)真的？假的？类“钱荒”再造？市场懵圈了……而国债期货12月16日的“报复式”反弹又让其释然——其实手轻手重全在央行。
然而，资金面依然紧张。上海银行间同业拆放利率(shibor)连续四天全线上涨，关乎流动性的“险情”仍未解除。“要反复多次，把交易结构打散了——很多人都不愿意加杠杆了，央妈也就达到目的了。”12月16日，一位债市交易员说。
那一幕如此“惊魂”。开盘仅15分钟，国债期货多合约纷纷跌停，12月15日，在多重利空因素的共同影响下，10年期国债期货和5年期国债期货多合约盘中触及跌停，截至收盘，10年期国债期货也刷新史上最大跌幅，主力合约T1703当日下跌1.81%。这也是国债期货上市以来首次跌停。
当日遭遇“内忧外患”夹击的债市——一方面，囿于美联储14日的如期加息，这被认为是当日暴跌的导火索，加之，15日集中爆发涉及多机构交易环节的负面消息，遂令市场的恐慌情绪加剧。
或许，机构交易“技术性违约”背后是债券市场调整引发的困局。10月下旬以来，债券市场开启本轮由流动性引发的弱市格局，而债券市场去杠杆则成为市场避之不去的话题。有观点认为，近期债市调整是宏观流动性风险释放在债市的投射，而微观层面则表现为债券市场杠杆体系的逆转和崩塌。大跌之后，债市艰困时刻仍未结束。
“惊魂”15分钟
这一次，国债期货首次跌停来得太突然——仅仅十五分钟！早盘，国债期货大幅低开，10年期国债期货1703低开0.91%，在交易不到15分钟内，跌幅达到2%触及跌停线。上午9点30分左右，国债期货六合约相继跌停，这也是上市三年以来国债期货首次触及跌停板。
沪上债券私募人士刘朋(化名)把骤然突增的抛盘压力比作“空中掉下来的刀子”。在流动性紧张引发债市减杠杆的弱市环境中，多负面因素的叠加最终酿成了一起“黑天鹅事件”。15日，美联储加息靴子落地，而这也揭开了15日债市大跌的序幕。
“今天早上一开始的下跌应该跟美联储加息有很大关系。”一位交易员告诉经济观察报，纽约时间14日，美联储结束本年度最后一次货币政策例会，同时宣布上调联邦基金利率25个基点，虽然加息符合普遍预期，但美联储公布的点阵图显示，2017年将加息三次，高于市场预期，在此背景下海外债市利率全线上涨。
当日10时以后，10年期国债期货1703出现反弹，跌幅一度收窄至1.17%，但是午后并未延续这样的反弹趋势，反而再次陷入单边下跌。
前述交易员告诉经济观察报，周四市场上的抛盘压力主要来自于非银机构，在频发的负面消息影响下，“踩踏”效应被引发。
近日相继传出华龙证券5亿元的债券交易违约、国海证券债券团队负责人失联、华夏基金旗下货基遭遇巨额赎回等消息，尽管之后各方相继发声明辟谣，但已引发市场担忧。前述交易员表示，在早盘之后，市场空压主要来自于债市负面消息的影响，由此引发“踩踏”效应，而卖盘主要应该来自非银机构。
又怎一个“跌势”了得。未了，10年期国债期货主力合约T1703收盘跌1.81%，报94.555元，成交量10.27万手；5年期国债期货主力合约TF1703跌1.16%，报97.595元元，成交1.77万手。10年期国债期货T1706合约跌1.99%，T1709合约跌停。5年期国债期货 TF1706合约跌停，TF1709跌1.08%。
踩踏：疑似“钱荒”
“美联储加息应该说还是一个小的因素，因为毕竟在预期之内，在弱市之中带来了情绪上的压力”刘朋接受采访时表示，“14日一连串负面消息的叠加让市场情绪比较乱，很多人想到2013年，现在的情况跟当时有点像。”
债券基金经理黄发(化名)也认为周四大跌的主要触发因素在于近期部分机构风险事件传言引发市场担忧。同时，当日银行端收紧对非银机构的资金融出导致流动性风险担忧显现。此外，近期债券市场明显调整后加大机构止损或赎回压力，市场对接下来可能发生的机构赎回潮也较为担忧。
2013年，由丙类户灰色交易所引发债市核查曾带来二级市场的交易量骤降，“代持交易等等的违约甚至包括‘萝卜章’、出逃这种剧情跟当时真的有点像”前述私募人士称。
15日，回应市场流传的代持交易亏损以及员工失联的传闻，国海证券发布公告表示，张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与我司在公安机关备案的印章不符，纯属伪造。公司未授权张杨、郭亮开展文中所提及的相关业务，更未授权张杨、郭亮签订相关业务协议，公司自身也未签订任何相关协议。
国海证券该事件与华龙证券5亿元的债券交易违约、华夏基金旗下货基遭遇巨额赎回一起演出债市弱市中的一幕活剧。
除国海证券外，华龙证券违约一事也取得进展。14日晚，华龙证券公告称将先于12月15日第一时间完成15国开18等债券交割，对于传闻中的“技术性违约”则表示“与事实严重不符”。在机构交易“技术性违约”的背后则是债券市场调整所带来的艰困局面，从11月以来，10年期国债收益率上行幅度达60bp左右。“在信用市场上如果你一旦出现第二天你违约不买或不卖了，你的信用就到零了。所以一般来说不到万不得已你是不会去违约的，这样你在这个圈子里就out了。但是目前这波跌得太惨了，一些机构可能就觉得‘即使我在这个市场out了，我拿了券也是死’，就情愿违约了。”刘朋说。
虽然各家纷纷辟谣，但市场情交投绪已然受到较大冲击。“比较明显的是一些债基都有被赎回，这就有点像股灾的时候，大家忙着先逃，那么你被赎回就只能被动地抛，抛的时候不计成本，就会造成雪崩效应”。
在债券弱市之下，高杠杆无疑加大了风险，让刘朋庆幸的是，其所在机构选择了偏重短久期的策略：“如果你的组合里边都是长期利率债，这种组合你的流动性风险会很高，你不止净值下跌，而且你根本有券出不去，现在没人愿意去接空中掉下来的刀，如果你加了很高的杠杆，那就更难办。”
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