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央行对“100万亿”痛下杀手!五天后风暴将至?

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  导语 | 2月21日,据媒体报道,知情人士表示,中国央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门,就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见,市场上开始流传《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)。

  来源:资产管理圈综合自天天说钱(ID: liuxb0929)、私银圈(ID:pbquan)、金投网、屈庆债券论坛(作者:吉灵浩、周冠南)、证券日报等

  中国“以钱炒钱”的钱,竟然达到了100万亿。

  对此,央行决定痛下杀手,重典治乱。近日,一则“一行三会将发布史上最严资管新规”的朋友圈消息甚是吸引眼球。据多家媒体报道,一份名为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正在草拟中,一场涉及100万亿资金的大变局即将到来!

  据“财新”报道,目前全口径的资管行业规模达到了100万亿,其中包括证券公司、基金公司及其子公司、期货公司、私募基金等的资管业务51.79万亿元、保险业资管1.65万亿元、信托资管18万亿元、银行理财大约29万亿元等。当然,这其中涉及到通道类业务的重复计算。

  什么是资产管理业务

  所谓的资产管理业务,是指证券公司等金融机构作为资产管理人,依照有关法律法规和《试行办法》的规定与客户签订资产管理合同,根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制,对客户资产进行经营运作,为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务行为。

  简单点说,就是一些客户把一些自己的资金委托给一些金融机构,让机构帮自己进行投资理财,本质上就是“受人之托,代人理财”。

  而我们常见的银行理财产品、信托计划、券商资管计划等,其实就属于资产管理产品的范畴。

  央行严管“资管产品”意味着什么?

  第一,这意味着,中国新的金融监管体系呼之欲出,设立跨行业的“宏观审慎监管”部门势在必行。

  中国目前的金融监管体系是“一行三会”,一行,就是中国人民银行(简称“央行”,昵称“央妈”)。目前周小川是以政协副主席身份兼任央行行长,所以央行其实有点比“三会”高半格的意味,未来或许会成为惯例。央行除了制定货币政策,也有市场监督职能。

  三会,就是证监会、保监会、银监会,三个正部级部门。他们的设立逻辑,是此前的金融分业经营。现在市场越来越复杂,呈现多业融合的格局。所以,原有监管体系必须改革。事实上,此前“三会”在资管产品上各管一段,不仅不太会加强管理,反而可能竞相给自己管理的企业“谋福利”。

  高层似乎比较青睐英国创立、在澳大利亚成功实践的“双峰监管模式”,也就是在财政部之外,只设立三个机构:制定货币政策的央行、跨行业监管金融机构的“审慎监管局”(主要防范金融风险)和“证券和投资委员会”(主要保护投资者、消费者权益)。

  央行这次牵头制定资管新规,干的就是“审慎监管局”的工作,此前中国没有这样机构来履行这一职能。2017年,很有可能是中国金融监管新体制的揭幕之年。

  如果保留三会,三会的宏观审慎监管职能势必被央行拿走;如果设立专门、独立的“审慎监管局”,三会模式必将被打破。

  第二,资管新规出台,意味着金融去杠杆,对资产价格意味着利空。

  从今年一季度开始,央行表外业务将纳入MPA(宏观审慎评估体系),管理趋严;在这个基础上,央行牵头制定新规,降低全社会“以钱炒钱”的热度,管控其渠道,主要是为了防范金融风险、防范资产泡沫。在央行刚刚公布的四季报里,70次提及了“风险”,16次提及了“泡沫”,可见他们的焦虑程度之高。

  过去几年,资管产品总规模几乎每年狂增50%左右,显示出资金脱实向虚的势头之猛。事实上,去年“姚员外、隔壁老王、董寡妇、村长老刘”的故事,就是在这个背景下发生的,再次证明了资本泛滥对实体经济的破坏作用。

