)证券研究报告
公司简介
重庆瑞阳科技股份有限公司（以下简称“瑞阳科技”，证券代码：834825）是一家长期从事汽车配件生产销售的公司，主营业务是汽车空调控制系统、车身电子控制系统等。公司在该领域处于国内领头羊的地位，技术研发储备方面位于国内领先水平，公司致力于汽车舱内环境气候自动控制技术、直流无刷电机驱动控制技术及其系列产品的研发和生产。和国内主流汽车生产厂家建立长期合作关系，包括长安、福特、大众等。公司积极推进节能环保，展开纯电动汽车的相关系统开发。公司的使命是成为每一位员工温馨的家,成为顾客最佳的合作伙伴，成为行业竞争者的行为典范，成为社会福利事业的贡献者。
瑞阳科技是创新层企业，于2015年12月3日在新三板挂牌上市，2016年4月15日开始做市交易。截至2016年12月2日，公司总股本4312万股，其中2357.37万股是非限售流通股，在新三板交易。
公司亮点
扩大市场规模，注重产品质量。公司在进行扩大产品销售规模，积极拓展产能的同时，严格按照 ISO/TS16949 全球汽车行业通用的质量体系要求，来规范本公司的质量运行，从原料入厂检测，工艺技术的监控，乃至产品出库前的质量检验，质量控制贯穿于零部件的整个生产过程，确保公司产品质量达标。公司建立有完善的售后服务体系，为客户提供售后跟踪服务与技术支持。经过多年的经营与服务，公司品牌形象得到了提升，质量信誉度较高，与客户保持了长期良好的战略合作关系。
专注产品自主研发，斩获多项专利技术。公司作为国家高新技术企业，重庆市级企业技术中心，董事长姜国清先生作为资深技术专家， 30 多年来专注于该行业的自主研发与创新，带领公司整个技术团队，在汽车空调智能控制系统的研究开发方面积累了丰富的经验，取得了突出的成绩，为公司带来稳定收益。同时近几年来在新能源汽车动力系统的研发与生产技术研究方面获得了多项专利技术，并在2015年取得重大突破，实现批量生产及销售，为企业发展带来了新的增长点。
优化产业结构，严格管控成本。公司为了进一步优化产业结构，提高营运能力，公司投资 1,000 万元成立全资子公司重庆瑞阳鑫驰新能源汽车有限责任公司，配备专业的技术团队，进行新能源汽车动力系统的进一步研发与技术改进。在公司内部严格执行预决算及各项管理制度，对各项费用进行了有效的控制，提高了人均生产产值，管理费用、销售费用、财务费用同比均有所下降。
市场表现
交易情况：自2015年12月28日首次成交开始，月均换手率9.95%。公司于2016年4月15日首次发生做市转让，此后每月成交量有波动。做市以来，2016年11月（截至11月30日）最高成交量达1554.76万股，成交金额2.36亿元。截至2016年12月2日，公司股票总成交量1630.96万股，总成交金额25273.71万元，月均换手率9.95%。
持股股东
根据公司2016年半年报，瑞阳科技的实际控制人为汪倩、姜国清、凌开连，控股股东为汪倩，持股比例为23.86%。
公司股票转让方式自2016年4月15日起采用做市转让方式，主办券商为西部证券股份有限公司。截至2016年12月2日，做市商共6家，分别为东方证券股份有限公司，广发证券股份有限公司，国联证券股份有限公司，开源证券股份有限公司，天风证券股份有限公司，西部证券股份有限公司。
主板相关概念股
威孚高科（000581.SZ）：公司是一家内燃机燃油系统产品、燃油系统测试仪器和设备制造商。主要从事内燃机燃油系统产品的生产，燃油系统测试仪器和设备的制造等业务。产品覆盖内燃机进气系统、内燃机燃油喷射系统、机动车尾气后处理系统。公司产品为国内各大汽车厂和柴油机厂配套，并远销美洲、中东、东南亚等地区。公司拥有雄厚的研发力量、先进的制造技术和完善的销售服务网络，并坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，集“国家级企业技术中心”、“博士后科研工作站”、“国家高技术研究发展计划成果产业化基地”于一身，主要技经指标连续30余年保持国内同行业领先地位，主导产品“锡字牌油泵油嘴”被评为“中国名牌”，“锡字牌”商标被评为“中国驰名商标”。
富奥股份（000030.SZ）：公司是国内汽车零部件生产制造、销售的大型企业，主营业务为汽车零部件的生产与销售，产品远销美国、法国、意大利、韩国、日本和中东等十几个国家和地区。在未来，富奥股份公司贯彻“走技术发展之路；跟随主机厂进行区域布局；继续开拓集团外、备品和出口市场；持续进行质量和成本改善，促进企业快速健康的发展”的规划战略。承继一汽，学习丰田，把目标管理贯穿始终；团结、创新、抗争、自强，不断提升企业核心竞争力，为促进中国汽车零部件工业发展贡献力量。
