美图香港上市首日跌破发行价，盈利能力受质疑

　　今日，美图公司（01357.HK）登陆港股市场，在以 8.50 港元的发行价开盘后，股价一度上冲，但 10 点 20 分之后掉头向下，跌破发行点位。截止发稿时，美图公司报 8.35 港元，跌幅 1.76%。

　　尽管坐拥庞大的用户，美图的盈利能力却受到质疑。从 2013 年至 2015 年，美图的收入由 8600 万元（人民币，下同）大增至 7.5 亿元，亏损却扩大至 22 亿。

　　撇除可转换可赎回优先股的公允价值亏损，截至今年 6 月底，三年半累计亏损超过 11 亿元。照预计，今年明年公司还会继续亏损。此前，一位美图高管在接受采访时表示，到明年年底，美图仍会亏损。

　　公开的财务数据显示，美图公司在 2013 年、2014 年及 2015 年财年的总收益分别为 8587.7 万元、4.88 亿元以及 7.42 亿元，分别亏损 2581.3 万元、17.72 亿元以及 22.17 亿元。尽管该公司宣称有了新的业务模式，但是短期内也难以实现盈利。只好尽量实现导流。在其他应用，包括手机硬件上实现盈利。可是由于市场影响力较弱。手机市场红利期已过，显然美图无法在这些层面上达到自己想要的目标。

　　美图董事长蔡文胜接受采访时表示，公司以接近招股区间低端的每股 8.50 港元的价格发行股份，估值达 359 亿港元（46 亿美元）。统计相关资料对比发现，美图公司此次港股上市的融资额，是继腾讯之后，在香港上市的第二大互联网公司，成为近 10 年来香港股市最大规模的科技 IPO，美图公司备受瞩目。

　　有业内人士分析说，不管是美图公司进入智能手机市场，还是短视频和直播行业，美图在商业化变现上面临着激烈的市场竞争。如此高估值也引起业内人士质疑。作为一个功能性的工具，美图商业化很难，95%以上的销售收入靠美颜手机。但是，这是一个小众的需求，很难做大。电商行业的门槛已经越来越高，并不是所有的用户量都能转化成购买力。美图现在切入电商业务短期内还需要投入巨大的人力物力，不可能很快就盈利。

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