【机械-天沃科技】王华君：一季报预盈；清洁能源 国防军工，受益一带一路、军民融合

　　事件：公司公告2017年第一季度预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润3000-4000万元。主要由于中机电力纳入合并报表范围，电力工程板块开始为公司贡献利润，大幅提升盈利能力。

　　公司原为压力容器民企龙头，战略布局“清洁能源+国防军工”，未来受益一带一路。

　　公司已完成29亿现金收购央企国机集团旗下中机电力80%股权。中机电力：2017-2019年承诺扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。公司近期连签4单合计超69亿元，夯实业绩增长基础。目前测算中机电力在手订单170亿元左右，保障明后年业绩快速增长。中机电力与公司老业务协同效应较大；电力工程EPC受益一带一路、PPP。

　　国防军工：有望成为公司未来增长亮点。已收购红旗船厂60%股权，红旗船厂为原总装备部工程兵渡河桥梁装备的生产基地之一。军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥、舟车改装及军用油船等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院，将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。

　　传统业务：煤化工设备、石化设备景气好转，订单开始增加，预计2017年老业务将扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大，未来市场前景较好。近期煤化工回暖，煤化工设备行业触底反弹。

　　核电装备：成立核物理研究院，获中核供方资格。2015 年6 月，公司成立天沃恩科（北京）核物理研究所有限公司，是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院。2015 年12 月，公司获得中核集团合格供方资格证书。

　　引入战略投资者。重庆昊融睿工投资中心（有限合伙）已通过大宗交易方式现持有公司3000 万股，占公司总股数的4.06%；且已经委派一位董事进入公司董事会。

　　近期人事变动值得关注。公司董事长陈玉忠先生辞去兼任的总经理职务，聘任王煜先生担任公司总经理。中机电力的两位领导已经进入公司管理层。

　　我们预计公司2017-2019 年业绩为3.6 亿元、4.7 亿元、5.8 亿元，目前市值87亿元。

　　风险提示：应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险。

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