腾龙股份（603158.SH）：公司是一家从事汽车零部件产品研发、制造及销售的业内知名企业，公司专注于汽车热交换系统管路产品尤其是汽车空调管路及其附件的开发和制造，同时亦已积极进入和拓展轻合金材料、EGR产品、汽车用传感器等节能环保类汽车零部件产品领域。腾龙股份已成为中国乘用车热交换系统管路行业的领先者，是国内外多家汽车主机厂和系统制造商的重要供应商之一。公司拥有达到国际先进水平的全套生产设备和试验检测设备，产品进入国际主要汽车公司的零部件全球采购体系。产品出口北美、南美、欧洲、日本、东南亚等地。
财务数据透视
根据2016年半年报，公司上半年实现营业收入2.78亿元，较上年同期增长84.75%，实现利润总额0.31亿元，归属挂牌公司净利润0.27亿元。2015年同期营收、利润总额和净利润为3.49亿元、0.47亿元、0.40亿元，实际增长率分别为52.76%、225.29%和230.66%，超额完成各项经营指标。
在2016年上半年，公司主营产品仍然保持较强的市场竞争力，核心技术及产品研发能力不断加强，公司管理层及核心技术研发团队稳定。在传统汽车领域，市场占有率在 14%以上，在国内同行业公司中处于领先地位。在新能源领域，公司的新能源动力系统已在 2015 年开始实现成果转换，并在 2016 年获得大额订单，为公司发展带来了新的增长点和稳定的收益，公司的盈利能力有望进一步提升。
点评
汽车行业受宏观经济走势影响较大。受金融危机影响，汽车行业冲击较大。2009年开始，随着一系列的利好政策的出台，我国汽车行业又迎来一个快速发展的阶段。2015年中产阶级的崛起，人民的财富总量增长，我国汽车的消费量增速颇快。我国目前的汽车消费量和目前的存量均非常可观，公司精耕汽车零部件行业，且在行业中保持较强市场竞争力，持续发展能力强劲。
公司的商业模式为根据传统汽车和新能源汽车的实际业务情况，分别采取了两种经营模式。传统汽车领域，空调控制器系统在行业中继续保持龙头地位，在新能源汽车领域，公司通过加大研发力度致力于提高新能源动力系统研发能力，公司已取得 5 款新能源动力系统的配套资质，近几年陆续斩获大额订单，市场不断得到开拓。公司的最大特点是对细分市场的定位非常精确，注重自主品牌的打造。既有领域的稳定收益和新的增长点的不断培育，公司的盈利能力有望进一步提升。
公司网址：www.cqrykj.com
联系电话：86-23-89139190
数据支持：王光远
新三板团队介绍：
在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。
广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。
团队成员：
袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。
赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。
肖超（新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。
陈晓敏（新三板医药生物行业研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。
温朝会（新三板TMT行业研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。
魏也娜（新三板TMT行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察，2016年加入广证恒生，从事新三板TMT行业研究。
黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。
林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。
陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。
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