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近日，央行根据2016年度金融机构信贷支农支小情况，实行了定向降准例行考核，且将于2月27日实施定向降准调整。从此次考核结果来看，大多数银行上年度信贷支农支小情况满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率。
相关人士认为，既然满足定降标准的银行居多，央行就在变相普遍降准。由此，引发市场关于货币政策的宽松预期。
受此影响，2月20日，国债期货、商品期货、股市均出现上涨。而银行股表现更为明显，板块整体上涨3.71%，涨幅位列榜首。
但事实上，“动态考核”绝非首款，“定向降准”亦非新品。2月21日，央行货币政策司有关负责人回应称，这只是例行考核。
对于资本市场的过度反应，上海财经大学商学院教授戴国强笑言：“降准给了市场一个美好的联想，给了股评一个炒作的题材。”
资本能否真正流向“三农”、小微？
“定向降准”属于金融支持实体经济的正向激励举措，与“全面降准”相比，它更具有针对性，有利于将金融资源更好地投放到三农、小微企业等薄弱环节，既能增加金融机构的可贷资金，又能降低三农、小微企业的融资成本。
央行从2014年开始引入定向降准考核机制。根据商业银行上一年度三农或小微企业贷款投放情况，对其存款准备金率进行动态调整。所有商业银行都属于定向降准考核范围，严格采用央行已有统计数据进行评估，无需另行上报数据或申请。
南京大学经济学院教授王宇伟告诉《国际金融报》记者，与以往立足于机构的“定向”不同，此次定向，立足于指标，也就是说所有银行，但凡满足要求的都会得到央行青睐。“如果只针对‘农村金融机构’放宽，释放出的资本不一定都能流向三农。”
可见，央行更为注重银行的放款倾向而非一个农业的牌匾。
华东地区某高校商学院学者则对《国际金融报》记者表示，货币乃企业血脉，故为宏观调控的重要信用工具。结构性改革向下推行，自然需要与之适应的金融环境，在政策层面上释放支持三农和小微的信号，意在鼓励向实体经济输血。
但对于资本是否能真正流入小微和三农，也有业内人士表示担忧。
戴国强认为主要存在以下三方面的影响。其一，由于不良率高企，银行近年来严控信贷风险。由于小微、三农等资产质量堪忧，银行池子一旦开闸，未必都能流到央行指定的田里去。
其二，外部环境不明朗，出口疲软，企业投资欲不振。预期利润率能不能覆盖融资成本是中小企业必须得考虑的问题。“没有利润，不投资是等死，投资是找死。”
其三，供给侧改革着力为增长提供有效供给，而“提供有效供给”的重担恰恰不是中小企业所能揽下的。中小企业加大研发、升级换代，并非目前经济环境和信用环境的主题，尽管宏观上有转暖迹象，但仍需观察。
“滋润三农和小微的结果是有的，但不会太多，至少没有想象的多。”另一华东地区某高校商学院知名学者对《国际金融报》记者坦言，“毕竟银行是盈利系统，不是慈善机构，赋予它们太多的社会道义，也是不公。”他认为，整个基本面都没给企业洒出扩大生产的希望，光靠降准让小微再度活跃实属不易。
上海交通大学管理学院教授胡海鸥在接受《国际金融报》记者采访时亦有类似担忧：“用准备金政策将货币引向小微企业方向未必能有明显的效果，因为以这个名义放松的货币非常可能被用于其它方向，且小微企业目前经营状况和环境不佳，资金流向那个方向，风险较大，商业银行会有顾虑，所以这样的操作未必理想，除非央行还有其它考虑。”
满足标准的银行多
据央行相关负责人透露，从此次考核结果来看，大多数银行上年度信贷支农支小情况满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率。
对此，华东地区某高校商学院学者对记者直言，既然满足定降标准的银行居多，央行就在变相普遍降准。
“说是定向，其实就是大家一块儿降准”，某货币银行学研究人士言辞扼要，冠上“定向”的修辞，是引导社会读懂央行“有的放矢”的用心。
该研究人士指出，“息”和“率”都是舆论痒处，“降准”向来是爆点，没有定向二字，大家觉得央行又要启动印钞机漫灌市场，央行并不希望人们形成这种预期。而三农和小微有诉求，政策之光就得照下。“其实，降准也是大势所趋，社会资金紧张，央行再不驰援，何以为继？”
在王宇伟看来，未来央行更多的会通过公开市场操作等方式来调控流动性。
王宇伟称，2011年前，随着外汇蜂拥而入，用提高存准率以收束流动性只是权宜之举。而现今大逻辑有变，外储收窄，基础货币投放压力缓暖，甚至宽裕，加之贴现率和公开市场操作等过往机制走弱，于是存准率便成为央行对冲和引流的重要武器。“利率市场化，必然更多启用价格型货币政策工具而淡化诸如央票等数量型工具，所以以后会更多的通过公开市场操作等方式调控流动性，再影响资本价格水平。”
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