  这种玩法显然无法持续,目前“以钱炒钱”的钱竟然达到了100万亿,这个势头不控制,只能把整个国家带入万劫不复的深渊。所以央行出手,是非常及时的。

  对于股市、楼市、期市、债市来说,这当然是短期利空。不过,央行的绞索是慢慢收紧的,给市场留有余地,以防止引爆风险。由于楼市降温,资产荒事实上仍然存在。所以,资产价格普涨、大涨的条件没有了,但结构型、脉冲性的上涨,在2017年还是有可能的。

  监管来的比想象更严,资管行业面临重新洗牌

  整体来看,监管层去金融杠杆、防范金融同业资金空转的决心已经非常明显,未来资产管理行业将面临重新洗牌,从15年下半年开始,银行理财通过委外途径进入到债券市场的同业链条将受到明显冲击,尽管意见正式落地可能会有新老划断和过渡期的限制,但是去杠杆过程中市场调整不可避免而且会持续较长时间,产品集中清理将对债券市场造成不小的抛压,建议机构投资者持续关注监管动态,保持谨慎。

  目前流传的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》对资产管理行业各细分行业提出了统一的监管框架和要求,从政策的高度和整体方向看:

  一是,体现了一行三会协调监管的方向,目的在于减少由于各条线监管政策不一致带来的监管套利;

  二是,监管政策的严格程度或超过市场预期,特别是对于禁止多层嵌套、禁止资金池业务、打破刚兑、风险准备金管理等领域,将对现有资管行业规则造成较大冲击;

  三是,《意见》的具体出台和落实需要时日,但是监管决心明确,且不惜付出相应的成本;

  四是,监管的目标依然在于清理金融体系多层嵌套、降低金融杠杆、打破资产管理行业刚兑、引导资金脱虚向实;五是,监管涉及资产管理行业的重塑,持续时间会较为漫长,对各类业务开展方式、机构的合作模式都会有根本性的影响。

  从此次具体的监管要求看,以下几点值得大家特别关注:

  (1)禁止表内资管业务,打破刚兑。《意见》明确指出资产管理业务是金融机构的表外业务,开展资管业务不得承诺保本保收益,出现风险时金融机构不得以自有资本进行兑付。目前除银行理财由明确的保本型理财产品外,其他资管产品名义上均为表外业务,但在实际业务开展过程中,很多机构出于声誉风险考虑,还是在进行产品的刚兑。尽管监管多次指出要打破刚兑,但是具体操作过程中仍需要一个循序渐进的过程。

  (2)禁止资金池操作,要求每只资管产品与所投的资产对应,做到每只单独管理、单独建账、单独核算的“三单”管理,不得开展滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务。目前很多券商、信托的委外产品均符合资金池业务的特征,新发集合类产品将受到更严格的监管限制。实际上银行理财产品大部分是依靠资金池模式运作的,如果严格按照“三单”要求进行管理,部分银行理财规模将萎缩。

  (3)统一资本约束和风险准备金管理。金融机构按照开展资产管理收入的10%计提风险准备金,风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。这与此前银行理财征求意见稿的要求类似,实际抬升资产管理业务资金空转的监管成本,压缩利润空间倒逼金融机构主动减少套利业务规模。

  (4)统一杠杆要求,公募产品杠杆率140%,私募产品200%,结构化产品按照债券型、股票型、其他类型杠杆倍数分别为3倍、1倍、2倍。这与去年保监会、证监会已公布的杠杆管理水平类似,此次从央行层面统一监管,减少了不同资产管理机构的套利空间,例如过去信托开展股票型结构化产品的杠杆比例相较其他资产管理产品有一定优势,此后产品间的套利空间会消失。

  (5)禁止多重嵌套,除FOF、MOM外,不允许资管产品投资其他资管产品。本条规定相对以往针对银行理财投资特殊目的载体的监管要求都更加严格,直接针对目前的银行同业链条和委外业务进行限制,后期投顾类业务、FOF和MOM业务需求将不断提升。

  (6)限制通道类业务,不得通过通道业务为其他资产管理机构提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。这与近日上海银监局排查同业通道业务的举动不谋而合。

  (7)控制风险集中度,即“双十限制”。单只资产管理产品产品持有一家机构发行的所有证券市值不得超过该理财产品余额的 10%;全部资产管理产品持有一家机构发行的证券市值或证券投资基金,不得超过该证券市值或证券投资基金市值的 10%。

  五天后央行又有新动作?

