春节特刊系列║中国服装品牌2016成长大纪实（二）

　　中国服装品牌2016成长大纪实！（二）

　　一边叫好；一边唱衰的2016年，中国服装界到底发生了哪些趣事、哪些真事？还有那些热点的事、炒作的事？相信你肯定知道的不全！

　　我们给你另一个视角、最真实的视角，让你能相对客观、冷静、完整的了解当下中国服装行业的那点事儿……

第二类：过百亿的大佬们！

——“虚实”之间

　　森马（截止2017年1月20日，公司在A股市值259亿元）

　　公司总收入：94亿元，同比增16%。

　　公司总利润：13亿元，同比增23%；净利润率13.8%。

　　其中

　　毛利率：37%，同比微增1.5%；休闲服（“森马”品牌为主）毛利率为35%；儿童服饰（“巴拉巴拉”为主）毛利率为41%。

　　存货：16亿元，同比增54%；存货跌价损失3.2亿元（14年存货跌价损失3.8亿），跌价计提率17%。存货周转天数80天（相当于存货周转次数为4.5次）。

　　货币资金：25亿元；年初为40亿元，购买理财产品（及投资）花了约15亿元。

　　应收账款：16亿元，坏账计提9200万元，坏账具体率5.7%

　　工资：销售费用项工资3.97亿元（不含社保）；管理费用项工资0.85亿元（不含社保），合计4.82亿元。工资占营收5%。

　　税：营业税金及附加6500万元；所得税4.6亿元。

　　另，2016年前三季度：

　　1、营收71亿元，同比增15%；净利润10亿元，同比增20%。

　　2、存货24亿元，同比增55%。

　　森马开始“发力”了！

　　1、过去，有一种声音说“森马”稳健，从15年度数据及16年前三季度数据看，库存的增长远远高于营收的增长，和稳健一说相差甚远......

　　库存高企希望森马核心决策层要引起高度重视！

　　2、有意思的一点，森马公司把存货跌价计提作为管理“工具”在用，不知是祸是福？每年高达17%的计提损失可不好玩，虽然在次年的销售中这些已经“0成本”的货品有实际销售可以转回，毕竟不是正统。

　　用财务技术杠杆来替换经营能力不足，貌似已经成为中国服装行业上市公司们的“通病”。

　　3、15年度森马公司成本“产销率”为78%（剥离计提值），这个数据和国际大众化定位的品牌相比就属于偏低了。

　　4、16年前三季度库存的增长远远高于营收、净利的增长，更要引起高度重视！

　　5、森马非常有钱，这是真的！最高峰时森马公司的账上叭着四、五十亿的现金。

　　6、无论是存货计提还是应收账款计提，都透露这一种“狠”劲。

　　7、森马的货品周转次数在国内休闲服中肯定是较高得了，如果库存绝对值再低点，森马就真正在发力了。

　　或许，是不差钱惹得祸。

　　海澜之家（截止2017年1月20日，公司在A股市值482亿元）

　　公司总收入：158亿元，同比增28%。

　　公司总利润：29亿元，同比增24%。

　　其中

　　毛利率：41%，同比微增；海澜之家品牌毛利率为41%、圣凯诺品牌毛利率为49%、爱居兔品牌毛利率为11%、百衣百顺品牌毛利率为17%。

　　存货：95亿，同比增57%；存货跌价损失1.6亿（14年存货跌价损失4900万），跌价计提率1.6%。存货周转天数298天（相当于存货周转次数为1.2次）。

　　货币资金：79亿（年初为70亿）。

　　工资：销售费用项人员费用4.2亿元（含社保）；管理费用项人员费用4.9亿元（含社保），合计9.1亿元。工资占营收5.7%。

　　税：营业税金及附加0.9亿元；所得税10亿元。

　　另，2016年前三季度：

　　1、营收120亿元，同比增6%；净利润24亿，同比增5%。

　　2、存货94亿元，年初余额95亿元。

　　“海澜之家”之惑！

　　1、16年三季报显示，公司货币资金66亿元；同期，公司应收+预付账款约10亿元，但是应付票据+应付账款+预收款项高达98亿元之巨，呵呵，中国服装界还有谁敢这么玩？

　　2、“海澜之家”一直号称以模式取胜，面对百亿之巨的库存，海澜模式有复制与推广的价值吗？请知道的告诉我们！

　　经常看到一些分析师或“伪大咖”们谈及关于库销比的值，这个库销比到底有什么意义呢？

　　海澜公司总营收158亿元中要减去18亿元圣凯诺的贡献（定制业务，应该没有成衣库存）；再把95亿元的库存减去1.3亿元的原材料，则所谓的库销比为66.9%，不知道那些分析师与伪大咖们对这一指标如何解读！

　　特别注：我们非常鄙视一些“砖家”的伪算法，库销比在服装行业没有任何意义与作用！这个“库”是采购成本金额、“销”是公司收入，根本就不是一个财务口径，放在一起计算有什么价值？况且，这个“销”是弹性巨大的指标，受成交价格的影响太大！

　　按照正确的算法，158亿元营收的成本率59%约需消化93亿养的成本，最后又产生95亿元的季末库存成本，成本“产销率”是49%，这就是“海澜之家”公司的商品运行能力。了解服装行业经营性指标的读者们自然了解这个指标值的意义，只能算中间值偏低，相当于每两件售出的产品中一定有一件是老货！

　　3、高达298天的存货周转天数（1.2次/年）怎么转的动？看来，海澜模式实在不是一般人能承受与理解的，期望周老板在2017年扛住！

　　（未完待续）

　　“经营者大学堂”微信公众号：sanwudian2016

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