中老年人也能基金定投（之二）

上一期，我们分析老基民李女士的基金定投很可能走入了“时机不对”、“心机不足”的误区。那么，究竟什么样的市场环境适合基金定投？基金定投进入和退出的时点又有何秘诀？浦发银行大连分行投资顾问继续详细进行分析：

什么样的市场适合定投？”

今年刚刚退休的赵女士在去浦发银行咨询理财产品时，得知了基金定投，她很感兴趣，不过也有疑问，究竟什么样的市场环境适合基金定投呢？

投资顾问表示，入市时机选择上，超跌但前景不错的市场最适合开始定期定额投资，投入景气循环向上、现阶段在底部盘整的市场，避免追高是创造获利与本金安全的不二法则。因此只要长线前景看好，短期处于空头行情的市场最值得开始定期定额投资。

“我究竟是该一次性购买基金还是定投基金呢？”赵女士询问道。投资顾问认为，从长期来看，建立在市场长期趋势向上的假设下，投入的时间越早，成本低的概率越大。因此一次性投资的成本应低于定投成本；长期来看，在市场长期震荡向上的情况下，一次性投资的收益率好于定投的概率较大。

但是一次性投资在初始时点上投入的金额在当时来看也许比较高，但多年以后来看，这些投资金额往往较小。而定投虽然每次投入金额比较少，但如果拉长时间来看，累计投入是比较可观的。所以投资顾问也建议赵女士进行基金定投。

长期定投要“傻傻地买，聪明地卖”

从不少定投亏损的基民来看，很多人是在2007年高点“入市”定投而被迫“站岗”。因此，定投并不意味着可以不选择时机。那么基金定投又该怎样把握进入和退出的时点呢？

投资顾问认为，不同投资期限的投资者，定投的进入和退出时点并不相同。有研究表明，中期定投的平均成本随着进入时机的不同而差异相对较大：震荡筑底时进入的平均成本最小；上涨市进入的平均成本最高；下跌市进入的平均成本居中偏小。因此震荡筑底时正是开始定投的最佳时机。中期定投的平均成本随退出时机的不同也有所波动。从折线表示的回报来看，回报对退出时机因素比较敏感。再结合成本来看，中期定投的收益率对进入时机和退出时机都具有一定的敏感性。

而对于长线（大于一个周期）的定投来说，进入时机相对不重要，影响收益率的主要因素是退出时机。上述研究同时表明，在定投时间超过一个市场周期之后，定投成本最终将趋近于较稳定的水平，与进入时机关联较小。但由于回报对退出时机仍然非常敏感，因此长期定投的收益率仍然对退出时机敏感，但对进入时机不再敏感。

因此，对长期投资者来说，定投要“傻傻地买，聪明地卖”：在定投时需要坚持投资纪律不能轻易退出，但当收益率已达到或者接近预期目标时，应理性选择退出时间。