资金面整体偏紧 债市收益率仍有上行压力

　　尽管本周央行实现净投放资金，但资金面仍整体偏紧。本周利率债到期收益率出现不同程度下行，中短期票据、城投债、信用债的到期收益率继续上行。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，12月24日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.15%，较16日降15BP，7天回购定盘利率收报2.55%，较9日跌69BP；上海银行间同业拆放利率（Shibor）周内全面上行，1周品种最新报2.543%，较16日涨2.4BP，2周品种报2.776%，较16日涨6.4BP。

　　中诚信国际董事总经理张英杰表示，短期内，人民币贬值压力仍较为明显，再加上政策持续引导金融去杠杆和年末点临近，预计资金面趋紧的局面短期内不会改变，资金价格或将继续上行。

　　本周公开市场累计净投放3750亿元，共有6300亿元逆回购到期。东方金诚评级副总监俞春江认为本周央行继续修复美联储加息、债券市场震荡等诱发的市场情绪，延续了15日以来的净投放操作，实现连续7日向市场注入流动性。12月23日央行公开市场重回小幅净回笼，说明央行维持资金面稳中偏紧的基调未变。

　　一级市场方面，本周对利率债的紧张情绪有所修复，国债发行量回升；但受债市余震影响，信用债的发行量继续下跌、发行利率继续上涨。东方金诚认为，本周市场情绪出现缓解迹象，但流动性偏紧态势、负面信用事件等利空因素依然存在，取消或推迟发行债券量依旧不小，信用债的发行量继续走低，发行成本继续走高，预计信用债发行量和发行成本在春节前延续这一趋势的可能性较高。

　　二级市场方面，受国海证券“假章门”事件的影响，债券市场投资者情绪受到一定冲击，现券成交规模与上周相比下降幅度超过20%。本周三国海证券公告称“认可与与会各方的债券交易协议”之后，市场恐慌情绪有所缓解，部分品种的到期收益率已回落到上周四的水平。

　　张英杰指出，该突发事件对收益率的影响或逐渐平息，短期内影响债市走势的主要因素将再次回归资金面与政策面，央行仍将维持资金面偏紧的格局，政策推动的去杠杆和机构主动降杠杆的进程也将继续，后续债券收益率仍有上行压力。