环比减少691亿美元，降幅为1月份来最大，连续第五个月缩水。

　　早在今年年初，彭博就在一份调查中预计，到今年年底，中国的外汇储备将跌至3万亿美元或以下，到明年年底，料将进一步下降至2.66万亿美元，为2010年以来的最低水平。

　　中国虽然坐拥全球最庞大的外汇储备，但下降速度之快引发各方关注，2015年中国外汇储备就消耗了5,130亿美元，至3.33万亿美元，为1992年以来首次全年下跌。相信中国政策制定者已经在努力试图抑制人民币的贬值，为降低人民币的波动性损耗了大量的外汇储备，尽管如此，人民币还是在今年明确打开贬值通道，并在进入11月后一度贬至6.96上方，距离破7仅一步之遥，之后出现反弹，让人不禁再次把央行消耗外储来稳定人民币汇率联系到一起，但这样“饮鸩止渴”的做法到底还能撑多久？

　　放任还是管束？

　　在今年6月份，中国外汇储备意外增加134亿美元，创2015年4月份来最大单月涨幅。当时有分析认为，中国的资本外流已经稳定，但或许效应只是一时。

　　对于人民币汇率，中国高层也许一直有两个考虑：一方面是出口竞争力，所以不希望人民币太强。另一方面，如果人民币太弱，会导致资本外流，使国内的流动性出现问题。

　　今年以来，人民币持续贬值，但是中国股市、债市并未出现大动荡，那么监管当局在二季度可能已经放弃了人民币点位调控，而是将关注重点放在结售汇数据监测上。只要结售汇数据未出现资本大规模外流迹象，那么对人民币具体点位的调节就基本按照“参考一篮子货币”+“参考收盘价”的原则，只要即期汇率不偏离中间价太大幅度，那么就放任市场自由波动。这也意味着，人民币会继续贬值，但为何人民币在破7的关键时刻，外汇储备又出现了较大的降幅？

　　有相关分析认为，美国的大选成为了中国11月外汇储备减少的“罪魁祸首”，特朗普当选美国总统后，美元大幅走强。11月在岸人民币对美元下跌1.55%，创去年8.11汇改以来最大月贬值。同期10年期美债收益率跳涨56个基点，月涨幅创2009年来最剧，因此除了干预消耗、资本外流不减，账面上的美债损失成了11月外储另一个“窟窿”。

　　外储持续下滑一度令外界质疑中国央行会不会出手干预。华尔街日报就表示，中国外储持续“缩水”，这可能在暗示尽管中国央行努力加强对资本流动的管控以及稳定汇率，资本外流压力仍在加大。不过，中国央行副行长易纲曾指出，尽管近期中国外汇储备有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。中国外汇储备规模接近全球的30%，分别是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。

　　底线在哪里？

　　联系到从2015年中国外汇储备3.8万亿美元的时候，人民币汇率还在5.8附近，按照这样的规律计算，当外汇储备跌破3万亿时，人民币汇率将跌至7.2附近。

　　尽管中国外汇储备的构成虽属国家机密，但很多分析人士都在猜测，中国的外汇储备究竟要降到多低，才会使中国当局在实施新一轮资本控制措施，或者放弃为维护人民币而进行的美元抛售之间做出一个坚定的抉择。

　　法国兴业银行就称，国际货币基金组织(IMF)对中国最保守水平的建议为2.8万亿美元，如果中国的外汇储备按照当前这个速度继续下降，那么这一底限也为期不远。

　　总部位于北京的盘古智库分析师曾在今年年初公开宣称： “我们有3.3万亿美元的外储，还要担心什么？”但现在的问题是，中国外汇储备已经距离他说的3.3万亿很快减少了2,484亿美元。但Brown Brothers Harriman旗下全球新兴市场外汇策略主管Win Thin称：“我要说，从我们使用的任何一个新兴市场标准来看，中国的外储水平都足够多了。”