  日前有报道称,央行正考核2016年度银行信贷支农支小情况,满足条件者可继续享受优惠准备金率,不满足定向降准标准则不能继续享受优惠准备金率。

  这话一出,让市场兴奋了一把,股市、商品、国债期货齐齐上涨,你以为这是“定向降准”,央行只是例行公事,而市场却当作意外之喜。

  不过,21日央行正式回应“定向降准”标准,称大多数银行满足降准标准,将于2月27日实施。

  此前,央行的一次悄悄地“加息”行动,也让各界炸开了锅,但是,大伙放心,我们遇到的是“假”加息,虽然这会令中短期货币政策偏紧,但却不会导致长期货币供给的收紧。

  “加息”之所以要打上引号,是因为这里的加息不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整,而是央行定点或者在特定环节将利息抬高。

  

  俗称:非典型“加息”,唉,小编想说的是,不怕光明正大的加息,就怕非典型“加息”,为什么这么说呢?

  不松也不紧,保持中性态势,下一步走势最难判断,不过,这也是目前最好的选择了,大起大落不利于经济的平稳发展,但是现在的通胀率很高,加息对富人来说是好事,对穷人来说压力更大了。

  央行连续上调利率,但是存贷款加息概率小,在这种情况下,身边的朋友不建议存定期,可是我这保守的性格实在不太相信理财产品,老百姓的钱到底要不要存到银行啊?

  小编觉得:此次利率上行绝不是国内经济情况的需要,总体看来,目前央行不适宜提高利率,那为什么央行还要提高利率?可能更多的考虑在于希望人民币升值。

  可以说我们是被动加息,美国加息了,为了防止人民币贬值,我们不得不加息,房地产暴涨,实体经济下滑,不得不加息防止资金“脱实向虚”、“以钱炒钱”。

  央行在今年一二月份连续提高金融机构资金成本,就是为了给商业银行传递这样一个信号:今年我不会再放水了,你们悠着点,别不断投放信贷,不断加杠杆。

  

  撑死胆大的,吓死胆小的,小编真想说句:泡沫太多了,钞票惹的祸!散户当心上套,其实,央行已经为后期货币政策指明了方向。

  “稳健中性”成大方向,包括明确稳健中性的货币政策、突出强调防控金融风险、提出“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架。

  那么,2017央行加息的概率有多大?目前CPI出现抬头,有人开始议论央行加息动向。

  不过小编觉得加息不能乱来,牵一发而动全身,往大处想将影响国家顺利去产能、去杠杆顺,往小处想将影响个人的资产结构和资产价格。

  随着通胀逐渐高企、外汇储备规模正在下降以及受到因美联储加息导致资本回流的影响,央行会被迫在年内加息一次。

  一点风吹草动,大家第一反应就是:房价会降么?

  1、首先,不要怀疑调控的力度和决心,有100种方法让你待不下去。

  2、其次,不要怀疑长远上房价是上涨的,不说多,未来10年,货币超发,土地财政不变,现在钱不值钱,只有房子才能帮你保住财产升值的局面,很难改变,没得选。

  3、房价涨涨跌跌,没有永远的涨或者跌,能靠倒腾房子财富翻番的只有2种人:第一种:选对城市和区域一直买一直买,静静用房产证打掼蛋。第二种:365天都在跑盘,找笋盘,不停买卖,快速周转,每次赚十几万,但是频率高。

  虽然普通人对央行收紧货币的行动感受还不太明显,不管怎样,央行已经给了态度,剩下的只能我们自己去消化,给不给钱不那么重要,重要的是,央行还爱不爱我们。

  在加息的背景下,分散投资是相对好的选择,即不把资金全部集中在某一类型的投资品种上,多元化投资,满盘皆输的概率会小很多。

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