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债市短暂企稳基金称最佳买入时点还未到

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  (原标题:债市短暂企稳基金称最佳买入时点还未到)

  在债券市场遭遇剧烈调整之后,央行连续两日在公开市场净投放以驰援流动性。在此背景下,债券市场得以短暂企稳。但在基金经理看来,此轮债市“去杠杆”的过程较为漫长,债券的最佳买入时点还未到来。

  调整还未到位

  继12月15日在公开市场净投放1450亿元后,央行在16日再度驰援流动性。据悉,16日央行在公开市场进行1050亿元7天期逆回购、350亿元14天期逆回购、400亿元28天期逆回购,当日公开市场有1350亿元逆回购到期,实现净投放450亿元。

  短期的剧烈调整加上央行驰援流动性,债市市场短期得以企稳。

  在海通证券首席宏观分析师姜超看来,此轮债市大跌为多因素叠加所致。一是美联储加息靴子虽落地,但2017年预期加息3次,美债收益率上行对国内债市形成压力;二是短期经济平稳、物价反弹,表外社会融资超预期增长挤压债市。

  姜超认为,央行公开市场操作重新净投放,并指导银行向非银拆出资金,有助于缓解资金紧张,以及短期恐慌情绪。但临近年末,资金面仍面临考验,短期债市仍需熬过“冬天”,上调10年国债利率区间至3%-3.4%。

  沪上一家基金公司的副总经理对记者表示,其早在10月份就预判到债券市场基本面出现了一些变化,因此将公司的债券产品全面降低了杠杆,而仓位也仅维持在七成左右。据其判断,债券市场的调整还未到位。

  上述副总经理看空债市的逻辑在于,一方面国内宏观经济出现了企稳迹象,市场对于通胀的预期大幅上升;另一方面,年底流动性趋紧,市场对于货币政策的预期也出现了一些变化,因此判断债市会出现调整。在其看来,债市目前还未调整到位。

  “过去两个月来,我们根据基本面逻辑一直对债券市场看空,经济企稳,PPI快速上涨、美国利率上升、中国年底资金面紧张构成了近期债券下跌的主要逻辑。” 中航信托宏观策略总监吴照银表示,考虑到年底资金面最紧张时刻尚未到来,美联储加息预期尚未完全被市场消化,债券买入的最佳时点还要再延后。

  从操作层面来讲,吴照银表示,一些债券市场的负面因素可能随着债券下跌而爆发出来,比如违约和偿付延期等问题必然会随着债市下跌而增多。这都将引发债券市场的不安定情绪,导致债市的波动加大,进而不利于债券市场操作,这就是债券的市场底和基本面底并不是完全一致的原因。

  关注债基申赎动向

  随着近期债券大幅调整,部分债券基金年内收益已经由正转负。业内人士认为,未来需要密切关注机构资金在债基申赎上的动向。

  据万得数据统计,经历12月15日债市大幅下挫后,债券基金的年内收益进一步缩水,部分债券基金的收益由正转负。截至12月15日,中长期纯债基金年内收益率平均下跌2.2%,而近一个月的平均亏损更是达到了3.38%。

  值得注意的是,由于近期机构开始赎回债券基金,部分基金公司旗下债券产品虽然提前降低了仓位,但机构的赎回最终导致了仓位的被动上行。

  华创证券分析师表示,近期市场资金持续紧张,出现部分保险赎回货币基金以及银行理财委外产品到期难续的局面,这对信用债市场冲击较大。在其看来,后期要警惕资金风险在产品端的传导压力,一是重点关注保险资金为防范流动性压力,赎回货币基金甚至债券基金的行为;二是中小银行目前资金端募集出现压力,被迫停止部分委外产品。

  经过了近期的大幅下跌,吴照银认为,债市的基本面利空因素已经释放得差不多了,目前货币投放仍然很充裕,整体的资金面并没有大幅收紧,也完全没有必要联想到2013年的钱荒。所以在此位置上,没必要再对债市恐慌而盲目砍仓,倒是应该静下心来,寻找好的标的,择机重新配置。

  沪上一位固定收益投资总监认为,明年一季度通胀有可能会超预期,加之美国进入加息周期,全球流动性边际收紧,因此债券市场有望在充分调整之后,在明年下半年出现转机。

  海通证券首席宏观分析师姜超则判断,2017年地产投资下滑,经济下行压力较大,届时通胀也将重新回落,“去杠杆”后债市仍有机会,仍相对看好2017年债市。他坚定判断2017年的10年期国债利率有望回到3%以下,但拐点的到来需等待明年春节后资金面有所改善。

  责编:马晓春

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